Wat is het plan van Kazuo Ueda? Als ook in Japan de rentepolitiek wordt losgelaten, kan dat volgens senior beleggingsstrateeg Erik Schmahl van Rabobank Investment Office tot wereldwijd stijgende lange rentes leiden, en dus tot dalende obligatiekoersen. Alle ogen zijn gericht op de nieuwe gouverneur van de Japanse centrale bank: Kazuo Ueda. 6 maart 2023 11:30 • Door Gastauteur IEXProfs De centrale banken in de VS en in de eurozone hebben beleggers in het afgelopen jaar flink verrast. Drastische rentestijgingen drukten vooral obligatiekoersen diep in het rood. Beleggers houden hier inmiddels rekening mee. Een verrassing komt mogelijk uit het Verre Oosten. Japan heeft een opvolger aangewezen voor de huidige gouverneur van de Bank of Japan, Haruhiko Kuroda. Het is een academicus van buiten de centrale bank geworden: Kazuo Ueda. Verhoging bandbreedte Speculatie over een duidelijke omslag in het monetair beleid heeft zich van beleggers meester gemaakt. Die omslag is al voorzichtig ingezet. De centrale bank heeft de afgelopen jaren steeds staatsleningen met een looptijd van tien jaar opgekocht tegen een rente van maximaal 0,25%. Het doel van de kunstmatig lage rente: het doorbreken van de jarenlange stagnatie via hogere lonen, consumptie en winstgevendheid. In december werd die bandbreedte voor het opkopen van staatsleningen opgerekt tot 0,5%. Inmiddels is de rente op obligaties met een looptijd van vijftien jaar al boven de 1,1%. Daarmee is die op het hoogste niveau sinds 2013. De markt is daarmee voorgesorteerd op een verdere verhoging van de bandbreedte dit jaar. Inflatie en lonen in de lift Daar is ook reden toe: de inflatie neemt ook in Japan toe. In het afgelopen jaar was de inflatie 4% en dus voor het eerst in decennia boven de 2%-doelstelling van de centrale bank. Deze prijsstijging was echter vooral het gevolg van importinflatie en hogere energieprijzen. De kerninflatie ligt met 1,6% nog steeds beneden de 2%. Maar omdat loonstijgingen inmiddels optreden, nadat die jarenlang uitbleven, kan het inflatiebeeld zijn gekanteld. Angst voor een voortiijdige draai De grote vraag is hoe hard de rente zou stijgen als de Bank of Japan straks besluit het inkoopprogramma voor staatsleningen te beëindigen, zoals andere centrale banken hebben gedaan. Het lijkt echter niet zonder gevaar als Japan dit jaar met zijn rentebeleid werkelijk het roer drastisch om gaat gooien. In het verleden heeft het al meermalen het beleid te snel gedraaid met renteverhogingen en belastingverhogingen, waarop het economisch herstel snel doofde. Maar ondenkbaar is het niet dat Ueda het risico van een faux pas voor lief neemt en de rente enigszins laat oplopen. De rente is immers in dollar en euro fors gestegen vorig jaar en wanneer in de VS en Europa in 2024 alweer renteverlagingen mogelijk zijn, zal het moeilijk worden dan nog een renteverhoging in Japan door te voeren. Keren beleggers terug naar Japan? Met de mogelijke kentering in het rentebeleid is de zwakte van de yen goeddeels tot staan gebracht. Voor een aantrekkende yen is het nodig dat beleggers weer in Japan willen gaan beleggen. Met de markt voor directe investeringen nog goeddeels gesloten en gelet op de onaantrekkelijke obligatiemarkt, zou dat een terugkeer naar Japanse aandelen moeten inhouden. Daarvoor is wel een verbetering van de winstgevendheid nodig en voldoende duidelijkheid wat de Bank of Japan met al het aandelenbezit op haar balans wil gaan doen. De Bank of Japan heeft immers in de laatste jaren ook forse aantallen trackers op de Topix, de beursindex van Japan, gekocht. Zeker als de groei van de wereldeconomie mocht gaan vertragen, kan Japan daarvoor gevoelig zijn. Daarom heeft Ueda waarschijnlijk niet de ruimte voor een serieuze ommezwaai in het monetaire beleid. De angst voor een nieuwe renteschok zal daarom vermoedelijk niet bewaarheid worden. Gastauteurs zijn beleggers die schrijven op persoonlijke titel. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 25 jul De ene opkomende markt is duidelijk de andere niet Hoe verstandig is het om nu een positie te nemen in aandelen en obligaties in de opkomende markten? Schroders is tamelijk positief maar wijst ook op de enorme verschillen tussen de landen onderling. Vooral de valutacomponent is iets om scherp in de gaten te houden.
Assetallocatie 25 jul De kunst van het herbalanceren Herbalancering vermindert veelal de risico's, maar helpt het rendement meestal niet vooruit. Dus?
aandelen 24 jul Dapper JP Morgan AM zet zijn geld op Europese value-aandelen Herstel van de Europese economie, een lagere rente en een groot percentage value-bedrijven maken Europese aandelen voor JP Morgan AM favoriet. Dat geldt vooral voor de banken.
Assetallocatie 22 jul Grondstoffen horen desondanks in de portefeuille thuis Grondstoffen hebben de laatste 15 jaar een dramatisch trackrecord. Toch horen ze in de portefeuille thuis, want in tijden van hoge inflatie boeken ze uitstekende rendementen.
Assetallocatie 11 jul Wind in de zeilen voor opkomende markten Na een aantal jaren in de schaduw te hebben gestaan van de ontwikkelde markten staan de sterren nu weer gunstig voor de opkomende markten, iets dat bij beleggers niet onopgemerkt is gebleven, schrijft Yvo van der Pol van PGIM Investments.
Assetallocatie 08 jul No risk, no fun voor Fidelity Er is geen sprake van hoogtevrees bij Fidelity International. Integendeel, de wereldeconomie ontwikkelt zich zo goed dat de vermogensbeheerder adviseert meer risico te nemen in aandelen.