Een record komt zelden alleen

Sommige beleggers krijgen hoogtevrees nu de beurs steeds hoger reikt. Vermogensbeheerder Ben Carlson begrijpt dat wel omdat in het verleden beurscorrecties altijd vooraf werden gegaan door records. Dat is echter maar de halve waarheid, schrijft hij in zijn blog A Wealth of Common Sense. In verreweg de meeste gevallen worden records namelijk gevolgd door meer records.

Nieuwe all-time highs komen volgens Carlson vaak voor in clusters. Hetzelfde geldt voor dagen met hoge volatiliteit die zich juist meer concentreren in bearmarkten. Het bewijs levert hij met een grafiek van de S&P 500 sinds 1950, waarin alle nieuwe all-time highs zijn weergegeven als groene balletjes.

Clustervorming

Wat blijkt, sinds 1950 waren er nieuwe records op 6,7% van alle handelsdagen. Maar tijdens bullmarkten was er sprake van een veel hoger precentage. In de bullmarkt van de jaren 90 was er bijvoorbeeld op meer dan 12% van de handelsdagen een nieuw record. Tijdens de bullmarkt van 2013-2019 was dat zelfs 14%.

Het is volgens Carlson ook geen wetmatigheid dat een crash wordt voorafgegaan door een reeks nieuwe records. Het komt regelmatig voor dat de beurscorrectie pas echt begint als de markt al een tijdje zijwaarts beweegt.

Carlson: "Er bestaan geen garanties in het leven. Maar een ding is zeker, nieuwe hoogtepunten zijn geen reden om bang van te worden. Integendeel, ze zijn meestal een teken van een bullish sentiment dat niet meer zomaar overwaait.“

Meer rendement vanaf hoogtepunt

Dat blijkt ook uit een onderzoek van JP Morgan dat teruggaat tot 1988. Wat zij hebben ontdekt, is dat iemand die op een willekeurige dag belegde sinds 1988 een gemiddeld rendement tegemoet kon zien van 12% per jaar.

Had die persoon echter alleen maar belegd op dagen dat de S&P een nieuw record bereikte, dan had hij een gemiddeld rendement geboekt van 15%. "Het gemiddelde rendement was dus hoger vanaf all-time highs!"

Kudde start laat en loopt nog even door

Dat klinkt gevoelsmatig vreemd, maar het is logisch als je rekening houdt met de "behavioral bias" van mensen. Beleggers handelen lang niet altijd rationeel.

Onderzoek toont bijvoorbeeld aan dat veel mensen slecht presterende aandelen te lang vasthouden in de hoop dat ze toch nog gaan stijgen, terwijl ze hun winnaars te snel verkopen.

Zo zijn beleggers ook geneigd niet direct te reageren op positief en negatief nieuws, maar pas dan als de grote groep in beweging komt. Dit kuddegedrag kan tot overdrijving leiden.

Angst, hebzucht en overmoed spelen allemaal een rol op de beurs. Bij elkaar leidt dat ertoe dat cycli vaak langer aanhouden dan de meeste beleggers voor mogelijk hadden gehouden.

Carlson: "Voor langetermijnbeleggers is belangrijk om te beseffen dat ze in hun leven waarschijnlijk nog veel nieuwe records zullen meemaken. Een handvol daarvan zal leiden tot een crash. De meeste zullen echter leiden tot het volgende hoogtepunt."