Mythe van perfect werkende markten leeft voort Na alle luchtbellen kan niemand zeggen dat effecten áltijd goed geprijsd zijn. Toch is de efficiënte-markthypothese niet dood. 1 mei 2018 09:30 • Door IEXProfs Redactie De efficiënte-markthypothese (EMH) is voor veel beleggers reden om te kiezen voor een passief indexfonds in plaats van een actief gemanaged fonds. De EMH-theorie zegt feitelijk dat het in een markt met veel beleggers die allemaal dezelfde informatie delen heel moeilijk is om de beurs te verslaan. Aandelen, obligaties en andere beleggingen zijn dan namelijk altijd perfect geprijsd. De realiteit is natuurlijk een andere. Niemand kan met droge ogen beweren dat de markt altijd perfect geprijsd is. Daarvoor hebben we de afgelopen decennia teveel luchtbellen zien opblazen en weer kapotgaan. Denk alleen maar aan de Azië-crisis eind jaren negentig, de dotcom-bubbel begin deze eeuw en de kredietcrisis negen jaar geleden. En dat zijn alleen nog maar de grote bewiijzen van marktinefficiëntie. Op sectoraal niveau komen imperfecties nog veel vaker voor. Maar is daarmee de efficiënte-markthypothese ook gelijk dood? De auteurs van Bloomberg View nemen precies deze vraag onder de loep en komen tot de conclusie dat de theorie niet helemaal dood is, maar wel een flinke herziening nodig heeft. Kortstondige imperfecties Centraal in het artikel staan zogenaamde anomalieën. Zelfs de verdedigers van de EMH-hypothese ontkennen niet dat er momenten zijn dat aandelen en obligaties verkeerd geprijsd zijn. Het bestaan van deze anomalieën zijn ook door de wetenschap meermaals bewezen. Wat de verdedigers van EMH echter daar tegenin brengen is dat het vaak anomalieën zijn die pas achteraf worden herkend, en bovendien, zodra ze bekend zijn, ook direct verdwijnen doordat beleggers ze weghandelen. De meeste anomalieën bestaan in de ogen van de EMH-verdedigers dus maar kort. En voor de anomalieën die langer bestaan hebben ze een risicofactor bedacht. Zolang die risicofactor kleiner is dan de kosten die gepaard gaan met het zoeken naar anomalieën, blijft de EMH-theorie recht overeind. Voor Bloomberg View is daarmee de kous nog niet af. "Er blijven gaten in de argumentatie van de verdedigers van EMH, op basis waarvan ze met recht zouden kunnen zeggen dat niemand de markt écht kan verslaan, en dat alle extra winst van actieve beleggers slechts een vergoeding is voor het nemen van extra risico.” Hoe meer anomalieën zich voordoen, hoe lastiger het wordt voor de EMH-verdedigers om hun theorie staande te houden. Nieuwe theorie Bloomberg View gaat ervan uit dat de EMH-hypothese uiteindelijk plaats zal maken voor een nieuwe theorie, die zal erkennen dat de markt een complex ecosysteem is dat bestaat uit duizenden imperfecties, die beleggers op de korte termijn talloze mogelijkheden geeft om winst te maken. Op de lange termijn is dat lastiger omdat de imperfecties telkens op andere plekken in de markt optredenen en omdat ze, zodra beleggers ze hebben ontdekt, weer verdwijnen. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
aandelen 02 mei Aandelen doen het op de lange termijn altijd beter Beursblogger Jonathan Clements geeft 5 goede redenen om op de lange termijn altijd te vertrouwen op de veerkracht van aandelen.
Assetallocatie 02 mei Ook zonder renteverlaging zijn aandelen de beste keuze Evan Brown, hoofd multi-asset bij UBS AM, blijft positief over aandelen, ook als de inflatie hardnekkig hoog blijft en de beloofde renteverlagingen van de Fed er dit jaar niet gaan komen. "Dat er minder rekening wordt gehouden met renteverlagingen heeft meer te maken met de sterke economische groei dan met de hardnekkig hoge inflatie."
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.