Wat is het plan van Kazuo Ueda? Als ook in Japan de rentepolitiek wordt losgelaten, kan dat volgens senior beleggingsstrateeg Erik Schmahl van Rabobank Investment Office tot wereldwijd stijgende lange rentes leiden, en dus tot dalende obligatiekoersen. Alle ogen zijn gericht op de nieuwe gouverneur van de Japanse centrale bank: Kazuo Ueda. 6 maart 2023 11:30 • Door Gastauteur IEXProfs De centrale banken in de VS en in de eurozone hebben beleggers in het afgelopen jaar flink verrast. Drastische rentestijgingen drukten vooral obligatiekoersen diep in het rood. Beleggers houden hier inmiddels rekening mee. Een verrassing komt mogelijk uit het Verre Oosten. Japan heeft een opvolger aangewezen voor de huidige gouverneur van de Bank of Japan, Haruhiko Kuroda. Het is een academicus van buiten de centrale bank geworden: Kazuo Ueda. Verhoging bandbreedte Speculatie over een duidelijke omslag in het monetair beleid heeft zich van beleggers meester gemaakt. Die omslag is al voorzichtig ingezet. De centrale bank heeft de afgelopen jaren steeds staatsleningen met een looptijd van tien jaar opgekocht tegen een rente van maximaal 0,25%. Het doel van de kunstmatig lage rente: het doorbreken van de jarenlange stagnatie via hogere lonen, consumptie en winstgevendheid. In december werd die bandbreedte voor het opkopen van staatsleningen opgerekt tot 0,5%. Inmiddels is de rente op obligaties met een looptijd van vijftien jaar al boven de 1,1%. Daarmee is die op het hoogste niveau sinds 2013. De markt is daarmee voorgesorteerd op een verdere verhoging van de bandbreedte dit jaar. Inflatie en lonen in de lift Daar is ook reden toe: de inflatie neemt ook in Japan toe. In het afgelopen jaar was de inflatie 4% en dus voor het eerst in decennia boven de 2%-doelstelling van de centrale bank. Deze prijsstijging was echter vooral het gevolg van importinflatie en hogere energieprijzen. De kerninflatie ligt met 1,6% nog steeds beneden de 2%. Maar omdat loonstijgingen inmiddels optreden, nadat die jarenlang uitbleven, kan het inflatiebeeld zijn gekanteld. Angst voor een voortiijdige draai De grote vraag is hoe hard de rente zou stijgen als de Bank of Japan straks besluit het inkoopprogramma voor staatsleningen te beëindigen, zoals andere centrale banken hebben gedaan. Het lijkt echter niet zonder gevaar als Japan dit jaar met zijn rentebeleid werkelijk het roer drastisch om gaat gooien. In het verleden heeft het al meermalen het beleid te snel gedraaid met renteverhogingen en belastingverhogingen, waarop het economisch herstel snel doofde. Maar ondenkbaar is het niet dat Ueda het risico van een faux pas voor lief neemt en de rente enigszins laat oplopen. De rente is immers in dollar en euro fors gestegen vorig jaar en wanneer in de VS en Europa in 2024 alweer renteverlagingen mogelijk zijn, zal het moeilijk worden dan nog een renteverhoging in Japan door te voeren. Keren beleggers terug naar Japan? Met de mogelijke kentering in het rentebeleid is de zwakte van de yen goeddeels tot staan gebracht. Voor een aantrekkende yen is het nodig dat beleggers weer in Japan willen gaan beleggen. Met de markt voor directe investeringen nog goeddeels gesloten en gelet op de onaantrekkelijke obligatiemarkt, zou dat een terugkeer naar Japanse aandelen moeten inhouden. Daarvoor is wel een verbetering van de winstgevendheid nodig en voldoende duidelijkheid wat de Bank of Japan met al het aandelenbezit op haar balans wil gaan doen. De Bank of Japan heeft immers in de laatste jaren ook forse aantallen trackers op de Topix, de beursindex van Japan, gekocht. Zeker als de groei van de wereldeconomie mocht gaan vertragen, kan Japan daarvoor gevoelig zijn. Daarom heeft Ueda waarschijnlijk niet de ruimte voor een serieuze ommezwaai in het monetaire beleid. De angst voor een nieuwe renteschok zal daarom vermoedelijk niet bewaarheid worden. Gastauteurs zijn beleggers die schrijven op persoonlijke titel. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.
Impactbeleggen 24 jul “Impactbeleggen is pionieren” Als hoofd Private Markets & LDI leidt Rik Klerkx de inspanningen van Cardano om voor z’n klanten, veelal middelgrote pensioenfondsen, een positieve impact en een gezond rendement te boeken. “Hun duidelijke wens is om meer te doen met impactbeleggingen. Wij komen hen tegemoet met maatoplossingen.”
Impactbeleggen 28 jun PE en impactbeleggen vormen een goede combi Private equity heeft volgens Achmea IM veel te bieden aan beleggers die naast een mooi rendement een positieve bijdrage willen leveren aan een betere wereld.
Impactbeleggen 26 jun ”De financiële sector heeft een rol te spelen” Hadewych Kuiper van Triodos Investment Management over de betekenis en het belang van impactbeleggen. “Het is een hardnekkige mythe dat impactbeleggen ten koste zou gaan van rendement.” Dit is de eerste aflevering van een serie interviews over de zin van impactbeleggen.