Obligaties van bear- naar bullmarkt Vier factoren spreken volgens Schroders voor een comeback van obligaties: lagere inflatie, minder economische groei, top van de rentecyclus en gunstige waarderingen. Maar pas op, de regionale verschillen zijn wel groot. 18 januari 2023 08:30 • Door IEXProfs Redactie De economie zal zich in 2023 in veel opzichten precies tegenovergesteld ontwikkelen aan 2022, verwacht Schroders. Voor de obligatiemarkt is dat geweldig nieuws. De Britse vermogensbeheerder ziet vier factoren die spreken voor een obligatiecomeback. 1. Lagere inflatie De laatste 18 maanden waren de goederenprijzen vaak een goede graadmeter voor het algemene prijspeil. Al ruim voor de Oekraïne-oorlog stegen ze. Het algemene prijspeil volgde met enige vertraging. Dit proces lijkt nu om te draaien. De energie- en grondstoffenprijzen dalen al een tijdje. Hetzelfde geldt voor transportkosten. Sommige tekorten zijn omgeslagen in overschotten, wat ook leidt tot prijsdalingen. Dat geldt bijvoorbeeld voor chips. Schroders gelooft dat dit proces doorzet in 2023. De inflatiedruk zal echter niet helemaal verdwijnen door de dienstensector waar de lonen nog altijd flink stijgen. In 2023 krijgen we dus een lagere inflatie, maar de 2% blijft nog buiten bereik. Voor obligaties is dat al met al goed nieuws. Het leidt via een dalende inflatieverwachting tot een lagere rente en hogere koersen. 2. Recessie De angst voor een stagnatie zit voor een deel al in de koersen. Maar Schroders denkt dat het gevaar van een recessie toch nog onderschat wordt. Dat geldt met name voor de VS. Schroders wijst op twee "lagging indicators": de arbeidsmarkt en consumentenuitgaven. Amerikaanse consumenten geven nu nog geld uit als water, de arbeidsmarkt is sterk en de lonen zitten in de lift. Maar wat gebeurt er als de werkloosheid oploopt en de huizenprijzen verder dalen? Durven mensen dan nog zoveel uit te geven? Voor obligaties is dat geen slecht scenario. Lagere groei en meer spaargeld leiden over het algemeen tot een lagere rente en hogere koersen van staatsobligaties. Bij bedrijfsobligaties ligt dat wat ingewikkelder omdat een recessie het gevaar van wanbetalingen vergroot. Schroders waarschuwt verder voor grote regionale verschillen. China zou bijvoorbeeld best een topjaar kunnen hebben, nu de lockdowns zijn afgeschaft. Ook in Europa zijn er verschillend. Duitsland kan bijvoorbeeld door zijn grote industrie extra profiteren van lagere energieprijzen. Het is een van de redenen waarom Schroders minder positief is over Bunds. 3. Centrale banken In 2021 en 2022 werden centrale banken telkens weer verrast door hogere inflatiecijfers. Eerst werd gedacht dat de inflatie "transitory" zou zijn. Later veranderde dat in "sticky" en zelfs permanent. Het monetaire beleid veranderde mee met die nieuwe inzichten. Binnen centrale banken hadden eerst de duiven het voor het zeggen, later de haviken. De rente werd opgevoerd, QE teruggedraaid. Inmiddels hebben we een punt bereikt waarop veel economen vinden dat centraalbankiers het weer wat rustiger aan moeten doen. De centrale banken staan voor de uitdaging om de inflatie te verslaan zonder economische schade aan te richten. Schroders denkt dat deze spagaat voor sommige centrale banken nog moeilijker is dan anderen vanwege financiële bubbels, zoals hoge huizenprijzen en schulden. Voor obligatiebeleggers zijn juist die kwetsbare (bubbel)landen interessant. Schroders plaatst onder andere Canada, Zweden en het VK in deze hoek. De VS en de eurozone zijn minder bubbelgevoelig. 4. Lage prijzen, hoge rente Het is heel simpel. Wie nu obligaties koopt en die vasthoudt tot het einde van de looptijd verdient veel meer dan iemand die hetzelfde een jaar geleden had gedaan. Obligaties zijn door de hogere rente veel aantrekkelijker geworden en goedkoper (of minder duur, afhankelijk van het gezichtspunt). De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management 18 apr "Reshoring biedt mooie kansen voor groene beleggers" Volgens fondsmanager Daniel Lurch van het JSS Sustainable Equity Green Planet fonds van J. Safra Sarasin profiteren met name de duurzaamste bedrijven van de huidige herschikking van de wereldwijde productieketen. Welke dat zijn?
Impactbeleggen 11 apr “Het is fijn om goed te doen” Ook buiten Nederland is impactbeleggen ontdekt. Het Schotse Baillie Gifford bijvoorbeeld lanceerde in 2017 het Positive Change Fund. Vlak voor Pasen was Rosie Rankin, medeverantwoordelijk voor dit fonds, over in Amsterdam voor de tweedaagse Impact Europe Summit in de Beurs van Berlage. Rob Stallinga sprak met haar.
Impactbeleggen 03 apr "Impactbeleggers staan aan de goede kant van de geschiedenis" Hadewych Kuiper, directeur beleggingen bij Triodos IM, is niet onder de indruk van alle berichten dat duurzaam beleggen het beste heeft gehad. "Zo ziet tegenwerking van vooruitgang eruit."
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.