De alternatieve manager wil snel van uw geld af Alternative assets zijn hot, zo hot, dat geen manager uw geld langer dan strikt noodzakelijk wil vasthouden. Dan brandt men de handen aan een te lage fee. 1 september 2017 08:30 • Door Wouter Weijand Bij traditionele vermogenscategorieën ligt dit precies andersom. Hoe kan dat? Uw obligatie- of aandelenmanager leeft van een promillage op het beheerd vermogen. Hoe langer men uw geld mag beheren, hoe fijner. Voor de manager van uw private equity, private debt of een infrastructuurfonds is de carry, de performance fee, vaak nog belangrijker. Daar kijken ze naar de IRR, de Internal Rate of Return. En dan duurt het soms drie tot vijf jaar voordat het ingelegde geld door de manager wordt gecalled om echt te worden belegd (en dus daarvoor niets opbrengt). Deze manager berekent z’n performance fee op basis van de IRR van de werkelijk belegde gelden. Niet-renderende bedragen Veel fondsen komen niet verder dan 35-40% gemiddeld belegd kapitaal over de gehele looptijd van een fonds, ook omdat er al snel na realisering van het resultaat geld worden teruggegeven. Dat zou de IRR alleen maar kunnen omlaag duwen, dus weg ermee, het wordt zo snel mogelijk teruggestort naar de klant of de overkoepelde fund-of-fundmanager. Die ziet dan nog jarenlange niet-renderende bedragen op z’n spaarrekening, tot het moment waarop het fonds definitief tot uitkering komt. Een IRR van bijvoorbeeld 15% en een average invested capital van 40%, leidt zo tot een total return (TR) van 6%. Ik heb inmiddels al heel wat conference call’s achter de rug, waarbij de fundmanager of dconsultant een diepe stilte liet vallen als ik deze uitdaging aan de orde stelde. Geen baarden of geitenwollensokken Als je in een bubbel leeft en het geld klotst tegen de plinten op, dan is het niet leuk om dit soort vragen te krijgen. Wilt u dat dan ook niet doen? Uw telefoonrekening gaat namelijk over de duur van het gesprek, niet over de momenten, waarop iets gezegd werd…..(ziet u wel, hoe eenvoudig het is?). In deze alternatieve wereld hoeft u niet op zoek te gaan geitenwollen sokken of baarden. Beide heb ik trouwens al. Ik zou u echter wel een goede rekenmachine aanraden. En naar fondsen, die snel volledig belegd zijn of semi-open end zijn, zodat de verwatering van IRR naar TR beperkt blijft. Die zoektocht is trouwens helemaal geen sinecure. Ik ben er maanden door van de straat. Maar anders dan bij de hedgefondsen, die ook hun eigen fee-wereld hadden gecreëerd (en nu gelukkig weer terug op aarde zijn beland), heeft u bij alternatieve, illiquide beleggingen vaak een beter beeld van waarin belegd wordt en ogen de resultaten prettiger. Wouter Weijand is chief investment officer (CIO) bij vermogensbeheerder Providence Capital in Bussum. Hij schrijft columns op persoonlijke titel. De informatie in zijn columns is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies. Deel via:
aandelen 08:00 Aandelen doen het op de lange termijn altijd beter Beursblogger Jonathan Clements geeft 5 goede redenen om op de lange termijn altijd te vertrouwen op de veerkracht van aandelen.
Assetallocatie 08:00 Ook zonder renteverlaging zijn aandelen de beste keuze Evan Brown, hoofd multi-asset bij UBS AM, blijft positief over aandelen, ook als de inflatie hardnekkig hoog blijft en de beloofde renteverlagingen van de Fed er dit jaar niet gaan komen. "Dat er minder rekening wordt gehouden met renteverlagingen heeft meer te maken met de sterke economische groei dan met de hardnekkig hoge inflatie."
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.