ETF verslaat index. Maar hoe dan? Trackers die hun index verslaan: hoe doen zij dat? Door geld te verdienen met securities lending, schrijft Morningstar. 13 maart 2014 15:30 • Door IEXProfs Redactie Effecten uitlenen mag dan een omstreden praktijk zijn, passieve en – in veel mindere mate – actief beheerde beleggingsfondsen kunnen er wel veel geld mee verdienen. De verdiensten zijn vooral aanzienlijk in minder liquide markten, zoals voor smallcaps en exotische buitenlandse effecten. Sommige smallcap-ETF's slagen erin meer dan 100% van hun beheerkosten terug te verdienen via securities lending, zoals het fenomeen doorgaans heet. Dat schrijft Abby Woodham in een column op Morningstar, waarin zij tekst en uitleg geeft over de voor- en nadelen van securities lending voor fondsbeleggers. Passieve fondsen kopen de effecten uit de index of een ander onderliggend mandje dat zij volgen, geheel of gedeeltelijk in. In theorie presteren zij net iets slechter dan die onderliggende waarden, naar rato van hun lage beheerkosten. Soms is het verschil echter kleiner, of zelfs positief. Dat kan maar één reden hebben: securities lending. Het fonds leent de ingekochte effecten weer uit aan partijen die daarin short willen gaan. De shorters betalen daarvoor een vergoeding, en moeten tevens een veilig onderpand geven, bij voorkeur cash of courante staatsobligaties. Hoe zeldzamer en gewilder de betreffende effecten, hoe hoger de winst die met dit uitlenen valt te behalen. ETF's die hun index verslaan: rara hoe kan dat? Neem de Vanguard Small-Cap ETF (tickercode VB). Deze tracker gebruikt full replication ofwel opereert volledig fysiek: Vanguard koopt alle gevolgde small-caps ook daadwerkelijk in. In theorie zou dan de performance altijd moeten achterblijven bij de gevolgde index met 0,10%, de hoogte van de beheerfee van dit fonds. In werkelijkheid verslaat deze ETF zijn index, al vanaf de lancering. Ook de iShares Russell 2000 ETF (IWM) doet het beter. De bewuste small-cap-aandelen zijn zo moeilijk te kopen, en zo in trek bij shorters, dat Vanguard meer dan de beheerkosten kan terugverdienen door de stukken weer uit te lenen. Bovendien geeft Vanguard de leenvergoeding volledig door aan zijn fondsbeleggers. iShares, het ETF-label van wereldmarktleider BlackRock, houdt 20 tot 30% van de leenvergoeding zelf – dat was overigens 35%. Nummer twee State Street steekt 15% in eigen zak. Sommige fondsaanbieders verdienen nog wat meer bij door ook het onderpand van de shorters weer uit te lenen, in ruil voor nieuw onderpand. Bij courante aandelen zoals large-cap aandelen is dat zelfs usance. De verschaffers van het onderpand krijgen een deel van de aldus verdiende vergoeding, de zogenoemde rebate. Vooral deze praktijk brengt grote risico's met zich mee voor de fondsbeleggers, merkt Woodham op. Winst voor de fondsaanbieder, risico voor de beleggerKomt het uitgeleende onderpand niet terug, dan draaien zij uiteindelijk op voor de schade die ontstaat doordat het niet tijdig kan worden teruggegeven aan de verschaffer ervan. Niet de aanbieder van het fonds, terwijl die wel de extra leenvergoeding opstrijkt. Bovendien brengt dit de aanbieders in de verleiding om het onderpand te ruilen voor uiterst riskante financiële producten. Volgens recent onderzoek dat Woodham citeert, gebeurt dit ook op grote schaal. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 08:00 Obligaties van buiten de VS favoriet bij Pimco Pimco heeft een voorkeur voor Westerse obligaties buiten de VS en voor Amerikaanse largecaps met een sterke balans. De Magnificent Seven krijgen wel steeds meer concurrentie van de 493 andere S&P 500-bedrijven. Andere opvallende adviezen in de nieuwste outlook van Pimco?
Opinie 08 mei Zeer grote kans kans dat alles over 10 jaar hoger staat Beursblogger Ben Carlson kijkt bij zijn beleggingen altijd in de achteruitkijkspiegel. Op basis daarvan kun je er met grote zekerheid vanuit gaan dat de beurs over 10 jaar hoger staat, net als huizenprijzen, het algemene prijsniveau en het bbp.
Assetallocatie 07 mei Optimix gaat keihard tegen de markt in Volgens Optimix zijn de overeenkomsten tussen de internethype van begin 2000 en de huidige hype zo groot, dat de vermogensbeheerder tegen de markt ingaat. Aandelen zijn verkocht en met de opbrengst zijn inflation linked obligaties gekocht, grondstoffenposities ingenomen en is een deel cash gehouden.
aandelen 02 mei Aandelen doen het op de lange termijn altijd beter Beursblogger Jonathan Clements geeft 5 goede redenen om op de lange termijn altijd te vertrouwen op de veerkracht van aandelen.
Assetallocatie 02 mei Ook zonder renteverlaging zijn aandelen de beste keuze Evan Brown, hoofd multi-asset bij UBS AM, blijft positief over aandelen, ook als de inflatie hardnekkig hoog blijft en de beloofde renteverlagingen van de Fed er dit jaar niet gaan komen. "Dat er minder rekening wordt gehouden met renteverlagingen heeft meer te maken met de sterke economische groei dan met de hardnekkig hoge inflatie."
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.