Goede of toch wat minder goede vrijdag? Beleggers moeten er rekening mee houden dat de Fed en de ECB de rente niet zo snel en hard zullen verlagen als eerder gedacht, aldus Edin Mujagic. Dat zorgt voor een hoop onzekerheid. Of de Amerikaanse inflatiecijfers van vanmiddag moeten fors lager zijn. 29 maart 2024 11:30 • Door Edin Mujagic Onlangs schreef ik dat ik Jerome Powell, voorzitter van de Fed, tijdens de vorige persconferentie niet begreep. Hoewel hij aangaf dat het rentecomité van de bank de economie harder ziet groeien dan verwacht en de inflatie te hoog blijft, herhaalde hij dat de bank voornemens is dit jaar de rente meerdere keren te kortwieken. Ik schreef dat het me niet zou verbazen als van die belofte heel weinig of zelfs niets terechtkomt. Een economie die zo hard groeit als de Amerikaanse dit jaar lijkt te groeien, met hoge inflayie, heeft eerder behoefte aan nog een renteverhoging dan aan een verlaging. Ik begrijp het als u die column een beetje te out of the box vond: immers, de hele wereld heeft het over renteverlagingen, met als enige onbekende variabele in het geheel het aantal verlagingen. Inflatie niet verder omlaag Inmiddels moet ik zeggen dat de hele wereld het had over renteverlagingen. Een zeer invloedrijk Fed-lid, gouverneur Christopher Waller, hield deze week een toespraak in New York. Daarin zei hij onder meer dat de recente inflatieontwikkelingen teleurstellen. De vooruitgang met betrekking tot de daling van de inflatie naar het gewenste percentage van 2% is vertraagd, wellicht zelfs gestopt, aldus Waller. Dat betekent dat de centrale bank de voorgenomen renteverlagingen verder voor zich uit moet schuiven, er zeker geen haast mee moet maken. Als we dit in een soort tijdlijn proberen te stoppen, dan zou een eerste renteverhoging pas richting het einde van het jaar zijn. Geen serie Ondertussen sprak in Londen een lid van het rentecomité van de Bank of England. Die noemde renteverlagingen nog lang niet aan de orde. Zelfs Christine Lagarde, president van de ECB, zei onlangs dat als de bank de rente in juni verlaagt, ze niet kan beloven dat dat het begin van een serie verlagingen zal zijn. Ik wist niet wat ik hoorde. Mijn vermoeden is dat de woorden van Lagarde erop wijzen dat er nogal wat ECB-bestuursleden zijn die van mening zijn dat de deur voor renteverlagingen niet wijd open staat. Voor beleggers betekent dit een extra onzekerheidsfactor voor de komende maanden. Ik zou er niet blindelings vanuit gaan dat de centrale bankiers aan de weerszijden van de oceaan hun rentetarieven meermaals omlaag drukken dit jaar. Veel tegenstellingen De kans is groot dat we de komende tijd meer tegengestelde geluiden zullen horen, iets wat bijdraagt aan die onzekerheid. Wat Waller bijvoorbeeld zei, staat lijnrecht tegenover de persconferentie van Powell. Wat bestuurslid van de Britse centrale bank zei, staat haaks op wat de voorzitter van die bank onlangs zei, namelijk dat renteverlagingen om de hoek zijn. Wat de centrale banken doen of van plan zijn te gaan doen, is van cruciaal belang voor de beurzen. Dit feit is misschien juist nu, deze week, extra veel van belang. Die sluiten vandaag het eerste kwartaal van 2024 af, een feestkwartaal op de financiële markten. De koersen stegen in jaren niet zo hard in de eerste drie maanden van een jaar als dit jaar. Voor een groot deel was die feeststemming te danken aan de draai die de Fed medio december heeft gemaakt, toen Powell uit het niets aankondigde dat de rente in 2024 omlaag zal gaan. Inflatie omlaag? Op een gegeven moment werden er zeven verlagingen ingeprijsd voor dit jaar! Inmiddels is dat aantal ruimschoots gehalveerd, maar ook dat kan dus teveel zijn. De enige manier waarop de deur voor renteverlagingen van de Fed wijd open zou gaan staan, is als de inflatie de komende tijd weer verder gaat zakken én als de economische groei(vooruitzichten) verslechteren. Vooralsnog is er weinig wat daarop wijst. Vanmiddag kan dat overigens veranderen: we krijgen dan de nieuwste inflatiecijfers uit de VS te verwerken. Wordt de Goede Vrijdag ook voor de markten en de Fed een goede vrijdag? Edin Mujagic is hoofdeconoom van OHV Vermogensbeheer en is gespecialiseerd in (de gevolgen van) het beleid van de centrale banken. Hij heeft verschillende boeken op zijn naam staan, waaronder "Geldmoord: hoe de centrale banken ons geld vernietigen" en "Boeiend en geboeid: een monetaire geschiedenis van Nederland sinds 1814/1816". Hij studeerde monetaire economie aan de Universiteit van Tilburg. Hij schrijft op persoonlijke titel. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.