Mario verandert ... niets Aandelenbeleggers kunnen gerust zijn. Monetair econoom Edin Mujagaic constateert, tegen de stroom in, dat de ECB doorgaat op de ingeslagen weg. "Het denken over mogelijke renteverhogingen is prematuur." 12 juni 2017 13:00 • Door Edin Mujagic Hier in de eurozone hebben we, in monetair opzicht, het geluk dat de Fed een paar jaar op ons voorloopt. Zo kunnen we kijken naar de stappen die de Fed heeft gezet om beter te kunnen inschatten wanneer en hoe de ECB in actie zal komen. Neem de keuzers van de FED in de laatste jaren. De Fed heeft eerst de markten luid en duidelijk laten weten quantitative easing (QE) te gaan afbouwen. Vervolgens ging de Fed dat na enige tijd ook daadwerkelijk doen, om in een later stadium dan ook de officiële rente licht te gaan verhogen. Het bestuur van de Europese Centrale Bank (ECB) heeft vorige week in de Estse hoofdstad Tallinn (het bestuur vergadert traditiegetrouw om de zo veel tijd in een euro-hoofdstad) besloten de huidige QE in stand te houden en de rente ongewijzigd te laten. Toch was er wel een significante ontwikkeling te melden. Waar de ECB voorheen keer op keer aangaf de officiële rente ‘op het huidige of een lager niveau te houden voor een lange tijd en zeker lang nadat de bank stopt met het opkopen van staats- en bedrijfsobligaties’, liet de Mario Draghi de frase ‘of een lager niveau’ weg. Interpretatie De omissie werd al snel geïnterpreteerd als dat de bank haar voornemen het monetaire beleid verder te verruimen, liet vallen en dus een eerste stap in de normalisering van het monetaire beleid in het euroland zet. Uiteraard, net zoals in de VS, zou dat proces zeer langzaam verlopen maar het begin is er. Als deze interpretatie juist zou zijn, dan zou dat in de nabije toekomst gevolgen kunnen hebben voor de markten. De rentes zouden namelijk voor het eerst in jaren onder opwaartse druk kunnen komen. De deksel die de rentes omlaag drukt, komt immers weg te vallen en de officiële rente van de bank kan dan alleen maar omhoog. Voor beleggers is dat geen goed nieuws. Obligatiebeleggers zien hun euro-schatkistpapier minder waard worden. Aangezien de aandelenkoersen vooral door het zeer ruime monetair beleid zijn opgestuwd naar recordhoogtes betekent het vooruitzicht van een normalisering van het ECB-beleid een behoorlijke wind tegen voor de aandelenmarkten. Geen verandering Alleen, die interpretatie - als zou de ECB een eerste, kleine stap hebben gezet in het proces van de normalisering van haar beleid - lijkt mij een onjuiste. Ik leid dat af uit enkele andere uitlatingen van Draghi tijdens de persconferentie na afloop van de vergadering. De ECB-aanvoerder zei letterlijk dat het QE-beleid van de bank ‘tot december 2017 zal duren of langer’. En als de economische vooruitzichten minder gunstig worden, of als de rentes ongewenst gaan stijgen, dan staat de ECB klaar het opkoopprogramma te verlengen en/of te vergroten, aldus Draghi. Op de vraag of het bestuur erover gesproken heeft om na de zomer te gaan praten over de toekomst van het QE-beleid, was Draghi zeer resoluut: "We hebben er niet over gesproken." Toen een journalist Draghi vroeg of het weglaten van de zinsnede ‘of een lager niveau’ een eerste stap was naar het normaliseren van het beleid zei deze tussen neus en lippen door dat dit níet het geval is. Logisch, want Draghi gaf ook aan – en herhaalde dat nogmaals voor alle duidelijkheid – dat de eurozone nog steeds ‘een zeer grote mate van ruim monetair beleid nodig heeft’. Geen zorgen Mijn conclusie is dat het laag houden van de rentes middels het QE-wapen voorlopig gewoon doorgaat en dat het denken over mogelijke renteverhogingen prematuur is. Met andere woorden: de aandelenmarkt hoeft zich zeker geen zorgen te maken dat dé drijfveer van de afgelopen jaren, namelijk het zeer ruime monetaire beleid, binnenkort minder prominent zal worden. Edin Mujagic is hoofdeconoom van OHV Vermogensbeheer en is gespecialiseerd in (de gevolgen van) het beleid van de centrale banken. Hij heeft verschillende boeken op zijn naam staan, waaronder "Geldmoord: hoe de centrale banken ons geld vernietigen" en "Boeiend en geboeid: een monetaire geschiedenis van Nederland sinds 1814/1816". Hij studeerde monetaire economie aan de Universiteit van Tilburg. Hij schrijft op persoonlijke titel. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management 18 apr "Reshoring biedt mooie kansen voor groene beleggers" Volgens fondsmanager Daniel Lurch van het JSS Sustainable Equity Green Planet fonds van J. Safra Sarasin profiteren met name de duurzaamste bedrijven van de huidige herschikking van de wereldwijde productieketen. Welke dat zijn?
Impactbeleggen 11 apr “Het is fijn om goed te doen” Ook buiten Nederland is impactbeleggen ontdekt. Het Schotse Baillie Gifford bijvoorbeeld lanceerde in 2017 het Positive Change Fund. Vlak voor Pasen was Rosie Rankin, medeverantwoordelijk voor dit fonds, over in Amsterdam voor de tweedaagse Impact Europe Summit in de Beurs van Berlage. Rob Stallinga sprak met haar.
Impactbeleggen 03 apr "Impactbeleggers staan aan de goede kant van de geschiedenis" Hadewych Kuiper, directeur beleggingen bij Triodos IM, is niet onder de indruk van alle berichten dat duurzaam beleggen het beste heeft gehad. "Zo ziet tegenwerking van vooruitgang eruit."
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.