‘Geen switch in renteswaps’ F&C Investments raadt pensioenfondsen af om over te stappen van Euribor renteswaps naar renteswaps op basis van kasgeld. 20 juli 2012 09:30 • Door IEXProfs Redactie F&C Investments raadt pensioenfondsen af om over te stappen van renteswaps gebaseerd op Euribor naar renteswaps die worden vastgesteld op basis van kasgeld (de Eonia ‘overnight’ rente). De Nederlandse Bank berekent de dekkingsgraad van pensioenfondsen aan de hand van de officiële rentecurve die op Euribor gebaseerd is, daardoor ontstaat een te groot basisrisico bij een overstap. F&C vermoedt sowieso dat de animo bij pensioenfondsen klein is, omdat de Eonia-renteswaps een negatieve impact hebben op de dekkingsgraad, die toch al onder druk staat.Volgens het F&C weekoverzicht financieel markten worden de Eonia-swaps in de markt wel als een alternatief gezien. De renteswaps op basis van kasgeld (de Eonia ‘overnight’ rente), winnen aan populariteit ten opzichte van swaps gebaseerd op Euribor (die twee keer per jaar wordt vastgesteld). Liborgate pleit ook niet voor de producten die aan Euribor gekoppeld zijn, constateert F&C. Met renteswaps dekken pensioenfondsen het renterisico af. Het pensioenfonds betaalt een variabele rente ter hoogte van 6-maands Euribor en ontvangt de lange rente die op het moment van afsluiten van de swap wordt vastgesteld. F&C wijst erop dat de transacties complexer worden wanneer een swap een positieve of negatieve waarde krijgt, dan wordt er onderpand uitgewisseld, meestal staatsleningen, maar soms ook kasgeld. Banken gebruiken de Eonia-curve voor de waardering van de swaps. Deze wijkt af van de Euribor, die juist wordt gebruikt om verplichtingen vast te stellen. Tot 2006 was de spread tussen beide curves beperkt, maar door de kredietcrisis is het verschil opgelopen.Dit verschil kan in swapposities van pensioenfondsen leiden tot een iets rooskleuriger marktwaarde, of bij negatieve waarde voor een iets somberder beeld. F&C constateert waardeverschillen van 1% tot 2%. Als de swaps gezien worden als een strategische hedge is dat geen probleem. Wel kan het invloed hebben op de dekkingsgraad. De afwijking in waarde van de Eonia swap en de afgedekte verplichtingen werkt door in de berekening van de dekkingsgraad.Het gebruik van Eonia swaps is volgens F&C wel logisch, omdat zij meestal kasgeld gebruiken als onderpand. Voor pensioenfondsen is de overstap naar dit ander type swaps minder vanzelfsprekend. F&C wijst erop dat het verschil tussen Euribor en Eonia swaps door de financieringsproblemen tussen banken is opgelopen, maar dit hoeft niet zo te blijven. Als de spread daalt maakt een pensioenfonds verlies op de swaps en is ook nog eens ongedekt voor de rentedaling. Een scenario dat F&C Investments de komende jaren waarschijnlijk acht.Volgens F&C moet de conclusie zijn dat niet de Euribor markt maar de kasmarkt de afgelopen jaren verstoord is geraakt. Dit komt door de enorme hoeveelheid liquiditeiten die in het systeem gepompt zijn door de monetaire autoriteiten. Als dit effect uitgewerkt is, is de verwachting dat Eonia en Euribor weer dichter naar elkaar toe kruipen. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management 18 apr "Reshoring biedt mooie kansen voor groene beleggers" Volgens fondsmanager Daniel Lurch van het JSS Sustainable Equity Green Planet fonds van J. Safra Sarasin profiteren met name de duurzaamste bedrijven van de huidige herschikking van de wereldwijde productieketen. Welke dat zijn?
Impactbeleggen 11 apr “Het is fijn om goed te doen” Ook buiten Nederland is impactbeleggen ontdekt. Het Schotse Baillie Gifford bijvoorbeeld lanceerde in 2017 het Positive Change Fund. Vlak voor Pasen was Rosie Rankin, medeverantwoordelijk voor dit fonds, over in Amsterdam voor de tweedaagse Impact Europe Summit in de Beurs van Berlage. Rob Stallinga sprak met haar.
Impactbeleggen 03 apr "Impactbeleggers staan aan de goede kant van de geschiedenis" Hadewych Kuiper, directeur beleggingen bij Triodos IM, is niet onder de indruk van alle berichten dat duurzaam beleggen het beste heeft gehad. "Zo ziet tegenwerking van vooruitgang eruit."
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.