Wanneer het wél echt anders is In de bekende woorden 'this time it's different' ligt veel wijsheid. Maar alleen als u ze goed begrijpt. 19 mei 2014 15:15 • Door IEXProfs Redactie Het wordt al een aardig cliché, de vier legendarische woorden die beleggers al heel wat geld hebben gekost: this time it’s different. Toch moeten ze zo nu en dan weer eens van stal gehaald worden. Niet zozeer omdat beleggers ze vergeten, maar omdat ze de woorden verkeerd interpreteren, stelt Barry Ritholtz in zijn column in de Washington Post. Wat betekent deze frase nu écht? Volgens Ritholtz bestaat het antwoord op die vraag uit twee delen wiskunde en twee delen psychologie. Voor degenen die de woorden begrijpen, bevat de zin een “enorme wijsheid”. Het gaat er volgens Ritholtz vooral om dat beleggers moeten begrijpen wanneer fundamentele factoren echt anders zijn. WiskundeHet wiskundige deel begint met de traditionele formule voor waardering. In de meest eenvoudige, ongenuanceerde uitleg is dit de koers in verhouding tot de winst, de P/E ratio (uiteraard zijn er nog vele andere factoren van invloed op waardering). Wat de historie aantoont, is dat de ratio’s tijdens bullmarkten vaak stijgen met de aandelenmarkt. Op het moment dat de stier verandert in een luchtbel, stijgen de ratio’s, maar de markten niet meer. Alsof de waarderingen er op dat moment niet meer toe doen. Dat brengt Ritholtz op deel twee van zijn wiskundeles: het optreden van terugkeer tot het gemiddelde. Uiteindelijk keren aandelenkoersen terug naar hun langetermijnwaardering. Hebzucht en angstDe twee psychologische componenten vindt hij fascinerender. Als het gaat om menselijke emoties dan zijn er twee van essentieel belang: hebzucht en angst. Denk aan de dotcombubbel, toen onontwikkelde bedrijven die geen winst maakten stegen. Winst deed er ineens niet meer toe, ondanks een eeuw aan gegevens die aantoonden dat winst de belangrijkste waarderingsmaatstaf was. Hetzelfde kan gezegd worden over de hausse op de huizenmarkt en de kredietbubbel, toen ook de traditionele maatstaven er niet meer toe deden. De menselijke natuur lijkt onveranderlijk. Tijdens een hausse overheerst de hebzucht en de emotie die overblijft na een crash, is angst. Het is zaak voor de belegger te herkennen wanneer de economische omgeving fundamenteel anders is en wanneer het de collectieve waanzin is die regeert. Echt anders?Soms zijn de economische omstandigheden namelijk wel echt anders. Helaas worden die door veel beleggers ten onrechte afgedaan met: Waarom zou het dit keer wel anders zijn? Neem de jaren tachtig en negentig, toen er een universum aan nieuwe technologieën ontstond die echt anders waren. Momenteel zijn de rentetarieven op een ongekend laag niveau. Dat is volgens Ritholtz een fundamenteel verschil met de voorafgaande dertig jaar van inflatie en rendement op vastrentende waarden. Er is een gebrek aan concurrentie van vastrentende producten, waardoor dividendaandelen weer aantrekkelijker worden. Dit is een belangrijk fundamenteel verschil in de markten en waardering. Het verschil tussen die twee is cruciaal. Het kan bepalen of u aan de zijlijn zit te kijken naar een rally van 180% of eraan meedoet. U, als belegger, bent nooit anders, besluit Ritholtz. Maar de economische data soms wel. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.