De ECB zal de Fed niet meer volgen Normaal volgt de ECB de rentestappen van de Fed, maar nu zou het wel eens andersom kunnen zijn. De ECB gaat waarschijnlijk eerder de rente omlaag brengen dan de Fed, aldus Edin Mujagic. 1 december 2023 11:00 • Door Edin Mujagic Het ziet er sterk naar uit dat we in 2024 iets bijzonders mee zullen maken. Iets wat gevolgen zal hebben voor beleggers. Hoewel het geen monetaire wet is, is het een feit dat als het monetaire beleid gewijzigd wordt, de Amerikaanse Fed begint waarna de ECB volgt. Zo was het de Fed die als eerste de rente kortwiekte naar 0%, die als eerste begon met het opkopen van staatsobligaties, die als eerste begon aan de laatste cyclus van renteverhogingen en die als eerste daar een eind aan maakte. In al die gevallen volgde de ECB enige tijd later. Het lijkt er echter sterk op dat wanneer die twee banken beginnen met het verlagen van de rente, het voor de verandering niet de Fed zal zijn die de eerste stappen zet. Wel of niet omlaag? Vorige week schreef ik over een nieuw strijdtoneel tussen de centrale banken en de financiële markten. Terwijl centrale banken, zoals de Fed erop blijven hameren de rentes een lange tijd onveranderd zullen blijven, verwachten beleggers dat de rente eerder omlaag zal gaan. Elke maatstaf voor wanneer de financiële markten de eerste renteverlaging zien, zoals de Fed funds futures, deed een behoorlijke stap naar voren. Beleggers achten inmiddels de kans behoorlijk groot dat het rentecomité van de Fed in maart 2024 al de rente zal verlagen. Dé reden voor die gewijzigde verwachting is te vinden in de persoon van Christopher Waller, een lid van het rentecomité van de bank. Confetti op de markt Waller staat bekend als een monetaire havik, een centrale bankier die niet al te snel voor een renteverlaging pleit. Die havik zei echter dat de inflatie zich in de gewenste richting ontwikkelt en dat hij in toenemende mate ervan overtuigd raakt dat de Fed-rente voldoende hoog is om inflatie terug te krijgen naar 2%. Alsof dat geen muziek in de oren van beleggers was, voegde Waller eraan toe dat als de inflatie de komende maanden blijft dalen, de Fed kan beginnen met het verlagen van de rente. “Er is geen reden te zeggen dat we de rente hoog zullen houden,” aldus Waller. Die woorden zorgden voor confetti op de markten. ECB zal verlagen Met betrekking tot de ECB geldt echter dat beleggers er rekening mee houden dat die bank nog voor de Fed zal beginnen met het laten vieren van de teugels. Waar de Amerikaanse economie nog steeds keurig groeit en het de vraag is of die zo zal afkoelen dat er een recessie te verwachten is in 2024, balanceert die van de eurozone op de rand van een recessie. De kans is groot dat wanneer we de groeicijfers voor het vierde kwartaal krijgen, die zullen laten zien dat een recessie gaande is sinds de zomer. Ondertussen daalt de inflatie verder, zij het door nog steeds een sterk statistisch effect afkomstig uit de energiehoek. Die combinatie van (nagenoeg) geen groei en dalende inflatie zal, zo verwachten steeds meer beleggers, de deur voor de ECB open zetten om de rente te gaan verlagen. ECB is eerder De vergaderingen van de ECB en de Fed in januari komen te vroeg voor een renteverlaging maar die in maart niet, is de verwachting. En aangezien het rentecomité van de Fed op 20 maart bij elkaar komt, kleine 2 weken ná de maartvergadering van het bestuur van de ECB (op 7 maart), zou het dus zomaar kunnen zijn dat we iets vrij unieks mee gaan maken, namelijk dat de volgende monetaire dans niet de Fed maar de ECB zal (in)leiden. Edin Mujagic is econoom en fondsbeheerder bij beleggingsfonds Hoofbosch. Hij heeft verschillende boeken op zijn naam staan, waaronder "Geldmoord: hoe de centrale banken ons geld vernietigen" en "Boeiend en geboeid: een monetaire geschiedenis van Nederland sinds 1814/1816". Hij studeerde monetaire economie aan de Universiteit van Tilburg. Hij schrijft op persoonlijke titel. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 25 jul De ene opkomende markt is duidelijk de andere niet Hoe verstandig is het om nu een positie te nemen in aandelen en obligaties in de opkomende markten? Schroders is tamelijk positief maar wijst ook op de enorme verschillen tussen de landen onderling. Vooral de valutacomponent is iets om scherp in de gaten te houden.
Assetallocatie 25 jul De kunst van het herbalanceren Herbalancering vermindert veelal de risico's, maar helpt het rendement meestal niet vooruit. Dus?
aandelen 24 jul Dapper JP Morgan AM zet zijn geld op Europese value-aandelen Herstel van de Europese economie, een lagere rente en een groot percentage value-bedrijven maken Europese aandelen voor JP Morgan AM favoriet. Dat geldt vooral voor de banken.
Assetallocatie 22 jul Grondstoffen horen desondanks in de portefeuille thuis Grondstoffen hebben de laatste 15 jaar een dramatisch trackrecord. Toch horen ze in de portefeuille thuis, want in tijden van hoge inflatie boeken ze uitstekende rendementen.
Assetallocatie 11 jul Wind in de zeilen voor opkomende markten Na een aantal jaren in de schaduw te hebben gestaan van de ontwikkelde markten staan de sterren nu weer gunstig voor de opkomende markten, iets dat bij beleggers niet onopgemerkt is gebleven, schrijft Yvo van der Pol van PGIM Investments.
Assetallocatie 08 jul No risk, no fun voor Fidelity Er is geen sprake van hoogtevrees bij Fidelity International. Integendeel, de wereldeconomie ontwikkelt zich zo goed dat de vermogensbeheerder adviseert meer risico te nemen in aandelen.