Pensioenfondsen nemen steeds meer risico Om de dekkingsgraad op peil te houden, volstaan veilige staatsobligaties niet meer. Dus zoeken beleggers risico op bij infrastructuurbeleggingen en andere alternatives. 11 november 2019 08:30 • Door IEXProfs Redactie De obligatierentes zijn recent weer wat opgeklommen, maar zitten nog altijd historisch gezien op extreem lage niveaus. Of het nou gaat om Europa of de VS. Dat dwingt pensioenfondsen steeds verder in de richting van riskante beleggingen, constateert The Wall Street Journal. Hoe erg dat is, daar verschillen de meningen over. Beleggingsstrateeg Thijs Knaap van de Nederlandse pensioenbeheerder APG - met 532 miljard euro onder beheer en ruim 4,5 miljoen pensioennemers - zegt bijvoorbeeld dat APG zich wel moet aanpassen. "We bevinden ons in een beleggingsklimaat waarin je harder moet werken voor je geld. Dat betekent dat we meer risico's moeten nemen dan vroeger toen we in principe nog alles op obligaties konden zetten." Grote pot geld Duncan Hale van pensioenfondsfondsadviseur Willis Towers Watson zegt dat het bij zijn adviezen gaat om alternatieve beleggingen die maar iets buiten de normale beleggingshorizon van pensioenfondsen liggen. De risico's moeten dus niet worden overdreven. Een ding is zeker, Willis Towers levert een dienst waar veel vraag naar is, want met wereldwijd ongeveer 12.500 miljard dollar aan obligaties met een negatief rendement is de zoektocht naar alternatieven voor pensioenfondsen belangrijk. Uit cijfers van het Thinking Ahead Institute blijkt dat het aandeel alternatieve beleggingen in de portefeuilles van Amerikaanse, Britse, Australische, Canadese, Zwitserse en Nederlandse pensioenfondsen tussen 2008 en 2018 is opgelopen van 19% naar 26%. Het aandeel obligaties bleef overigens wel gelijk rond de 30%, wat niet zo gek is, want dalende rentestanden betekent ook hogere obligatiekoersen. Rekenrente De directe rendementen (koerswinsten) op obligatieportefeuilles waren met andere woorden de voorbije tien jaar helemaal niet zo slecht. Het probleem is dat pensioenverplichtingen tot ver in de toekomst reiken en dan betekent een lage rente een zware last. Voor Nederlandse pensioenfondsen geldt dat nog meer dan in andere landen, schrijft The Wall Street Journal, omdat bij ons De Nederlandsche Bank voorschrijft dat de dekkingsgraad hoger dan 100% moet zijn. Gelijk volstaat niet. De dekkingsgraad wordt overigens berekend door de actuele waarde van de portefeuille te delen door de contante waarde van de pensioenverplichtingen. Om dat laatste te berekenen wordt gebruikgemaakt van de zogenoemde discontovoet of rekenrente. Hoe lager deze rekenrente is - die afhankelijk is van de korte rente in de EU - hoe meer geld pensioenfondsen in kas moeten hebben. Lees ook: Wat is dan wel een redelijke rekenrente? Glastuinbouw Pensioenfondsen moeten dus een wel behoorlijk rendement halen anders zakken ze bij de lage ECB-rente razendsnel onder de 100%. Willis Towers adviseert om bijvoorbeeld te investeren in infrastructuurprojecten, treinen, glastuinbouw, private equity of nutsbedrijven. Maar ook obligaties met een hoger risicoprofiel uit opkomende markten of van bedrijven kunnen uitkomst bieden. Als het maar meer rendement oplevert dan de relatief veilige staatsobligaties uit de EU, Japan en de VS. En volgens Hale is dat zo. Hij rekent op de lange termijn op 5% per jaar. Ter vergelijk, de rente op "veilige" staatsobligaties is de laatste paar maanden zoals gezegd opgelopen, maar het is nog altijd heel weinig. In Duitsland is de rente op een Duitse tienjarige Bund tussen september en nu opgelopen van -0,71% naar -0,26%. De tienjarige Amerikaanse rente steeg gedurende dezelfde periode van 1,5% naar bijna 2%. Voor pensioenfondsen is dat nog altijd weinig. Portefeuille APG Geen wonder dat APG zijn portefeuille langzaam maar zeker aanpast. Volgens Knaap is het APG nu voor minder dan 40% belegd in obligaties, 34% in aandelen, 10% in vastgoed en 17% in alternatives zoals infrastructuur en hedgefondsen. Lees ook: Alternatieve beleggingen zijn de oplossing De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Opinie 08:00 Zeer grote kans kans dat alles over 10 jaar hoger staat Beursblogger Ben Carlson kijkt bij zijn beleggingen altijd in de achteruitkijkspiegel. Op baiss daarvan kun je er met grote zekerheid vanuit gaan dat de beurs over 10 jaar hoger staat, net als huizenprijzen, het algemene prijsniveau en het bbp.
Assetallocatie 07 mei Optimix gaat keihard tegen de markt in Volgens Optimix zijn de overeenkomsten tussen de internethype van begin 2000 en de huidige hype zo groot, dat de vermogensbeheerder tegen de markt ingaat. Aandelen zijn verkocht en met de opbrengst zijn inflation linked obligaties gekocht, grondstoffenposities ingenomen en is een deel cash gehouden.
aandelen 02 mei Aandelen doen het op de lange termijn altijd beter Beursblogger Jonathan Clements geeft 5 goede redenen om op de lange termijn altijd te vertrouwen op de veerkracht van aandelen.
Assetallocatie 02 mei Ook zonder renteverlaging zijn aandelen de beste keuze Evan Brown, hoofd multi-asset bij UBS AM, blijft positief over aandelen, ook als de inflatie hardnekkig hoog blijft en de beloofde renteverlagingen van de Fed er dit jaar niet gaan komen. "Dat er minder rekening wordt gehouden met renteverlagingen heeft meer te maken met de sterke economische groei dan met de hardnekkig hoge inflatie."
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.