"De bullmarkt is nog maar net begonnen"

Beleggers hebben een fantastisch halfjaar achter de rug. Na een sterk einde van 2023 is de AEX dit jaar al bijna 17% omhooggevlogen, de S&P 500 staat op een winst van meer dan 10% en de MSCI World ongeveer 8%.

Dat zijn cijfers om u tegen te zeggen. Maar het roept ook de vraag op of het niet tijd wordt voor een klassieke sell in may and go away, but remember to come back in september.

Ryan Detrick van de Carson Group ziet die noodzaak niet. De chief market strategist geeft zes redenen om bullish te blijven.

1. Goede start is positief

Detrick wijst allereerst op het feit dat een goed eerste kwartaal vaak positief is voor de overige drie. Vanaf de jaren 60 waren er 12 jaren met een winst van dubbele cijfers voor de S&P in het eerste kwartaal. In 11 van die gevallen waren de 9 maanden daarop ook positief.

Alleen in 1987 – met de beruchte Zwarte Maandag in oktober – ging die vlieger niet op. Maar dat was ook een heel apart jaar met een rendement van meer dan 20% in het eerste kwartaal en ruim 40% halverwege het jaar. Dat schreeuwde destijds min of meer om een correctie.

Het gemiddelde rendement over de 9 maanden na een super eerste kwartaal kwam uit op 6,5%. De beste jaren waren 2013 (+17,8%) en 2019 (+14%).

2. Jonge bullmarkt

Een bullmarkt in de VS duurt gemiddeld 5 jaar. De langste was in de jaren 90 toen het bijna 10 jaar duurde voor de beurs een klap kreeg van meer dan 20%. De meeste bullmarkts (6 van de laatste 13) begonnen bovendien in oktober, wat ook voor de huidige bullmarkt geldt.

De kortste bullmarkt was gedurende de coronajaren 2020-2022. Die bullmarkt duurde iets meer dan 21 maanden. We zitten nu pas op 19 maanden. Historisch gezien zou een snel einde dus een unicum zijn.

Ook de omvang van de bullmarkt is tot nu toe niks ongewoons. Sinds oktober 2023 heeft de S&P 500 een rendement van ongeveer 40% opgeleverd. Dat is niks in vergelijk tot het gemiddelde van 167%.

3. Presidentsverkiezingen pakken goed uit

Veel beleggers zien de strijd om Het Witte Huis tussen Joe Biden en Donald Trump met enige zorg tegemoet, maar de realiteit is dat presidentsverkiezingen vaak goed zijn voor het beurssentiment.

De laatste 10 keer dat een zittend president zijn positie probeerde te behouden, eindigde de S&P het jaar in de plus. Het slechtste jaar was 1980 toen Ronald Reagan werd verkozen boven Jimmy Carter (+1,4%), het beste jaar de overwinning van Carter op Gerald Ford in 1976 (+25,8%).

4. Wow, kijk naar die bedrijfswinsten!

Op de lange termijn draait uiteindelijk alles om de bedrijfsresultaten. Zonder winstgroei zit er een limiet aan de koerswinst van elk beursfonds. Maar op het moment valt er weinig te mekkeren over de winstgevendheid.

De S&P-fondsen die tot nu toe cijfers bekend hebben gemaakt over het eerste kwartaal zitten op een gemiddelde winstgroei van 5%, terwijl er slechts 3,2% werd verwacht. Dat zou neerkomen op het beste kwartaal in bijna twee jaar. De omzetten zitten ondertussen al 14 kwartalen op rij in de lift. 

De verwachtingen voor de rest van het jaar zijn ook goed. Voor 2024 wordt in de markt een winstgroei van 11% verwacht. Als de productiviteitsgroei blijft meezitten – waar het de afgelopen jaren aan mankeerde - kan dat volgens Detrick nog meer worden ook. 

5. Mooie marges

Het is niet alleen de winstgroei die in het voordeel van aandelen spreekt, ook de marges zijn uitstekend. Het leek er even op dat na de coronastijging de winstmarges zouden terugvallen, maar zoals het er nu naar uitziet was dat tijdelijk. Sinds begin dit jaar gaan de percentages weer omhoog. Detrick denkt dat de relatief hoge bedrijfsinvesteringen (Capex) daarbij ook een rol spelen.

6. Inflatie daalt

De laatste paar maanden waren er wat tegenvallers aan het inflatiefront, maar de trend is nog altijd naar beneden. Detrick heeft goede hoop dat dit doorzet, onder andere vanwege lagere huisvestingskosten en minder loonsverhogingen.

Dat is goed nieuws voor aandelen én obligaties omdat het de Federal Reserve in staat stelt de rente te verlagen.

Detrick denkt dat de marktverwachtingen inmiddels te laag zijn. Eind vorig jaar werd er door analisten nog uitgegaan van 6 renteverlagingen in 2024. Inmiddels is dat er nog maar één. Detrick denkt dat analisten daarmee te ver zijn doorgeschoten.