Investment Clock loopt altijd achter De Investment Clock is veel gebruikt, maar in de originele vorm alleen nuttig als achteruitkijkspiegel. 10 mei 2011 11:45 • Door Juus de Kempenaer In mijn eerste bijdrage heb ik mijn Relative Rotation Graphs geïntroduceerd als een nieuwe manier om de relatieve sterkte van de verschillende elementen in een universum te visualiseren zonder dat daarvoor alle mogelijke combinaties van relatieve sterkte grafieken doorgelicht hoeven te worden. Daarnaast komen door deze manier van visualiseren verhoudingen aan het licht die anders moeilijk waar te nemen zijn. Ondanks het feit dat ik me al meer dan 20 jaar met technische analyse bezighoud sluit ik mijn ogen zeker niet voor de fundamentals. In de jaren ’90 werd door Investment Research of Cambridge (IRC) jaarlijks een technische analyse conferentie gehouden. Meermalen heb ik deze conferentie bezocht en één van de zaken die me tot op de dag van vandaag is bijgebleven is een opmerking van een spreker die zei: “chart as many fundamentals as you can”. Iedereen vult zo’n uitspraak natuurlijk op zijn eigen manier in. Ik heb het altijd een beetje op de achtergrond gedaan, als één van de puzzelstukjes in het beleggingsproces. Het weergeven en bestuderen van fundamentele tijdreeksen als bedrijfswinsten, groei of inflatie in verschillende regio’s geeft wat mij betreft wat extra kleur aan het totale plaatje. De investment clock tikt doorDe aloude Investment Clock, voor het eerst gepubliceerd in 1937, geeft suggesties met betrekking tot de asset classes die beleggers het beste kunnen aanhouden in bepaalde fases van de economische cyclus. Het belangrijkste uitgangspunt hierbij is dat de economische ontwikkelingen zich ook daadwerkelijk voltrekken volgens een businesscyclus. Gebaseerd op deze aanname hebben met name Fidelity en Merrill Lynch de Investment Clock veel gebruikt in hun research. Fidelity heeft zelfs een beleggingsfonds wat belegd op basis van deze indicator, het Fidelity Multi Asset Strategic Fund, beheerd door boegbeeld Trevor Greetham. Op het internet is een schat aan informatie te vinden over deze methode. De Investment Clock kijkt naar inflatie (x-as) en groei (y-as). De verschillende combinaties van deze variabelen zorgen ervoor dat de huidige economische situatie gepositioneerd kan worden in één van de vier kwadranten. Bij ieder kwadrant hoort een asset class die het in die periode het beste doet, of in ieder geval zou moeten doen. Wie de Investment Clock goed volgt, weet in welke asset class je op dat moment overwegend moet beleggen. Praktijk is zoals altijd weerbarstigerZo haal je eenvoudig goede rendementen. Ja, was het maar zo simpel... Wat mij betreft is de standaard Investment Clock een prima beschrijvend economisch model, hetgeen zoveel wil zeggen als dat het model achteraf altijd gelijk heeft! Maar daarmee is het natuurlijk lastig beleggen. Bij Taler Asset Management hebben we getracht om het model van de standaard Investment Clock te verfijnen en de problemen die de praktische toepasbaarheid van de theorie in de weg staan op te lossen. Het belangrijkste probleem bij het gebruik van de Investment Clock ligt in het feit dat de indicatoren met betrekking tot groei en inflatie doorgaans met enkele maanden vertraging worden gepubliceerd om vervolgens nog weer later ook nog eens worden herzien. Wij hebben een model ontwikkeld waarbij we aan het begin van iedere maand een bewerking uitvoeren op een reeks economische indicatoren waar vervolgens één waarde uitkomt voor groei en één voor inflatie. En, héél belangrijk, deze waarden staan vervolgens vast en zijn niet onderhavig aan herzieningen. Dit zorgt ervoor dat deze input gebruikt kan worden voor een rules-based beleggingsstrategie die ook nog eens historisch getest kan worden. In een volgende bijdrage zal ik wat dieper ingaan op de verfijningen die wij hebben doorgevoerd en wat inzicht geven in de resultaten die dit heeft opgeleverd. Voor dit moment wil ik u meegeven dat de Investment Clock zich volgens onze benadering momenteel in het kwadrant rechtsboven bevindt. Dat betekent dat er allocaties zijn naar aandelen, beursgenoteerd vastgoed en grondstoffen. Tot en met april heeft deze methode inmiddels zo’n 10% rendement opgeleverd in 2011. Uiteraard kunnen Relative Rotation Graphs vervolgens heel goed gebruikt worden om te bepalen in welke regio’s of sectoren bijvoorbeeld het aandelenstuk van de portefeuille belegd zou moeten worden. Juus de Kempenaer is werkzaam bij Taler Asset management Ltd. (TAM) en mede eigenaar van RRG Ltd. Met een achtergrond als technisch analist houdt hij zich vooral bezig met research op het gebied van asset allocatie. Deel via:
Opinie 08 mei Zeer grote kans kans dat alles over 10 jaar hoger staat Beursblogger Ben Carlson kijkt bij zijn beleggingen altijd in de achteruitkijkspiegel. Op basis daarvan kun je er met grote zekerheid vanuit gaan dat de beurs over 10 jaar hoger staat, net als huizenprijzen, het algemene prijsniveau en het bbp.
Assetallocatie 07 mei Optimix gaat keihard tegen de markt in Volgens Optimix zijn de overeenkomsten tussen de internethype van begin 2000 en de huidige hype zo groot, dat de vermogensbeheerder tegen de markt ingaat. Aandelen zijn verkocht en met de opbrengst zijn inflation linked obligaties gekocht, grondstoffenposities ingenomen en is een deel cash gehouden.
aandelen 02 mei Aandelen doen het op de lange termijn altijd beter Beursblogger Jonathan Clements geeft 5 goede redenen om op de lange termijn altijd te vertrouwen op de veerkracht van aandelen.
Assetallocatie 02 mei Ook zonder renteverlaging zijn aandelen de beste keuze Evan Brown, hoofd multi-asset bij UBS AM, blijft positief over aandelen, ook als de inflatie hardnekkig hoog blijft en de beloofde renteverlagingen van de Fed er dit jaar niet gaan komen. "Dat er minder rekening wordt gehouden met renteverlagingen heeft meer te maken met de sterke economische groei dan met de hardnekkig hoge inflatie."
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.