Rendementen zijn voorspelbaar Roelof Salomons roept tijdens zijn inaugurale rede op tot meer langetermijnbeleggen en minder indexdenken. Een bloemlezing. 15 juni 2016 12:50 • Door IEXProfs Redactie Gisteren werd Roelof Salomons, hoofdstrateeg bij Kempen Capital Management, benoemd tot hoogleraar Beleggingstheorie en Vermogensbeheer van de Rijksuniversitiet Groningen. In zijn inaugurele rede, getiteld De waan voorbij – over beleggingstheorie, op weg naar vermogensbeheer op de lange termijn, brak hij een lans voor langetermijnbeleggen en riep hij beleggers op om de index te laten voor wat die is. Het voert te ver zijn gehele rede integraal af te drukken. Hier zijn daarom de hoogtepunten. Belangrijkste conclusies? Beleggen is wel voorspelbaar. Fundamentele analyse is van veel waarde. De waardering van een aandeel keert altijd terug naar het gemiddelde. En, beleggers die alleen de index volgen vergeten hun maatschappelijk belang van kapitaalverschaffer. Beleggen is voorspelbaar "Hoe langer de beleggingshorizon, hoe ‘normaler’ de verdeling van rendementen wordt. Op de korte termijn regeert de ruis en is de voorspelbaarheid laag. Het omgekeerde geldt voor de lange termijn." "In de laatste twee decennia is het besef doorgedrongen dat rendementen tot op zekere hoogte voorspelbaar zijn op basis van waarderingsmaatstaven. Campbell en Nobelprijswinnaar Shiller (1998, 2001) waren de eersten die dat aantoonden." "In mijn eigen proefschrift (Salomons, 2005 – red.) laat ik zien dat de waardering – het schalen van koersen op basis van onderliggende fundamentele indicatoren zoals winsten op het moment van aankoop een goede voorspeller is van toekomstige rendementen. Die voorspelbaarheid komt door de ‘terugkeer naar trend’ in de waarderingsvariabelen." Het gemiddelde regeert "Als koers-winstverhoudingen terugkeren naar trend, kan het komen door veranderingen in de koers, de winst of een combinatie daarvan. Een punt om goed te onthouden. Als docent is dit het moment dat ik tegen mijn studenten zeg: “Dit zou ik maar even opschrijven.” "Hoge waarderingen gaan gepaard met lage verwachte rendementen en vice versa. Er is voorspellende waarde op de lange termijn. Op korte termijn is er geen relatie tussen de huidige waarderingen en toekomstige winsten of toekomstige rendementen." "Een lange beleggingshorizon helpt dus bij het voorspellen van rendementen van de marktindex. Ook wanneer u het binnen vermogenscategorieën zoekt, in de crosssectie, helpt een langeretermijnhorizon." Maatschappelijk belang "Nu we uit de theorie weten dat rendementen op marktniveau en binnen markten voorspelbaar zijn op de lange termijn en we weten dat verplichtingen van institutionele beleggers een langetermijnkarakter hebben, waarom is er dan nog zoveel focus op de korte termijn?" "De traditionele portefeuilletheorie heeft ons veel goeds gebracht. Maar enigszins gechargeerd zou je kunnen zeggen dat wanneer grote institutionele beleggers zich volledig laten leiden door de index, ze voorbijgaan aan hun rol als kapitaalverschaffer. Beleggen is meer dan enkel cijfers in een spreadsheet." Al eerder schreef Rob Stallinga een verhaal over de beleggingsuitgangspunten van Roelof Salomons met de logiche titel: Het is de waardering, stupid! De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management 18 apr "Reshoring biedt mooie kansen voor groene beleggers" Volgens fondsmanager Daniel Lurch van het JSS Sustainable Equity Green Planet fonds van J. Safra Sarasin profiteren met name de duurzaamste bedrijven van de huidige herschikking van de wereldwijde productieketen. Welke dat zijn?
Impactbeleggen 11 apr “Het is fijn om goed te doen” Ook buiten Nederland is impactbeleggen ontdekt. Het Schotse Baillie Gifford bijvoorbeeld lanceerde in 2017 het Positive Change Fund. Vlak voor Pasen was Rosie Rankin, medeverantwoordelijk voor dit fonds, over in Amsterdam voor de tweedaagse Impact Europe Summit in de Beurs van Berlage. Rob Stallinga sprak met haar.
Impactbeleggen 03 apr "Impactbeleggers staan aan de goede kant van de geschiedenis" Hadewych Kuiper, directeur beleggingen bij Triodos IM, is niet onder de indruk van alle berichten dat duurzaam beleggen het beste heeft gehad. "Zo ziet tegenwerking van vooruitgang eruit."
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.