Van vak naar ambacht Marcel Tak vindt dat adviseurs niet zo huiverig moeten zijn voor gestructureerde producten. Het is begrijpelijk, maar dom! 2 januari 2014 13:15 • Door Marcel Tak Beste adviseur, Bent u, net als ik, af en toe verbaasd over de enorme vooruitgang die de afgelopen jaren is bereikt. We hebben mobieltjes met een computercapaciteit waar enkele decennia geleden nog vele vierkante meters opslag en rekenruimte voor nodig was. Nog maar een eeuw geleden was vliegen een gevaarlijke onderneming, uitsluitend bestemd voor helden. Het is nu één van de veiligste vormen van vervoer. De vooruitgang in de medische wetenschap spreekt boekdelen. Met uiterst vernuftige technieken worden de meest complexe operaties uitgevoerd. Vakmensen die in deze sectoren werkzaam zijn, genieten dagelijks van de al maar toenemende mogelijkheden die ze hebben hun werkzaamheden met steeds meer succes uit te voeren. De financieel adviseur moet daar een beetje beteuterd naar staan kijken. In zijn vakgebied lijkt de omgekeerde beweging gaande. Steeds minder mag en kan gebruik worden gemaakt van de vruchten van financiële innovatie. Technisch gezien is er veel vooruitgang geboekt in de financiële sector. In het verleden moesten beleggers zich “behelpen” met aandelen en obligaties. Overgeleverd aan de grillen van de markt, kon alleen een verdeling naar risicoprofiel worden gemaakt aan de hand van de verhouding tussen beide beleggingscategorieën. Die tijd ligt achter ons. In de loop der jaren heeft de belegger de beschikking gekregen over een reeks aan nieuwe instrumenten. De belangrijkste zijn de hefboomproducten, zoals opties, futures en turbo’s. Met een relatief kleine investering kan een grote positie worden ingenomen. Vanwege die kenmerkende eigenschappen staan deze producten bekend als gevaarlijk. Dat is jammer, want het betreft instrumenten die bij uitstek inzetbaar zijn om maatwerk te leveren. Met hefboomproducten kunnen risico en rendement in precies de gewenste verhouding worden beheerd. Deze basisinnovaties hebben geleid tot nieuwe financiële instrumenten: de gestructureerde producten, beschikbaar in veel soorten en maten. Van garantiestructuren die met kapitaalbescherming een index volgen, tot ingewikkelde producten waarbij onder bepaalde scenario’s extra rendement kan worden behaald. Innovaties gingen verder. De binaire opties, de contracts for difference, de vele vormen van obligaties (steepeners, ladderobligaties) met atypische rentebetalingen. En niet te vergeten de kredietobligaties, waarbij de mate van debiteurenrisico het mogelijke rendement bepaalt. Het kan niet op. Maar helaas, dit walhalla van financiële instrumenten is voor de adviseur steeds moeilijker bereikbaar. Dat is begrijpelijk, maar ook vreemd. Banken en andere onder toezicht staande financiële instellingen zijn steeds huiveriger deze instrumenten voor klanten in te zetten. Dat heeft met verschillende factoren te maken. Ten eerste zijn financiële instellingen bevreesd voor klachten en zelfs claims van klanten als zij (vermeende) teleurstellende resultaten met de geavanceerde financiële instrumenten behalen. Ook de toezichthouder is kritisch in het gebruik van producten met een hoog of afwijkend risicoprofiel. Tot slot zal u als adviseur zelf geen risico willen lopen binnen uw organisatie een afwijkend resultaat te behalen op de klantenportefeuille. Iedereen binnen de financiële sector is op zijn eigen manier bezig met het mijden van risico. Deze mentaliteit ten aanzien van het geven van advies is een gemiste kans. Juist het enorme aanbod van financiële instrumenten maakt het voor de adviseur mogelijk maatwerk voor de klant te leveren. De adviseur maakt op dit moment in hoofdzaak gebruik van twee methoden om tot een goed beleggingsresultaat te komen. Fundamentele analyse, zowel met betrekking tot bedrijven als de macro-economische factoren. Dat laatste heeft geleid tot de opname van alternatieve assetcategorieën, zoals vastgoed en grondstoffen, in de beleggingsportefeuille. Technische analyse is ook een algemeen geaccepteerd instrument om de timing van aan- en verkoop te verbeteren. Productanalyse wordt echter meer en meer een ondergeschoven kindje. Terwijl naar mijn idee juist op dit gebied de adviseur zijn toegevoegde waarde kan laten zien. Mag ik u een voorbeeld geven? In Duitsland is een enorme keuze aan gestructureerde producten. Vele honderdduizenden zijn beursgenoteerd. Particuliere