Slim inspelen op einde renteverhogingen Met het einde van de renteverhogingen in de VS en Europa in zicht is het volgens senior beleggingsstrateeg Erik Schmahl van Rabobank minder logisch om obligaties met een variabele rente te bezitten. "We houden deze stukken aan, maar kiezen ervoor om via een rentehedge de gewogen looptijd van het fonds omhoog te brengen." 22 augustus 2023 13:30 • Door Gastauteur IEXProfs "Bij een variabel rentende obligatie wordt de rente automatisch aangepast, zodat die niet in koers beweegt. Dat maakt dit soort obligaties aantrekkelijk in een omgeving met stijgende rentes. Verleden jaar hebben we obligaties met variabele rente opgenomen in het 1895 Wereld Investment Grade Obligatiefonds in de vorm van ‘triple A’ Europese hypotheken. Die hebben sterk gepresteerd in vergelijking met de Europese obligatiebenchmark. Deze Asset Backed Securities (ABS) maken de obligatieportefeuille minder gevoelig voor rentebewegingen. De ABS zorgen ervoor dat de duration van het fonds (6,4 jaar) duidelijk beneden die van de benchmark ligt (7,1 jaar). Die lagere duration is prettig in een periode van stijgende rentes, maar minder prettig als de rentes dalen. Erik Schmahl Liever hedgen dan verkopen Om te anticiperen op een daling van de rentes, vinden we dit een goed moment om de duration van het fonds te verhogen. Daarvoor zouden de ABS kunnen worden verkocht, maar dat heeft niet onze voorkeur. We vinden de rente op deze obligaties relatief hoog en het risico zeer laag. Bovendien zijn hypotheken een mooie diversificatie voor de obligatieportefeuilles. In plaats daarvan wordt binnen het fonds een zogeheten ‘duration hedge’ opgezet. Door contracten aan te gaan om de rente voor langere tijd vast te zetten, wordt de duur van het fonds naar het benchmarkniveau gebracht. Met deze stap geven we wel een hogere rente op. Omdat de rentecurve momenteel invers is (de lange rente is lager dan de korte, terwijl dat meestal andersom is), verliezen we nu een deel van de hogere rente op kortlopende leningen door de duration hedge op te zetten. De lange rente moet circa 0,15% dalen om het verlies aan de hogere korte rente goed te maken. Grootste risico In het scenario van onveranderde rentetarieven en lage groei, is het voordeel van deze stap significant. Dan daalt de lange rente verder in afwachting van een renteverlaging op termijn. Krijgen we te maken met een recessie, dan zal de lange rente duidelijk dalen en is het voordeel van de hedge evident. Alleen in het scenario van een sterke stijging van de lange rente zal het effect op het fonds duidelijk negatief zijn, al zal de afwijking van de benchmark in een dergelijke rente-ontwikkeling niet groot zijn." Gastauteurs zijn beleggers die schrijven op persoonlijke titel. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 29 okt Herbalanceren essentieel voor optimaal risicoprofiel Beleggers die niet regelmatig hun portefeuille herbalanceren en terugbrengen naar het uitgangspunt lopen ongewenst hoge risico's.
Assetallocatie 28 okt Professionele beleggers negeren belangrijke Amerikaanse verkiezingen Professionele beleggers wereldwijd richten zich liever op langetermijntrends als deglobalisatie, digitale disruptie en decarbonisatie. Dat is de reden waarom zij hun beleggingen in wereldwijde aandelen en private equity fors vergroten, zo blijkt uit de Schroders Global Investor Insights Survey van dit jaar.
Assetallocatie 21 okt Vijf vragen bij het beleggen in grondstoffen Een breed gediversifieerde benadering van grondstoffen biedt beleggers de mogelijkheid om hun portefeuilles beter te spreiden in een tijd van veranderend financieel landschap en een uitdagende geopolitieke omgeving. Hoe? Dat legt J. Safra Sarasin uit.
Assetallocatie 17 okt Robeco na 32 jaar terug in goud Goud is terug van weggeweest bij Robeco. In 1992 besloot de vermogensbeheerder er niet meer in te beleggen, maar de tijden veranderen. Geopolitieke spanningen en hoge inflatie hebben goud weer koopwaardig gemaakt.
Assetallocatie 14 okt Opinie: Actief beheer kost pensioenfondsen klauwen met geld Financieel expert Richard Ennis ziet bij pensioenfondsen veel geld verloren gaan doordat ze in zee gaan met actief beheerde fondsen die niet alleen duur zijn maar ook matig renderen.
Assetallocatie 14 okt U zoekt een succesvolle en breed gespreide private equitybelegging? De Franse private equityspeler Altaroc wil de Benelux veroveren door de beste private equityfondsen ook toegankelijk te maken voor particulieren. Private equity was tot nu toe voorbehouden aan institutionele beleggers en rijke families. Aan de Vlaming Thibault Delbarge de taak om deze missie tot een succes te maken.