De megatrend van Candriam Het Belgisch-Franse beleggingshuis Candriam zet zijn kaarten vol op aandelen uit de opkomende markten. 7 december 2016 10:45 • Door Rob Stallinga “Het is moeilijk optimistisch te worden als we kijken naar de hoge schuldniveaus, de pensioentekorten en de politieke instabiliteit in Europa. Die politieke instabiliteit hoorde nog niet zo lang geleden bij de opkomende markten." Vincent Hamelink (zie foto), hoofd beleggingen van het Belgisch-Franse beleggingshuis Cadriam, schudt zijn hoofd en vervolgt. "Acht jaar na het begin van de financiele crisis hebben banken het nog altijd moeilijk. Ook de economische groei valt tegen. Voor de crisis waren er jaren bij met 4% groei. Inmiddels is de economische groei in de volwassen wereld teruggebracht tot structureel 1%." Deze teruglopende groei is niet toevallig. Dat heeft alles te maken met demografische ontwikkelingen. Kort gezegd: de bevolking wordt er ouder, terwijl tegelijkertijd de beroepsbevolking afneemt. Het demografische probleem is eenvoudig oplosbaar door meer immigranten toe te laten. Zeker in Oost-Europa en Japan is dat echter volgens Hamelink een no go. Dat de productiviteitsgroei ook niet meezit, helpt ook niet. Opkomende kansen Beleggers zijn volgens Hamelink daarom gedwongen te kijken naar gebieden waar nog wel groei is. Volgens hem kom je dan vanzelf uit in de opkomende markten. Hamelink: "80% van de wereldbevolking woont in de opkomende markten. Deze landen vormen samen een steeds groter deel van de wereldeconomie." Jan Boudewijns, hoofd aandelen opkomende markten van Candriam, verwacht zelfs dat aandelen uit de opkomende wereld de komende jaren twee keer zo hard in koers zullen stijgen als aandelen uit de ontwikkelde markten. "Volgens onze berekeningen groeiende de economieën van de volwassen martken in 2017 met iets meer dan 1,5%, terwijl de economische groei van de opkomende markten op gemiddeld iets meer dan 4,5% uitkomt." De economische groeiverschillen zijn groot Klik op de afbeelding voor een grote versie De opkomende wereld bestaat wel uit enorm veel verschillende landen en bedrijven. Die kunnen moeilijk op een hoop worden gegooid. Dat maakt selectie lastig maar noodzakelijk. Ander nadeel is dat de corporate governance van veel bedrijven in de opkomende markten niet overhoudt. Op dat punt valt nog veel te verbeteren. Ook de stijging van de private schuld vraagt de toenemende aandacht van beleggers. Hervormingen Maar er zijn volgens Boudewijns ook positieve ontwikkelingen aan te wijzen. "De angst voor een harde Chinese landing bleek niet terecht. De transitie van een productie- naar een consumptie-economie gaat verder. Ook positief is dat de Chinese industrie weer groei laat zien." De kansen van beleggers in aandelen uit opkomende landen worden vergroot door het hervormingsbeleid dat in veel van die landen wordt gevoerd. Boudewijns roemt de afzetting van president Youssef in Brazilië en de economische koers van India onder leiding van Modi. "Onlangs zijn in India in een dag alle biljetten van 500 en 1000 roepies uit de circulatie gehaald. Dat zorgde voor chaos, want in India wordt nog voor 90% met cash betaald. De maatregel had een Indiase beusrcorrectie tot gevolg, maar op de lange termijn pakt het goed uit." Wat een aantal landen in de opkomende wereld ook helpt is de hernieuwde groei van de grondstoffenprijzen. Boudewijns: "De economieën van landen zoals Brazilië en Rusland zijn sterk gelinkt met de prijzen van grondstoffen." Trumponomics Minpuntje: de verkiezing van Trump heeft met name bij beleggers in de opkomende landen voor veel onzekerheid gezorgd. In tegenstelling tot de volwassen beurzen, waar zijn uitverkiezing (na een kort dipje) met gejuich werd begroet, verloren aandelen opkomende markten in de weken erop volgens Candriam gemiddeld 6% van hun waarde. Het Trumpeffect De reactie van Boudewijns: "Het grootste gevaar voor opkomende landen is nationalisme, omdat dat de vrije handel kan verstoren. Zeker een land als China wordt zwaar getroffen door handelsbelemmeringen. Maar wij kijken verder vooruit. Volgens ons is er in de opkomende markten te negatief gereageerd op de plannen van Trump." Zo verwijst Boudewijns naar de enorme investeringen in infrastructuur, die Trump wil plegen. "Die kunnen de prijzen van grondstoffen opjagen, hetgeen goed is voor een deel van de opkomende landen." Goedkoop gewaardeerd De huidige waardering van aandelen in de opkomende markten is geen reden om weg te blijven. "Met een gemiddelde koerswinstverhouding van 10 zijn aandelen opkomende markten veel goedkoper dan aandelen uit Europa (17,5 x de winst) en VS (iets meer dan 25 de winst). Zeker, omdat de winsten in de opkomende wereld na jaren van stagnatie weer de weg omhoog hebebn gevonden," vertelt Boudewijns. Aandelen opkomende markten goedkoop Klik op de afbeelding voor een grote versie Conclusie: op de lange termijn zijn er zeker goede winstkansen voor aandelenbeleggers in de opkomende markten, maar op de korte termijn is er veel onzekerheid. Is het ooit anders geweest? Rob Stallinga is financieel journalist. De informatie in zijn artikelen is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 17 mei Obligaties van buiten de VS favoriet bij Pimco Pimco heeft een voorkeur voor Westerse obligaties buiten de VS en voor Amerikaanse largecaps met een sterke balans. De Magnificent Seven krijgen wel steeds meer concurrentie van de 493 andere S&P 500-bedrijven. Andere opvallende adviezen in de nieuwste outlook van Pimco?
Opinie 08 mei Zeer grote kans kans dat alles over 10 jaar hoger staat Beursblogger Ben Carlson kijkt bij zijn beleggingen altijd in de achteruitkijkspiegel. Op basis daarvan kun je er met grote zekerheid vanuit gaan dat de beurs over 10 jaar hoger staat, net als huizenprijzen, het algemene prijsniveau en het bbp.
Assetallocatie 07 mei Optimix gaat keihard tegen de markt in Volgens Optimix zijn de overeenkomsten tussen de internethype van begin 2000 en de huidige hype zo groot, dat de vermogensbeheerder tegen de markt ingaat. Aandelen zijn verkocht en met de opbrengst zijn inflation linked obligaties gekocht, grondstoffenposities ingenomen en is een deel cash gehouden.
aandelen 02 mei Aandelen doen het op de lange termijn altijd beter Beursblogger Jonathan Clements geeft 5 goede redenen om op de lange termijn altijd te vertrouwen op de veerkracht van aandelen.
Assetallocatie 02 mei Ook zonder renteverlaging zijn aandelen de beste keuze Evan Brown, hoofd multi-asset bij UBS AM, blijft positief over aandelen, ook als de inflatie hardnekkig hoog blijft en de beloofde renteverlagingen van de Fed er dit jaar niet gaan komen. "Dat er minder rekening wordt gehouden met renteverlagingen heeft meer te maken met de sterke economische groei dan met de hardnekkig hoge inflatie."
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.