Europa toont zich taai en veerkrachtig Er zijn genoeg redenen te bedenken om Europa aandelen links te laten liggen, maar Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gaat daar niet volledig in mee. "De sterke prestatie van Amerikaanse techgiganten maskeert dat Europa in meerdere sectoren nog altijd dominant is." 17 oktober 2023 08:00 • Door Gerben Lagerwaard Al vóór de pandemie kampte Europa met een gebrek aan cohesie tussen de lidstaten. Doordat landen gebonden waren aan hetzelfde rentebeleid maar verschillende groeipaden hadden, ontstond er van meet af aan instabiliteit. Een van de gevolgen was dat de leenkosten tussen landen als Italië en Duitsland naar elkaar toe kropen. Dat zorgde in eerst instantie voor economische groei, maar deze bleek niet duurzaam toen de risicopremies na de financiële crisis weer stegen. Economieën die onder schulden gebukt gingen, kregen te maken met bezuinigingsmaatregelen, met een grotere groeikloof in de eurozone tot gevolg. Gerben Lagerwaard Aantasting concurrentievermogen Begin 2021 hing er optimisme in de lucht. De macro-economische vooruitzichten voor Europa leken veelbelovend. Dat kwam mede dankzij een hernieuwde focus op fiscaal beleid en het vlak daarvoor geïntroduceerde economische herstelplan Next Generation EU Fund. De Russische invasie van Oekraïne en de daaropvolgende energiecrisis maakten direct een einde aan deze hoopvolle signalen. Energie werd in Europa het duurst betaald, met als gevolg een flinke klap voor het mondiale concurrentievermogen van de Europese Industrie. Industriële grootmacht Duitsland trok lang de kar, terwijl Zuid-Europa het tempo maar moeilijk kon bijbenen. Die kloof is inmiddels minder groot geworden, maar niet door de gehoopte inhaalslag van het zuiden: Italië ging niet meer op Duitsland lijken, maar Duitsland lijkt steeds meer op Italië. Energiecrisis overleefd Ondank alle bezorgdheid is er ook ruimte voor optimisme. Zo is de afname van het Europese concurrentievermogen misschien geen blijvend litteken. Vanwaar het optimisme? Ten eerste heeft de eurozone afgelopen winter een uitdagende energiecrisis overleefd zonder echt grote onderbrekingen van de economische activiteit. "Ondank alle bezorgdheid is er ook ruimte voor optimisme" Hoewel sceptici dit in eerste instantie toeschreven aan lagere vraag uit China en verschuivingen in het aanbod, zien we deze trends een jaar later nog. Dat wijst op duurzaamheid en veerkracht. De energiezekerheid verbetert, zoals blijkt uit de grote aardgasvoorraden in Europa. Meer zekerheid zou betekenen dat de Europese energiekosten normaliseren wat nu al terug is te zien in de Duitse producentenprijsindex. Niks geen recessie Ondanks de hindernissen die zijn ontstaan door de Russische inval in Oekraïne, wordt de veerkracht van Europa onderschat. De doembeelden en voorspelde recessie bleven uit: in 2022 groeide het reële bbp van de eurozone met 3,4%. In het tweede kwartaal van dit jaar was de groei 0,3%. Dat laat zien dat Europa de recessie behoorlijk goed weerstaat. Gebrek aan techbedrijven Europa heeft een trits aan concurrerende multinationals met toonaangevende merken. Ze domineren sectoren als voeding, farmaceutica, biotechnologie, auto's, luxegoederen en energie. Toch is een sector in Europa heel wat minder sterk vertegenwoordigd: technologie. "Europa heeft een trits aan concurrerende multinationals met toonaangevende merken" Van de top 150 bedrijven in de Bloomberg World Technology Index zijn er slechts 9 Europees, goed voor een magere 5% van de index. Daardoor presteerden Europese aandelen minder dan de VS tijdens en na pandemie. Amerikaanse tech vertroebelt zicht Desondanks hebben Europese aandelen veerkracht getoond. Sinds eind 2021 presteren Europese aandelen beter dan Amerikaanse en wereldwijde aandelen, ondanks een zwakkere prestatie in Amerikaanse dollars. Wat aandelen betreft, heeft de outperformance van de technologiesector op de beurzen het zicht vertroebeld. De sterke prestatie van Amerikaanse techgiganten maskeert dat Europa meerdere sectoren blijft domineren die onze aandacht verdienen. Beleggers moeten Europese aandelen zeker niet afschrijven. Kansen zijn er genoeg." Duur zijn Europese aandelen zeker niet Deel via:
Assetallocatie 25 jul De ene opkomende markt is duidelijk de andere niet Hoe verstandig is het om nu een positie te nemen in aandelen en obligaties in de opkomende markten? Schroders is tamelijk positief maar wijst ook op de enorme verschillen tussen de landen onderling. Vooral de valutacomponent is iets om scherp in de gaten te houden.
Assetallocatie 25 jul De kunst van het herbalanceren Herbalancering vermindert veelal de risico's, maar helpt het rendement meestal niet vooruit. Dus?
aandelen 24 jul Dapper JP Morgan AM zet zijn geld op Europese value-aandelen Herstel van de Europese economie, een lagere rente en een groot percentage value-bedrijven maken Europese aandelen voor JP Morgan AM favoriet. Dat geldt vooral voor de banken.
Assetallocatie 22 jul Grondstoffen horen desondanks in de portefeuille thuis Grondstoffen hebben de laatste 15 jaar een dramatisch trackrecord. Toch horen ze in de portefeuille thuis, want in tijden van hoge inflatie boeken ze uitstekende rendementen.
Assetallocatie 11 jul Wind in de zeilen voor opkomende markten Na een aantal jaren in de schaduw te hebben gestaan van de ontwikkelde markten staan de sterren nu weer gunstig voor de opkomende markten, iets dat bij beleggers niet onopgemerkt is gebleven, schrijft Yvo van der Pol van PGIM Investments.
Assetallocatie 08 jul No risk, no fun voor Fidelity Er is geen sprake van hoogtevrees bij Fidelity International. Integendeel, de wereldeconomie ontwikkelt zich zo goed dat de vermogensbeheerder adviseert meer risico te nemen in aandelen.