Vooruitzichten aandelen worden alleen maar beter

Capital Group gaat goed gemutst het tweede halfjaar in. De vermogensbeheerder ziet de economische vooruitzichten in de wereld er alleen maar beter op worden, wat uiteraard ook goed is voor de bedrijfswinsten en aandelenkoersen.

De Verenigde Staten blijven er in positieve zin uitspringen met een sterke arbeidsmarkt, hoge consumentenbestedingen en gezonde fundamentals voor bedrijven. Op Wall Street verwachten analisten gemiddeld een winstgroei van meer dan 10% voor de bedrijven uit de S&P 500. De vooruitzichten voor 2025 zijn zelfs nog beter met 14% winstgroei. 

Buiten de VS zal de winstgroei in Europa naar verwachting een stuk lager zijn met 5% in 2024 en 10,1% in 2025, maar de trend is wel omhoog. In 2023 was er amper winstgroei in Europa.

In de opkomende markten wordt een sterke opleving van de bedrijfswinsten verwacht na een daling in 2023. Zelfs in China, waar een trage economie een lange schaduw heeft geworpen, zijn er tekenen van een ommekeer in sommige sectoren.

Capital Group verwacht daarom dat de aandelenrally zal doorzetten en zich verder zal verbreden naar meer sectoren en landen. De waarderingen in de VS zijn aan de hoge kant, maar andere regio’s zijn normaal geprijsd. 

Risico’s

Dat wil niet zeggen dat er geen risico’s zijn. Er blijven bijvoorbeeld veel geopolitieke spanningen en de inflatie is een zorgenkind. In de VS is het bovendien onzeker wat de Fed met de rente gaat doen.

Marktcorrecties zijn daarom zeker niet uitgesloten. Sterker, ze horen er bij. Maar beleggers moeten zich daar niet teveel van aantrekken en zich concentreren op de positieve elementen.

Drie thema’s springen er daarbij uit voor Capital Group.

1. AI

Kunstmatige intelligentie blijft vrijwel zeker nog jaren een centraal thema voor de financiële markten. Voor beleggers is de sleutel tot succes het begrijpen van de zogenoemde "AI-stack" – de vier lagen van technologie die AI in staat stellen te werken.

Bedrijven strijden in elke stack om een dominante marktpositie. Het gaat om de lagen halfgeleiders, infrastructuur, toepassingen en AI-modellen.

De techgiganten Alphabet, Meta en Microsoft hebben tientallen miljarden dollars geïnvesteerd om meerdere stacks te domineren. Dit omvat agressieve investeringen om modellen te ontwikkelen en cloudinfrastructuur. Ze investeren bovendien in hun eigen geavanceerde halfgeleiders. Toch behouden chipmakers als NVIDIA, Broadcom en Micron vooralsnog hun dominante positie.

Maar pas op. AI kent uiteindelijk een productcyclus zoals elke andere. Dat betekent dat er op den duur nieuwe winnaars zullen opstaan en oude zullen vallen.

Bij de techgiganten is dat nu nog niet te zien. Die hebben immers een grote voorsprong en veel ruimte om te investeren. Maar het is zaak om voor elke van de vier lagen constant te analyseren wie de beste kansen hebben om een winnaar te worden en/of te blijven.

De AI-kansen reiken ook veel verder dan alleen technologiebedrijven. De behoefte aan een massale bouw van datacenters stimuleert bijvoorbeeld de vraag naar bouw- en technische apparatuur van Caterpillar. Omdat AI-datacenters enorme hoeveelheden elektriciteit nodig hebben, zal ook de vraag naar energie toenemen. Aangezien verschillende techgiganten hebben toegezegd hun CO2-uitstoot te verlagen, kan dat het gebruik van kernenergie mogelijk stimuleren en zeker andere groene energiebronnen.

2. Buiten de VS

Typisch een onderwerp voor Amerikaanse beleggers is dat er buiten de VS en de Magnificent Seven ook geld te verdienen valt. Sterker, volgens Capital Group hebben de zeven grootste bijdragers in 2023 binnen de MSCI EAFE-index - een brede beursgraadmeter voor ontwikkelde markten in Europa en Azië - het met een stijging van meer dan 40% sinds 2022 beter gedaan dan de zeven grote BigTech-namen.

Het gaat om bedrijven als Novo Nordisch uit de gezondheidssector, he Nederlandse ASML, softwarebedrijf SAP en HSBC. Het is voor Capital Group een teken dat de markt aan het verbreden is niet alleen nationaal, maar ook internationaal.

“Het is verstandig om globaal te denken en te zoeken naar bedrijven met dominante marktposities en een sterke potentiële vraag naar hun producenten en diensten. De Nederlandse maker van halfgeleiderapparatuur ASML probeert bijvoorbeeld in te spelen op de stijgende wereldwijde vraag naar halfgeleiders ter ondersteuning van de uitbouw van cloud- en AI-infrastructuur. Farmareus AstraZeneca heeft agressief geïnvesteerd in onderzoek en ontwikkeling, wat heeft geresulteerd in een diepe pijplijn van therapieën voor kanker en zeldzame ziekten in een vergevorderd stadium van ontwikkeling. Terwijl lucht- en ruimtevaart-fabrikant Airbus en straalmotorenbouwer Safran proberen in te spelen op de wereldwijd stijgende vraag naar vliegreizen.”

3. Dividend

De grote Amerikaanse technologiebedrijven staan bekend om hun groeivooruitzichten, maar zo langzamerhand beginnen ze ook steeds vaker een aardig dividend uit te keren. Meta, Alphabet en Salesforce hebben bijvoorbeeld  allemaal dividenden aangekondigd in de eerste helft van 2024.

Hun dividenden kunnen worden gezien als signaal van kapitaaldiscipline en een toewijding aan aandeelhoudersrendement. Techbedrijven waren goed voor 14,1% van de totale contante dividenden die in 2023 door S&P 500-bedrijven werden uitgekeerd, waarmee ze in termen van dollars de op één na grootste bijdrage per sector leverden. Alleen de financials waren guller.

Als dividendrendement is in percentages nog bescheiden voor technologiebedrijven, maar de dollarbedragen zijn enorm en Capital Group verwacht dat dit doorzet in 2025. 

Goede economische vooruitzichten zouden verder het potentieel moeten creëren voor meer winstgroei onder alle dividend uitkerende bedrijven. Dat kan kansen creëren voor dividendgerichte strategieën.

"Voor beleggers die op zoek zijn naar lopende inkomsten hebben technologie-, luchtvaart- en energiebedrijven dividenden geïntroduceerd of verhoogd. Halfgeleidermakers Broadcom en Texas Instruments en General Electric, dat straalmotoren maakt en onderhoudt, hebben allemaal hun dividend sinds eind 2023 verhoogd. Ook energiebedrijf Canadian Natural Resources heeft zijn dividend verhoogd, ondanks de volatiele olieprijzen."