M&A? Niet doen! M&A is volgens het Franse beleggingshuis Comgest meestal een recept voor waardevernietiging. 27 maart 2017 16:18 • Door IEXProfs Redactie Organische omzetgroei is de belangrijkste voedingsbodem voor winstgroei op de lange termijn. Dat zegt Wolfgang Fickus, lid van het Investment Committee van Comgest. Daarom is het volgens hem van belang om juist in die bedrijven te beleggen die in staat zijn omzetgroei over meerjarige perioden te realiseren. Deze omzetgroei zal zich, na verloop van tijd, vertalen in een oplopende aandelenkoers. Maar niet alle bedrijven gaan voor autonome omzetgroei. "Met kan er ook voor kiezen om te groeien via fusies en overnames. Dit soort corporate actions vormt altijd een reden om extra alert te zijn." De historie leert namelijk volgens Fickus dat het plegen van fusies en overnames een uiterst risicovolle strategie is om omzet- en winstgroei te realiseren. Sterker nog, uit onderzoek blijkt dat tweederde van alle overnames leidt tot waardevernietiging bij de overnemende partij. Reden van dit teleurstellende resultaat is veelal dat de behaalde synergievoordelen worden overschat, hetzij door minder kostenvoordelen of door minder omzetstijging. "Maar ook valt de timing van een overname vaak samen met een piek in bedrijfswaarderingen." Kasstroom is key Toch betekent dit volgens Pickus niet dat overnames altijd slecht zijn. "Ook in onze Europese - en emerging markets-portefeuilles bevinden zich bedrijven die geregeld overnames doen. "Deze ondernemingen kenmerken zich veelal door een lagere vrije kasstroom dan de bedrijven in portefeuille die alleen zelfstandig groeien. Zolang de waardering van deze overnemende partijen dit hogere risico weerspiegelt, zijn deze bedrijven zeker interessant." Fickus stelt dat het van groot belang is om te kijken naar de hoogte van de vrije kasstroom die gegeneerd wordt uit het geïnvesteerde vermogen (cash flow return on investment, CFROI) van de nieuwe entiteit. Indien deze in de loop van de tijd verbetert, dan is er sprake van synergie-effecten en een indicatie dat het vermogen om waarde te genereren is toegenomen. Als de CFROI na een overname daalt, dan is dat een teken dat de overname tot waardevernietiging heeft geleid of onvoldoende compensatie heeft kunnen bieden om het tij te doen keren bij de overnemende partij. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.