Private debt: alleen nichestrategieën bieden nog waarde Institutionele beleggers vinden volgens consultant Willis Towers Watson steeds moeilijker waarde in de overvolle private debt-markt. Maar voor wie goed zoekt, liggen er nog altijd kansen. 31 augustus 2018 11:30 • Door IEXProfs Redactie Het wordt voor institutionele beleggers steeds lastiger om aantrekkelijke kansen te vinden in private debt. Dit blijkt uit nieuw onderzoek van Willis Towers Watson. Volgens het rapport Finding value in private debt is de populariteit van private debt onder beleggers fors toegenomen. De investeringen tussen 2007 en 2017 zijn meer dan verdrievoudigd. Willis Towers Watson is echter van mening dat beleggers zich hierbij te veel richten op de subcategorie direct lending, het rechtstreeks financieren van middelgrote bedrijven. Daardoor lopen ze kansen mis in andere subcategorieën die hogere rendementen kunnen bieden. Chris Redmond, Global Head of Credit & Diversifying Strategies bij Willis Towers Watson: “De private debt-markt is in een vrij kort tijdsbestek aanzienlijk gegroeid en is ook steeds gediversifieerder geworden. Dat maakt het steeds lastiger om de complexiteit ervan te doorgronden. Het gevolg hiervan is dat het merendeel van de institutionele beleggers zich richten op het rechtstreeks financieren van middelgrote bedrijven. Het resultaat hiervan zijn hoge allocaties naar een krap marktsegment, waardoor de rendementen onder druk komen te staan en de risico's toenemen.” Ook private debt is duur Illiquiditeitspremie houdt niet over Klik op de afbeelding voor een grote versie Regelgeving biedt institutionele beleggers extra kansen Volgens het onderzoek vormt de toegenomen regelgeving voor banken en financiële instellingen nog steeds een belemmering voor deze van oudsher dominante kredietverleners in de private debtmarkt. Hierdoor zijn deze partijen minder actief in deze markt en ontstaan er kansen voor nieuwe beleggers. De aantrekkelijkste rendementen zijn dan ook te vinden daar waar de impact van de financiële regelgeving het grootste is. In het onderzoeksrapport stelt Willis Towers Watson dat vermogensbeheerders geneigd zijn zich te concentreren op ideeën die schaalbaar zijn, snel gefinancierd kunnen worden, en bovenal winstgevend zijn, waardoor iedereen uiteindelijk bij vrijwel dezelfde beleggingen uitkomt. “In werkelijkheid blijken de kleinere en minder bekende nichestrategieën, die lastiger schaalbaar zijn en over het algemeen worden aangeboden door meer gespecialiseerde vermogensbeheerders, vaak het aantrekkelijkst te zijn. Op vergelijkbare wijze worden beleggers die bereid zijn complexiteit te omarmen en openstaan voor beleggingscategorieën die besmet zijn door slechte resultaten uit het verleden, waarschijnlijk ook goed beloond. “Het is logisch dat veel beleggers aarzelen om zich als eerste te begeven op markten die in het verleden problemen hebben ondervonden”, aldus Redmond. “Particuliere hypotheken in de VS zijn hier een heel goed voorbeeld van. Wat ons betreft heeft deze sector laten zien dat de omstandigheden zijn verbeterd, zowel wat betreft rendement als risico.” Nederlandse situatie In de Nederlandse institutionele markt ziet Willis Towers Watson ook steeds meer aandacht voor het illiquide maar beter renderende deel van de kredietmarkt. Volgens Cees Harm van den Berg, verantwoordelijk voor het aanbod van oplossingen voor de Nederlandse markt, is dat gelet op de lage vergoedingen in de obligatiemarkt niet meer dan logsich. Wel waarschuwt hij voor ondoordachte beslissingen in de private debt-markt. “Veel klanten die zich nu oriënteren op de beleggingsplannen voor volgend jaar, nemen hierbij ook het illiquide spectrum van de kredietmarkt mee. Wij zijn hier voorstander van, maar benadrukken ook de verschillen in karakteristieken en waarderingen binnen deze markt, zoals ook in het rapport worden benoemd, en de noodzaak om hier voldoende specialistische kennis en kunde voor te hebben.” Anders gesteld: wie wil verdienen met private debt moet Willis Towers Watson in de arm nemen. Is dat preken voor eigen parochie? De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Opinie 08:00 Zeer grote kans kans dat alles over 10 jaar hoger staat Beursblogger Ben Carlson kijkt bij zijn beleggingen altijd in de achteruitkijkspiegel. Op baiss daarvan kun je er met grote zekerheid vanuit gaan dat de beurs over 10 jaar hoger staat, net als huizenprijzen, het algemene prijsniveau en het bbp.
Assetallocatie 07 mei Optimix gaat keihard tegen de markt in Volgens Optimix zijn de overeenkomsten tussen de internethype van begin 2000 en de huidige hype zo groot, dat de vermogensbeheerder tegen de markt ingaat. Aandelen zijn verkocht en met de opbrengst zijn inflation linked obligaties gekocht, grondstoffenposities ingenomen en is een deel cash gehouden.
aandelen 02 mei Aandelen doen het op de lange termijn altijd beter Beursblogger Jonathan Clements geeft 5 goede redenen om op de lange termijn altijd te vertrouwen op de veerkracht van aandelen.
Assetallocatie 02 mei Ook zonder renteverlaging zijn aandelen de beste keuze Evan Brown, hoofd multi-asset bij UBS AM, blijft positief over aandelen, ook als de inflatie hardnekkig hoog blijft en de beloofde renteverlagingen van de Fed er dit jaar niet gaan komen. "Dat er minder rekening wordt gehouden met renteverlagingen heeft meer te maken met de sterke economische groei dan met de hardnekkig hoge inflatie."
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.