Riemen vast op de obligatiemarkt De barometer op de obligatiemarkt kruipt volgens Allianz langzaam richting crisisniveau. 2 november 2023 08:00 • Door IEXProfs Redactie De obligatiemarkt roept momenteel herinneringen op aan de tijd van voor de kredietcrisis. De Amerikaanse rente op een tienjarige staatslening tikte in oktober met 5% bijvoorbeeld het hoogste niveau aan sinds 2007. De Italiaanse lange rente blijft daar niet ver bij achter, en ligt met 4,75% ver boven het niveau in Duitsland (2,8%), wat duidt op financiële stress en zorgen over de houdbaarheid van de hoge staatsschuld. In het algemeen wordt de kapitaalmarktrente volgens Allianz Research opgedreven door het gevoel in de markten dat centrale banken de rente voor langere tijd hoog zullen moeten houden om de inflatie in toom te houden. De Duitse verzekeraar schrijft dat in het rapport Fasten your Bond Belts. Rente- en inflatieverwachting De markt verwacht bijvoorbeeld dat de ECB-rente in 2026 nog altijd tussen 2,7% en 3,1% ligt. Dat is weliswaar ruim onder het huidige niveau van 4%, maar een stuk hoger dan een paar maanden geleden. In de VS is het beeld gelijk. Daar wordt uitgegaan van 4,2% voor eind 2026, terwijl dat in september 3,5% was. Dit soort hoge renteverwachtingen heeft gezorgd voor een sell-off van langlopende obligaties. Oorzaken De oorzaken voor de higher-for-longer rentescenario's zijn niet overal gelijk. In de VS heeft het veel te maken met verrassend sterke economische data. De Eurozone heeft een zwakkere economie, maar wordt wel mee omlaag getrokken door de VS. De inflatie blijft bovendien sticky. Wat de stemming verder drukt in zowel Europa als de VS is een zorgwekkend vraag-en-aanbod plaatje bij staatsobligaties. De Amerikanen brengen elke maand het ongelofelijke bedrag van 300 miljard dollar aan nieuwe schuldbewijzen in omloop. Netto komt dat neer op 100 miljard dollar waar nu een stuk hogere rente over betaald moet worden dan de laatste jaren gebruikelijk. Dat roept vragen op over de houdbaarheid van de hoge begrotingstekorten in de VS. In de Eurozone gaat het om individuele lidstaten zoals Italië met een schuldratio van 140%. Vandaar ook de grote verschillen in rente binnen de Eurozone. Zo ligt in Duitsland de rente met 2,8% amper boven het inflatieniveau, terwijl de reële rente in Italië al ver boven 0 ligt, wat duidt op onzekerheid. Besmettingsgevaar De hoge rente is niet alleen een zorg voor overheden. De les van de kredietcrisis van 2007-2009 was dat het hele financiële systeem aan het wankelen kan worden gebracht, van banken en verzekeraars tot de Europese periferie en emerging markets. Als dat gebeurt dan slaat het slechte sentiment voor staatsobligaties snel over naar de aandelenmarkt en high yield obligatiemarkt. Vooralsnog is daar echter geen sprake van met de Amerikaanse volatiliteitsindex VIX op een relatief laag niveau. De vraag naar Italiaans schuldpapier is ook nog redelijk goed. CO2 Spannend in de Eurozone wordt verder de ontwikkeling van het zogenoemde Carbon Border Adjustment Mechanism, waarbij buitenlandse bedrijven die veel CO2 uitstoten bij hun productie aan de grens worden belast om de concurrentiepositie van Europa te beschermen. Het mechanisme draait eerst op proef voor het in 2026 daadwerkelijk van kracht wordt. Het zal aanvankelijk gaan om een kleine belasting. Pas in 2032 wordt het CBAM volledig van kracht. Het effect op de prijzen valt volgens Allianz nog moeilijk in te schatten. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.