B.1.1.529 kan een streep door renteverhogingen betekenen Nieuwe onzekerheid over een coronavariant en de negatieve effecten op de groei daarvan, kan betekenen dat de Fed en de ECB een plausibel verhaal hebben om hun beleid ruim te houden, aldus Edin Mujagic. 26 november 2021 12:15 • Door Edin Mujagic Vorige week schreef ik dat ik het nog moet zien of de verwachtingen dat de ECB en de Fed hun rentes zullen verhogen in 2022, waargemaakt zullen worden. Samengevat komt het erop neer dat ik de economische groei zie afnemen, net als de inflatie. De zeer hoge schulden zullen renteverhogingen zo goed als onmogelijk maken. Sinds deze week is er nog een ontwikkeling die op zijn minst voor meer risico en onzekerheid ten aanzien van de economische groei en inflatie kan zorgen. Het zal centrale banken extra voorzichtig zal maken, vermoed ik. Nieuwe variant Het gaat om de nieuwe variant van het coronavirus, B.1.1.529, ontdekt in Zuid-Afrika. Die variant is nu al ook buiten Zuid-Afrika ontdekt, onder meer in Hongkong. Verschillende landen hebben meteen besloten vluchten uit Zuid-Afrika te weren. De Zuid-Afrikaanse wetenschappers melden dat het om een ongebruikelijke combinatie van mutaties van het virus gaat, waardoor de nieuwe variant besmettelijker kan zijn. Britse wetenschappers noemen de nieuwe variant de meest belangrijke tot nu toe en maken zich zorgen over effectiviteit van de vaccins. Mochten de eerste zorgen terecht blijken, dan zou dat ongetwijfeld de groeivooruitzichten voor 2022 raken en wellicht de Fed en de ECB ervan weerhouden hun belangrijkste rentetarieven op te krikken. Lastiger in te schatten We moeten zelfs rekening houden met het verder opvoeren van kwantitatieve verruiming in loop van volgend jaar. Het is nog te vroeg conclusies te verbinden aan de impact van de nieuwe variant op economische groei, maar ik acht de kans groot dat centrale banken deze ontwikkeling zullen aangrijpen hun toon ten aanzien van het toekomstige monetaire beleid te matigen. In dat kader vond ik het interview dat Isabel Schnabel, bestuurslid van de ECB, had met Bloomberg belangrijk. Daarin zei ze dat de mate waarin en hoe snel de inflatie zal zakken, in toenemende mate lastiger in te schatten zal zijn. Ofwel: de ECB zit met heel veel onzekerheden in haar maag, óók over zaken waar de bank tot voor kort vrij zeker van leek te zijn. Dat zou pleiten voor voorzichtig beleid. Niet op voorhand Aan de andere kant zei Schnabel dat de voordelen van kwantitatieve verruiming aan het afnemen zijn, terwijl de nadelen prominenter worden. De bank moet zich niet op voorhand vastleggen op een bepaald beleid. Deze uitspraken impliceren dat de bank wat sneller de voet van het gaspedaal moet halen. Dit is een goed voorbeeld van de zeer lastige situatie waarin de ECB en de Fed in 2022 zullen komen. Voor het eerst in een zeer lange tijd wordt het lastig een plausibel verhaal te verzinnen waarom het monetaire beleid zeer ruim moet blijven. Te snel daarin iets wijzigen, zou ook tot financiële instabiliteit kunnen leiden en economisch herstel frustreren. Haviksveren Echter, ermee doorgaan zet steeds minder zoden aan de dijk en kan zelfs averechts werken. Schnabel zei verder dat ook al stopt de ECB met het coronaversie van kwantitatieve verruiming, de PEPP, in maart, dat niet betekent dat dat programma ook van tafel verdwijnt. “PEPP zal niet ophouden te bestaan wanneer we stoppen. PEPP is flexibel,” aldus de Duitse. De onzekerheid en risico’s verbonden aan de B.1.1.529-variant kunnen het minder lastig maken een plausibele rechtvaardiging te vinden in 2022. Trouwens, ik kan me niet aan de indruk onttrekken dat Schnabel, doorgaans een behoorlijke duif, een aantal best havikachtige opmerkingen heeft gedaan, juist nu de Duitse regering de komende tijd de nieuwe president van de Bundesbank moet gaan benoemen. Een beetje je haviksveren laten zien, ook al zijn ze nep, verhoogt die kansen in Duitsland altijd. Edin Mujagic is econoom en fondsbeheerder bij beleggingsfonds Hoofbosch. Hij heeft verschillende boeken op zijn naam staan, waaronder "Geldmoord: hoe de centrale banken ons geld vernietigen" en "Boeiend en geboeid: een monetaire geschiedenis van Nederland sinds 1814/1816". Hij studeerde monetaire economie aan de Universiteit van Tilburg. Hij schrijft op persoonlijke titel. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 25 jul De ene opkomende markt is duidelijk de andere niet Hoe verstandig is het om nu een positie te nemen in aandelen en obligaties in de opkomende markten? Schroders is tamelijk positief maar wijst ook op de enorme verschillen tussen de landen onderling. Vooral de valutacomponent is iets om scherp in de gaten te houden.
Assetallocatie 25 jul De kunst van het herbalanceren Herbalancering vermindert veelal de risico's, maar helpt het rendement meestal niet vooruit. Dus?
aandelen 24 jul Dapper JP Morgan AM zet zijn geld op Europese value-aandelen Herstel van de Europese economie, een lagere rente en een groot percentage value-bedrijven maken Europese aandelen voor JP Morgan AM favoriet. Dat geldt vooral voor de banken.
Assetallocatie 22 jul Grondstoffen horen desondanks in de portefeuille thuis Grondstoffen hebben de laatste 15 jaar een dramatisch trackrecord. Toch horen ze in de portefeuille thuis, want in tijden van hoge inflatie boeken ze uitstekende rendementen.
Assetallocatie 11 jul Wind in de zeilen voor opkomende markten Na een aantal jaren in de schaduw te hebben gestaan van de ontwikkelde markten staan de sterren nu weer gunstig voor de opkomende markten, iets dat bij beleggers niet onopgemerkt is gebleven, schrijft Yvo van der Pol van PGIM Investments.
Assetallocatie 08 jul No risk, no fun voor Fidelity Er is geen sprake van hoogtevrees bij Fidelity International. Integendeel, de wereldeconomie ontwikkelt zich zo goed dat de vermogensbeheerder adviseert meer risico te nemen in aandelen.