China laadt zich op voor stroomversnelling

De Chinese beurs is aan een sterke fase bezig. Januari begon nog wankel, maar sinds 20 januari is de MSCI China-index omhoog gespoten met bijna 15%. Beleven we hier het begin van een herstel na 4 jaar van teleurstellingen?

Raymond Ma van de Amerikaanse vermogensbeheerder Invesco heeft goede hoop. Maar onder het mom van een zwaluw maakt nog geen lente, wil hij nog een paar data afwachten voor hij écht positief wordt. Het gaat om de elektriciteitsconsumptie en export de eerstvolgende maanden.

Elektriciteit

De elektriciteitsconsumptie is vooral interessant omdat het alle verbruikers betreft, van huishoudens tot industrie. De trend is hier al een tijdje goed. In 2023 steeg het industriële stroomverbruik met 6,6% tegenover 2022. In het verleden bleek dat altijd een goede indicator voor de groei van het bbp.

Bij huishoudens was de stijging in 2023 met 0,9% op jaarbasis nog beperkt. Maar Ma denkt dat dit snel zal oplopen door de elektrificatie van het energieverbruik.

Export

Bij de export wordt de trend ook steeds beter. Zo steeg in januari en februari de export met 7,1% tegenover dezelfde maanden in 2023. Als dit beeld wordt bevestigd in maart en april, dan is dat volgens Ma een goede indicator voor een structureel herstel van de Chinese economie.

Positief is ook dat het handelsoverschot is opgelopen naar 125,2 miljard dollar en dat de Chinese afzetmarkten steeds breder worden. Zo steeg de export naar de rest van Azië, Afrika en Latijns Amerika sneller dan naar de traditioneel belangrijkste afzetmarkten in de VS en EU. 

Waardering, stijgende winsten en overheidsbeleid

De voor Chinese begrippen lage groei van de laatste jaren was niet het enige dat het beurssentiment aantastte. Het ging ook om bedrijfsonvriendelijke maatregelen van de overheid, handelsruzies met de VS en Eurozone en de geopolitieke strijd over Taiwan.

Het positieve is dat dit Chinese aandelen behoorlijk goedkoop heeft gemaakt. Ma schat dat de forward P/E (koerswinstverhouding over 12 maanden) 9,6 bedraagt, tegenover meer dan 20 voor de VS en 12,3 voor alle opkomende markten bij elkaar. 

Dat is een historisch gezien erg grote discount, zeker als je beseft dat de bedrijfswinsten zich prima ontwikkelen. De bedrijven uit de MSCI China-index zagen hun EPS (winst per aandeel) in 2023 met gemiddeld 14% groeien.

Ma denkt ten slotte dat het ergste achter de rug is bij de reguleringsdrift van de overheid. Hij verwacht ook meer economische stimuleringsprogramma's dit jaar. De economische groei kan daardoor oplopen met minstens 5% (na 5,2% in 2023).