Kiezen tussen actief en passief vraagt om wetenschap Assetallocatiebeslissingen komen tot stand door een wetenschappelijk proces. Waarom dit ook niet nastreven in de besluitvorming over de juiste mix tussen actief en passief? 4 mei 2017 14:50 • Door Hein Praats Assetallocatiebeslissingen komen tot stand door een goed begrepen wetenschappelijk proces. Waarom dit ook niet nastreven in de besluitvorming over de juiste mix tussen actief en passief? Daarvoor pleit senior investment strategist Ankul Daga van Vanguard. Hij gebruikt een systematische benadering om de beslissing tussen actief en passief beheer te onderbouwen. Omdat een portfolio steen voor steen wordt opgebouwd, legt de Amerikaanse vermogensbeheerder niet alleen het assetallocatieproces aan beleggers uit, maar documenteert dat ook. Die wetenschappelijke benadering is volgens Daga niet uitsluitend het gevolg van strengere regelgeving. “One size fits all bestaat in asset allocatie niet, dus moeten wij altijd kunnen verdedigen waarom is gekozen voor een bepaalde strategie.” Vechten tegen de markt In een perfecte beleggingswereld, verslaat de helft van alle investeerders de benchmark. De andere helft doet dat dus niet. Tegenover elke long staat immers een shortpositie. Maar als ook de kosten worden meegewogen dan presteert natuurlijk méér dan 50% minder goed dan de markt. Daga heeft de afgelopen tien jaar veel actieve fondsen – vooral die bijna systematisch onderpresteerden – zien omvallen. Hij legt uit waarom de kosten van actief beheer zoveel invloed hebben op de prestaties. “In alle takken van ondernemen wordt een premie betaald voor een hogere kwaliteit, maar bij beleggen geldt het omgekeerde. Elke cent die een belegger extra kwijt is aan kosten, gaat ten koste van het rendement.” Verwachtingen managen Alleen kijken naar kosten, is te kort door de bocht. Die moeten worden afgezet tegen het verwachte rendement. “Hoe meer het generen van alpha de kosten overstijgt, hoe beter actief beheer bij een hoge rendementsverwachting past,” aldus Daga. Kosten zijn kwantificeerbaar, terwijl prestaties een verwachting vertegenwoordigen. Daarom is het volgens Daga belangrijk dat beleggers hun risicoprofiel zo expliciet mogelijk verwoorden, zodat beleggingsadviseurs de juiste mix van actief en passief beheer kan afstemmen op de klant. “Wij vertalen risicobereidheid in cijfers, waarbij een specifiek aantal basispunten over de benchmark op papier komt.” Bij Vanguard moeten beleggers de risico’s altijd goed begrijpen, zegt Daga. Naast factoren als kosten, risicobereidheid en rendementsverwachting gaat dat ook over de tracking error. “Hoe meer een ETF afwijkt van een benchmark hoe groter de kans dat de prestaties tijdens bepaalde periodes hiervan verschillen. Hoe nerveuzer dit een investeerder maakt, hoe passiever de keuze.” Hein Praats is eigenaar van mediabedrijf L'AUROIS. Hij heeft zich, met een financiële handelsachtergrond van twintig jaar, gespecialiseerd als freelancer in – onder meer – financieel tekstschrijven. Deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 07 mei Optimix gaat keihard tegen de markt in Volgens Optimix zijn de overeenkomsten tussen de internethype van begin 2000 en de huidige hype zo groot, dat de vermogensbeheerder tegen de markt ingaat. Aandelen zijn verkocht en met de opbrengst zijn inflation linked obligaties gekocht, grondstoffenposities ingenomen en is een deel cash gehouden.
aandelen 02 mei Aandelen doen het op de lange termijn altijd beter Beursblogger Jonathan Clements geeft 5 goede redenen om op de lange termijn altijd te vertrouwen op de veerkracht van aandelen.
Assetallocatie 02 mei Ook zonder renteverlaging zijn aandelen de beste keuze Evan Brown, hoofd multi-asset bij UBS AM, blijft positief over aandelen, ook als de inflatie hardnekkig hoog blijft en de beloofde renteverlagingen van de Fed er dit jaar niet gaan komen. "Dat er minder rekening wordt gehouden met renteverlagingen heeft meer te maken met de sterke economische groei dan met de hardnekkig hoge inflatie."
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.