U wilt obligatierente of aandelendividend?

"Met rentes die voor langere tijd hoog blijven, hebben beleggers te maken met een nieuwe beleggingsrealiteit. Dat schept complexe implicaties en uitdagingen. Wat is bijvoorbeeld verstandiger: beleggen in obligaties of in dividendstrategieën? Door de gestegen rentes zijn obligaties een gedichte concurrent geworden voor dividendaandelen.

Als we de rendementen van obligaties en dividenden met elkaar vergelijken, dan is het enorme verschil van de afgelopen jaren aanzienlijk kleiner geworden, in het voordeel van obligaties. Maar dat is niet het hele verhaal.  We moeten ook rekening houden met een correctie voor inflatie. In dit opzicht hebben bedrijven de mogelijkheid om hun dividenden te verhogen.

Hoe zit het met de balans?

Tenminste, als zij over een sterke balans beschikken. De herfinancieringskosten van bedrijven zijn immers aanzienlijk gestegen. Terwijl een paar jaar geleden bedrijven goedkoop aan herfinanciering konden komen, zijn de kosten in sommige gevallen bijna verdrievoudigd, afhankelijk van het risico en de looptijd.

De hogere herfinancieringskosten zullen grote gevolgen hebben voor de kapitaalallocatie, omdat de bedrijven een groter deel van hun kasoverschotten aan rentebetalingen zullen moeten besteden. Daardoor blijft er minder over voor investeringen, dividenden en het terugkopen van aandelen. Bedrijven met hoge schuldniveaus of herfinancieringskosten zouden daarom hun dividendbeleid en de duurzaamheid van hun dividenden in vraag moeten stellen.

Dit onderstreept eens te meer het belang van een fundamentele analyse van het vermogen van bedrijven. Juist in tijden van groeiende economische onzekerheid zijn veerkracht, aanpassingsvermogen en snelheid van aanpassing en een gezonde balans doorslaggevende factoren bij de selectie van bedrijven.

Hoge rente is wel tegenwind

Er bestaat momenteel tussen obligaties en aandelen geen negatieve correlatie, zoals we die historisch en uit de handboeken kennen. Vooral sinds de rente-omslag is de correlatie positief, wat betekent dat obligaties geen efficiënte manier zijn om optimale risicospreiding te bereiken.

Na een bull run in obligaties van 30 jaar zien we tekenen dat er een meerjarige berenmarkt begint. Daarom moeten de marktdeelnemers voorzichtig omgaan met hoge rendementen voor langlopende obligaties. De huidige ongunstige omstandigheden op de kapitaalmarkt met rentetrends die op de lange termijn hoger worden, vormen vermoedelijk een tegenwind voor dividendstrategieën.

Voordelen middelange en lange termijn

Dat gezegd zijnde, moeten beleggers niet terugvallen in oude gewoontes en de voordelen van aandelen op de middellange tot lange termijn negeren. Aandelen hebben in het verleden bewezen een uitstekende vermogensbescherming te bieden en zullen dat in de toekomst waarschijnlijk ook doen.

Beleggers in dividendaandelen bieden het grote voordeel van koerspotentie en  ontvangen dividend. Bij de selectie van deze aandelen is niet alleen de hoogte van de dividendyield belangrijk, maar ook het langetermijnvermogen van het bedrijf om dividenden uit te betalen, rekening houdend met hoge rentelasten en economische uitdagingen. 

Gelukkig opereren dividendbedrijven veelal in defensieve sectoren, wat hun vermogen om ook in de toekomst dividend uit te keren een solide basis geeft in turbulente tijden.