Dalende rente schept nieuwe aandelenkansen Nu de rente in in een dalend trendkanaal bevindt, ziet Frédéric Leroux van het Franse beleggingshuis Carmignac tal van aantrekkelijke alternatieven voor de grote winnaars van de 2023, de Magnificent Seven. 20 december 2023 08:00 • Door Gastauteur IEXProfs Het duurt altijd een tijdje totdat de rente reageert op een geleidelijke afname van de inflatie. Terwijl de inflatie in de Verenigde Staten al ruim een jaar een dalende lijn vertoont (van 9% naar 3%), is de tienjaarsrente sinds april onophoudelijk gestegen, van 3,25% naar 5%. Maar sinds het hoogtepunt van 23 oktober is de tienjaarsrente al met bijna 80 basispunten teruggevallen. Wil dat zeggen dat de rentedaling eindelijk is ingezet en dat we moeten anticiperen op de gevolgen voor de aandelenmarkten? De economische indicatoren duiden op een verzwakking van de economie. De ISM-index voor de verwerkende industrie, een indicator die de financiële wereld nauwlettend volgt om in te schatten welke richting de Amerikaanse industriële bedrijvigheid in de toekomst zal uitgaan, liet een verrassende krimp van de werkgelegenheid en nieuwe orders zien. Tegelijkertijd viel de effectieve banengroei lager uit dan verwacht en vertraagde de stijging van het gemiddelde uurloon. De arbeidsmarkt is de sterkste schakel in de Amerikaanse economie en deze eerste tekenen van een verzwakking kunnen de Amerikaanse centrale bank ertoe bewegen haar weinig tolerante houding ten aanzien van de inflatie beetje bij beetje te milderen. Frédéric Leroux Economie vertraagt De kans is groot dat de trend van afnemende economische groei volgende maand bevestigd wordt en het scenario van een economische vertraging eindelijk aan geloofwaardigheid wint. In zo'n situatie zou de lange rente in de voetsporen kunnen treden van de inflatie, die de afgelopen twaalf maanden gestaag is gedaald. De veerkracht van de Amerikaanse arbeidsmarkt, die vooral op volle toeren is blijven draaien dankzij de begrotingsstimuli tijdens de coronacrisis en de recente kwalitatieve mismatch tussen vraag en aanbod, zou dan kunnen afzwakken. Dat zou de terugkeer naar een normaler economisch klimaat inluiden en de kans op een tijdelijke vertraging met bijbehorende desinflatie vergroten. Tweedeling aandelenmarkt Onze interne economische analyse verwacht een heel langzame vertraging van de economie en daling van de inflatie. Deze ontwikkelingen zouden grote gevolgen kunnen hebben, waardoor het klimaat op de rente- en aandelenmarkten wel eens zou kunnen veranderen ten opzichte van de afgelopen drie maanden. Die stonden in het teken van voortdurend dalende obligatiekoersen, die al twee jaar een neerwaartse trend vertonen, en een correctie op de aandelenmarkten, waar alleen de meest robuuste beursgenoteerde bedrijven het hoofd konden bieden aan het vooruitzicht van een economische vertraging en een stijging van de obligatierente. Zo deden de Magnificent Seven, zoals ze in de VS heten, het wel goed: Apple, Microsoft, Google, Amazon, Meta, Nvidia en Tesla, samen goed voor bijna 30% van de marktkapitalisatie van de S&P 500-index, zijn dit jaar gemiddeld bijna in waarde verdubbeld, terwijl de rest van de markt pas op de plaats heeft gemaakt. Nieuwe alternatieven Nu de rente daalt, zullen er echter heel wat alternatieven opduiken op de aandelenmarkten zodra beleggers er gerust op zijn dat de vertraging van de economie voorbij is. Tal van sectoren en bedrijven die minder weerbaar werden geacht, hebben een bijzonder forse koersval doorgemaakt en bieden mooie winstkansen die beleggers met lef ongetwijfeld zullen grijpen en aanwakkeren. "Tal van sectoren en bedrijven die minder weerbaar werden geacht, hebben een bijzonder forse koersval doorgemaakt en bieden mooie winstkansen" Denk aan technologiebedrijven die (nog) geen winst maken en zwaar geleden hebben onder het effect van de stijgende rente op de waardering van hun toekomstige winsten, bedrijven met hoge schulden en vastgoedaandelen. Ook smallcaps zullen mogelijk niet langer onderdoen voor grotere bedrijven. Hetzelfde geldt voor aandelen in de opkomende landen, die gezien de mogelijk zwakkere dollar hun achterstand op de ontwikkelde economieën zouden kunnen verkleinen. Tijd vraagt om spreiding De kans lijkt dus reëel dat ook andere aandelen dan de Magnificent Seven en gezondheidszorgbedrijven met geneesmiddelen tegen obesitas hoger zullen koersen, al zal de verwachte daling van de rente ook ten goede komen aan die ontegensprekelijk waardevolle grote groeibedrijven. Beleggers zijn nu echter zo sterk geconcentreerd in een dermate klein aantal bedrijven dat voorzichtigheid geboden is. Het eerste antwoord op deze situatie is diversificatie. Als de omstandigheden zich daartoe lenen, is er geen reden om daarvan af te zien. De terugkeer van de economische cyclus vraagt om spreiding en wendbaarheid. Gastauteurs zijn beleggers die schrijven op persoonlijke titel. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 25 jul De ene opkomende markt is duidelijk de andere niet Hoe verstandig is het om nu een positie te nemen in aandelen en obligaties in de opkomende markten? Schroders is tamelijk positief maar wijst ook op de enorme verschillen tussen de landen onderling. Vooral de valutacomponent is iets om scherp in de gaten te houden.
Assetallocatie 25 jul De kunst van het herbalanceren Herbalancering vermindert veelal de risico's, maar helpt het rendement meestal niet vooruit. Dus?
aandelen 24 jul Dapper JP Morgan AM zet zijn geld op Europese value-aandelen Herstel van de Europese economie, een lagere rente en een groot percentage value-bedrijven maken Europese aandelen voor JP Morgan AM favoriet. Dat geldt vooral voor de banken.
Assetallocatie 22 jul Grondstoffen horen desondanks in de portefeuille thuis Grondstoffen hebben de laatste 15 jaar een dramatisch trackrecord. Toch horen ze in de portefeuille thuis, want in tijden van hoge inflatie boeken ze uitstekende rendementen.
Assetallocatie 11 jul Wind in de zeilen voor opkomende markten Na een aantal jaren in de schaduw te hebben gestaan van de ontwikkelde markten staan de sterren nu weer gunstig voor de opkomende markten, iets dat bij beleggers niet onopgemerkt is gebleven, schrijft Yvo van der Pol van PGIM Investments.
Assetallocatie 08 jul No risk, no fun voor Fidelity Er is geen sprake van hoogtevrees bij Fidelity International. Integendeel, de wereldeconomie ontwikkelt zich zo goed dat de vermogensbeheerder adviseert meer risico te nemen in aandelen.