Kosten maximeren: goed idee? De nekharen van assetmanagers gaan rechtovereind. De FCA wil mogelijk een plafond op het verdienmodel van beleggingsproducten. 28 november 2016 13:40 • Door Jeroen Brenninkmeijer Er lijkt een moordende concurrentie op de kosten binnen de beleggingsfondsen op komst. Vooral aan de passieve kant zijn de marges al gedaald. Aan de actieve kant gaat het niet overal even hard met de kostenverlaging, al zijn ze een stuk lager dan enkele jaren geleden nu de kickback verdwenen is. Ook buiten Nederland zijn de kostenverschillen nog groot. Feit is dat beleggers graag betalen voor extra rendement, maar evenzeer extra kritisch zijn als de rendementen achterblijven bij het marktrendement. Er zijn nog steeds veel meer beleggingsfondsen (bijna 80.000) op de markt dan aandelen (circa 45.000) en een verdere consolidatie in de sector is slechts een kwestie van tijd. Zagen aan verdienmodel Naast de marktwerking laten ook de toezichthouders zich niet onbetuigd. Onze eigen AFM heeft zich kritisch uitgelaten over beperkte toegevoegde waarde en de te hoge kosten van beleggingsfondsen die eigenlijk min of meer een index volgen. Meer recent gooide de Britse evenknie, de FCA (Financial Conduct Authority) de knuppel in het fondsenhok met de opmerking dat er onvoldoende prijsconcurrentie is bij (actieve) beleggingsfondsen en te weinig transparantie over de kostenstructuur. Ze concluderen dat in het algemeen gesteld kan worden dat de kosten van de fondsen niet worden gerechtvaardigd door hogere opbrengsten. Dat is geen nieuws maar een open deur intrappen. Jaarlijks zie ik onderzoeken terugkomen die de beperking van actieve beleggingsfondsen op de lange termijn bagatelliseren. Zo ook onderstaande grafiek. Toch bevatte het nieuws van de FCA in zekere mate breaking news. Deze instantie repte namelijk over een maatregel die ze nu nog niet wenselijk acht, maar als laatste redmiddel wel wordt uitgesproken; namelijk een maximering van de kosten binnen een fonds. Een plafond op het verdienmodel van de beleggingsproducten. Dat is echt vloeken in de beleggingswereld. Het zet de nekharen bij vrijwel alle assetmanagers rechtovereind. Specialistisch element Het gebruik van actieve fondsen wordt steeds meer als smaakmaker of specialistisch element aan een portefeuille toegevoegd. Het aantal beheerders dat alleen actieve fondsen opneemt, daalt zienderogen. Beheerders met een uitgesproken visie voegen meer concentratie toe in bijvoorbeeld smallcaps of opkomende landen. Maar ook thema’s als robotisering, vergrijzing of dividendselectie, zijn actueel. Per saldo lijken de toezichthouders vooral het nadelige langetermijneffect van de fondsen te benadrukken terwijl de beheerders juist het kortetermijneffect van actieve fondsen gebruiken om zich te profileren naar de klant. Gereedschap Naar mijn bescheiden mening zal het actieve fonds een niche worden. De behoefte van de beleggers verschuift meer en meer naar de strategische verdeling van het vermogen en de aansluiting op de beleggingsdoelstellingen. Daarin duiken niet alleen de nieuwe fintechoplossingen, maar ook diensten van de traditionele private banks. De namen en rugnummers van de instrumenten zullen voor de klant steeds minder tot de verbeelding spreken, maar als gereedschap worden beschouwd om het resultaat te bereiken. Jeroen Brenninkmeijer is mede-oprichter en partner bij MJR Advies. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.