Slim inspelen op einde renteverhogingen Met het einde van de renteverhogingen in de VS en Europa in zicht is het volgens senior beleggingsstrateeg Erik Schmahl van Rabobank minder logisch om obligaties met een variabele rente te bezitten. "We houden deze stukken aan, maar kiezen ervoor om via een rentehedge de gewogen looptijd van het fonds omhoog te brengen." 22 augustus 2023 13:30 • Door Gastauteur IEXProfs "Bij een variabel rentende obligatie wordt de rente automatisch aangepast, zodat die niet in koers beweegt. Dat maakt dit soort obligaties aantrekkelijk in een omgeving met stijgende rentes. Verleden jaar hebben we obligaties met variabele rente opgenomen in het 1895 Wereld Investment Grade Obligatiefonds in de vorm van ‘triple A’ Europese hypotheken. Die hebben sterk gepresteerd in vergelijking met de Europese obligatiebenchmark. Deze Asset Backed Securities (ABS) maken de obligatieportefeuille minder gevoelig voor rentebewegingen. De ABS zorgen ervoor dat de duration van het fonds (6,4 jaar) duidelijk beneden die van de benchmark ligt (7,1 jaar). Die lagere duration is prettig in een periode van stijgende rentes, maar minder prettig als de rentes dalen. Erik Schmahl Liever hedgen dan verkopen Om te anticiperen op een daling van de rentes, vinden we dit een goed moment om de duration van het fonds te verhogen. Daarvoor zouden de ABS kunnen worden verkocht, maar dat heeft niet onze voorkeur. We vinden de rente op deze obligaties relatief hoog en het risico zeer laag. Bovendien zijn hypotheken een mooie diversificatie voor de obligatieportefeuilles. In plaats daarvan wordt binnen het fonds een zogeheten ‘duration hedge’ opgezet. Door contracten aan te gaan om de rente voor langere tijd vast te zetten, wordt de duur van het fonds naar het benchmarkniveau gebracht. Met deze stap geven we wel een hogere rente op. Omdat de rentecurve momenteel invers is (de lange rente is lager dan de korte, terwijl dat meestal andersom is), verliezen we nu een deel van de hogere rente op kortlopende leningen door de duration hedge op te zetten. De lange rente moet circa 0,15% dalen om het verlies aan de hogere korte rente goed te maken. Grootste risico In het scenario van onveranderde rentetarieven en lage groei, is het voordeel van deze stap significant. Dan daalt de lange rente verder in afwachting van een renteverlaging op termijn. Krijgen we te maken met een recessie, dan zal de lange rente duidelijk dalen en is het voordeel van de hedge evident. Alleen in het scenario van een sterke stijging van de lange rente zal het effect op het fonds duidelijk negatief zijn, al zal de afwijking van de benchmark in een dergelijke rente-ontwikkeling niet groot zijn." Gastauteurs zijn beleggers die schrijven op persoonlijke titel. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
aandelen 02 mei Aandelen doen het op de lange termijn altijd beter Beursblogger Jonathan Clements geeft 5 goede redenen om op de lange termijn altijd te vertrouwen op de veerkracht van aandelen.
Assetallocatie 02 mei Ook zonder renteverlaging zijn aandelen de beste keuze Evan Brown, hoofd multi-asset bij UBS AM, blijft positief over aandelen, ook als de inflatie hardnekkig hoog blijft en de beloofde renteverlagingen van de Fed er dit jaar niet gaan komen. "Dat er minder rekening wordt gehouden met renteverlagingen heeft meer te maken met de sterke economische groei dan met de hardnekkig hoge inflatie."
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.