beleggers kunnen en willen zich niet bezighouden met het opsporen van de voor hen meest optimale producten. U, als adviseur, kunt dat wel. Stel uw klant heeft een rendementsdoelstelling voor een belegging in aandelen van circa 10% op jaarbasis. U ziet de koersen oplopen en houdt sterk rekening met een correctie van 10%. Natuurlijk kunt u voor uw cliënt wachten tot de verwachtte correctie heeft plaatsgevonden. U kunt dagen staren op lijntjes in grafieken en achterhalen wanneer volgens de technische theorie de correctie gaat plaatsvinden. Een alternatieve benadering is de aanschaf van een product dat precies in de lijn van uw verwachting en de behoefte van uw klant ligt. In de markt is bijvoorbeeld het Capped Bonus Certificaat op de Eurostoxx 50 te verkrijgen, uitgegeven door BNP Paribas. Bij de huidige stand van de Eurostoxx 50, 3070 punten, noteert dit product 30,40 euro (ratio 1 op 100). Over een kleine twee jaar lost het certificaat af op 39 euro, zolang de onderliggende index gedurende de gehele looptijd boven de 2600 punten blijft noteren. Dat betekent dat de Eurostoxx 50 zelfs met 15% mag dalen om toch uitzicht te houden op de aflossing tegen 39 euro. Die mogelijke aflossing op 39 euro impliceert ten opzichte van de actuele koers een rendement van 28%, ofwel 13% op jaarbasis. Er zitten nog veel aspecten aan dit soort producten. Bijvoorbeeld: wat gebeurt er als de index onder de 2600 uitkomt, wat is het gevolg als de index meer dan 28% stijgt en hoe het zit met het debiteurenrisico. Een goed antwoord op deze vragen is bij uitstek de kans aan de adviseur zijn toegevoegde waarde te laten zien. In ieder geval kunt u met een dergelijk product uw klant een goed rendementsperspectief bieden, met een mooie buffer tegen een eventuele correctie op de aandelenmarkt. Mijn boodschap is duidelijk. Laat uw werkgever weten dat u tot meer in staat bent dan de standaard beleggingsadviezen. Zorg er voor dat uw kennis en vakmanschap in alle opzichten naar voren komen. Maak vol zelfvertrouwen waar dat u als financieel adviseur veel meer waarde kunt geven aan uw klanten. Maak daarbij op een verantwoorde manier gebruik van de vele instrumenten die u ter beschikking staan. Kortom, laat het vak van financiële adviseur weer een ambacht worden. In het belang van u en natuurlijk in het belang van uw klant! Met vriendelijke groet, Marcel Tak Marcel Tak is zelfstandig beleggingsadviseur en oprichter/beheerder van het Bufferfund. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Opinie 08:00 Geen Amerikaanse renteverlaging dit jaar is ook prima Wat als de Fed de rente dit jaar niet verlaagt? Volgens econoom Darrell Spence van Capital Group kunnen de financiële markten dat prima hebben. "Het uitblijven van een renteverlaging weerspiegelt dan gewoon het feit dat de Amerikaanse economie het vrij goed doet."
Assetallocatie 08:00 Institutionele beleggers nemen steeds meer risico Beleggingsadviseur bfinance constateert een steeds grotere risicobereidheid onder zijn institutionele klanten. Aandelen stijgen in populariteit, net als het beleggersvertrouwen. Verder bereiden beleggers zich voor op een periode van structureel hogere rentetarieven en dito inflatie.
Assetallocatie 17 mei Obligaties van buiten de VS favoriet bij Pimco Pimco heeft een voorkeur voor Westerse obligaties buiten de VS en voor Amerikaanse largecaps met een sterke balans. De Magnificent Seven krijgen wel steeds meer concurrentie van de 493 andere S&P 500-bedrijven. Andere opvallende adviezen in de nieuwste outlook van Pimco?
Opinie 08 mei Zeer grote kans kans dat alles over 10 jaar hoger staat Beursblogger Ben Carlson kijkt bij zijn beleggingen altijd in de achteruitkijkspiegel. Op basis daarvan kun je er met grote zekerheid vanuit gaan dat de beurs over 10 jaar hoger staat, net als huizenprijzen, het algemene prijsniveau en het bbp.
Assetallocatie 07 mei Optimix gaat keihard tegen de markt in Volgens Optimix zijn de overeenkomsten tussen de internethype van begin 2000 en de huidige hype zo groot, dat de vermogensbeheerder tegen de markt ingaat. Aandelen zijn verkocht en met de opbrengst zijn inflation linked obligaties gekocht, grondstoffenposities ingenomen en is een deel cash gehouden.
aandelen 02 mei Aandelen doen het op de lange termijn altijd beter Beursblogger Jonathan Clements geeft 5 goede redenen om op de lange termijn altijd te vertrouwen op de veerkracht van aandelen.