Chinese draak heeft er zin in

Ook het afgelopen jaar was China een van de slechtst presterende grote markten ter wereld. Het beleggersvertrouwen zakte naar een dieptepunt. Buitenlandse beleggers trokken kapitaal weg op zoek naar betere rendementen in het buitenland, terwijl binnenlandse beleggers, die 90 procent van de markt uitmaken, snelle winsten nastreefden via populaire thema's, met name rond kunstmatige intelligentie en hervormingen van staatsbedrijven.

Beleggers hebben gegronde redenen voor bezorgdheid, bijvoorbeeld over de schuldniveaus bij veel vastgoedontwikkelaars. Maar er is ook reden om optimistisch te zijn. China is momenteel een van de goedkoopste grote aandelenmarkten ter wereld. daarbij krijgt de economie weer meer voet aan de grond. Zowel de consumptie- als de productie-indicatoren lieten tegen het einde van 2023 verbetering zien. Meer recentelijk registreerden de Caixin-gegevens over de fabrieksactiviteit in de verwerkende industrie de derde opeenvolgende maand van groei (PMI >50).

Meer winstgroei, hogere consumentenuitgaven

Natuurlijk is een lage waardering alleen niet genoeg voor een duurzaam herstel van de aandelenmarkt. Winstgroei is cruciaal. De afgelopen drie jaar hebben Chinese bedrijven voor flinke uitdagingen gestaan. Toch hebben tal van Chinese kwaliteitsbedrijven veerkrachtige winsten geboekt. We verwachten voor dit jaar een hoge eencijferige winstgroei voor de totale Chinese markt,. De voordelen van de monetaire en budgettaire stimuli zullen voelbaar worden.

Tot nu toe hebben consumenten het tempo van het economische herstel bepaald. Daarom zal veel afhangen van hoe hun inkomen in 2024 evolueert. De voorraden worden momenteel hersteld, zij het met wat horten en stoten, wat bedrijven ertoe kan aanzetten meer mensen aan te nemen of bestaande werknemers een betere compensatie te bieden. De detailhandelsverkopen zijn de afgelopen maanden gestegen en de markt verwacht dat de consumptie dit jaar verder zal aantrekken.

"De Chinese consumptie zal dit jaar verder zal aantrekken"

Het lijkt dat de Chinese overheid terughoudend is geweest met het nemen van maatregelen om de consumptie te stimuleren. Schijn bedriegt. Beijing heeft inmiddels meer dan 70 kleinschaligere ingrepen gedaan met aanzienlijke cumulatieve effecten. Indien nodig heeft de overheid nog ruimte om extra stimulansen te geven. Wij verwachten dat die aanhoudende of toenemende steun het vertrouwen herstelt en de bedrijvigheid ondersteunt.

Ommekeer vastgoedcrisis nadert

Voor het vertrouwen in de bredere economie is een stabilisatie van de vastgoedmarkt van cruciaal belang. Als de huizenprijzen stijgen, kunnen consumenten meer uitgeven van hun recordhoge spaargeld dat ze tijdens de pandemie hebben opgebouwd.

Maatregelen zoals het makkelijker verkrijgen van een hypotheek vinden nog steeds hun weg door de sector. China heeft ook een groot stadsvernieuwingsplan gelanceerd, vergelijkbaar met de herontwikkeling van sloppenwijken in 2016 en 2017. Kort gezegd is de overheid van plan om huiseigenaren te compenseren als ze hun huis verlaten voor renovatie. Andere belangrijke beleidsstappen werden pas in december genomen, zoals de verlaging van de aanbetalingsratio in Tier 1-steden.

Tot nu toe hebben deze maatregelen een marginaal effect gehad op de sector, maar de verwachting is dat er een ommekeer komt. Er is nog steeds een enorme inhaalvraag naar huizen, vooral in de grotere steden.

"Er is in China nog steeds een enorme inhaalvraag naar huizen"

Kasnrijke sectoren en markten

Over het algemeen is abrdn optimistisch dat de Chinese consumenten hun spaargeld gaan spenderen. Als bottom-up stockpicker zien wij met name kansen in vijf Chinese markten:

• 1. Luxe en vrije tijd: Een groeiend aantal consumenten uit de middenklasse blijft investeren in cosmetica, reizen, eten en drinken.
• 2. Digitaal: er gloort een mooie toekomst voor spelers in e-commerce, cyberbeveiliging en datacenters die clouddiensten ondersteunen. 
• 3. Groen: China zit aan het stuur als het gaat om investeringen in hernieuwbare energie, batterijen, elektrische voertuigen, aanverwante infrastructuur en milieubeheer.
• 4. Gezondheid: Het groeiende aantal babyboomers stuwt de vraag naar producten en diensten in de gezondheidszorg.
• 5. Vermogenbeheer: abrdn verwacht een structurele groei van consumentenfinanciering en een toenemende assetallocatie naar kapitaalmarkten, te midden van een krimpende vastgoedsector.

China richt zich op hoogwaardige productie en binnenlandse consumptie 

abrdn staat niet alleen in zijn optimistische visie op China. Ook een andere Britse vermogensbeheerder, Fidelity International, ziet voldoende kansen op de Chinese beurs.

"De Chinese economie zit in een andere cyclus dan westerse markten na de heropening in 2023. De overheid neemt nu juist maatregelen om investeringen en consumptie te stimuleren. Zo heeft de verzwakte vastgoedmarkt het consumentenvertrouwen aangetast, maar de lagere hypotheekeisen en steun voor projectontwikkelaars kunnen dit verhelpen.

Voor de arbeidsmarkt lijkt het ergste achter de rug en bedrijfswinsten kunnen een belangrijke motor zijn voor het beleggersvertrouwen. China heeft daarnaast haar pijlen gericht op hoogwaardige productie en binnenlandse consumptie om zo minder afhankelijk te zijn van investeringen en onroerend goed. Het innovatietempo blijft dan ook hoog en sectoren zoals hernieuwbare energie en elektrische voertuigen bieden veel kansen. Belangrijk is daarbij ook dat de Chinese consument een voorkeur heeft voor binnenlandse merken, wat lokale bedrijven een groot marktaandeel bezorgt.

Zo zijn er ondanks de trage economische activiteit nog steeds kansen te vinden in 's werelds op een na grootste economie."

Amerikaanse en Chinese aandelen lopen flink uit elkaar