Recensie: Kempen Europese smallcapnote Kempen komt met een nieuwe Europese smallcapindexnote. Leuk, want die was er nog niet. Let wel op het valutarisico. 26 augustus 2014 11:40 • Door Marcel Tak Recensie: Index Garantie Note Europe Smallcaps augustus 2014-2020 Aanbieder: Kempen & Co Uitgever: Van Lanschot (S&P rating: BBB+) Looptijd: 6 jaar Onderliggend: STOXX Europe Small 200 Index Hoofdsomgarantie: 100% Inschrijving: geen inschrijving, maar directe notering ISIN code: NL0010733622 Doelstelling Met 100% hoofdsomgarantie van Van Lanschot profiteren van een mogelijk goede prestatie van de onderliggende Stoxx Europe Small 200 Index. Onderliggende waarde De onderliggende Stoxx index bestaat uit 200 Europese ondernemingen die zijn geselecteerd uit de Stoxx Europe 600 Size Index. Uiteraard is het belangrijkste selectiecriterium de marktkapitalisatie, waarbij in principe de 200 kleinste ondernemingen in de index worden opgenomen. Daarnaast spelen regionale en sectorale spreiding een rol bij de selectie. De index ziet er als volgt uit: Regionaal Sectoraal Verenigd Koninkrijk 34% Financiële diensten 26% Frankrijk 11% Industrie en dienstverlening 17% Duitsland 9% Vastgoed 7% Italië 6% Media 6% Zwitserland 6% Gezondheidszorg 5% Zweden 6% Olie en gas 5% Nederland 5% Voeding en drank 4% Spanje 5% Vrije tijd 4% Denemarken 4% Diversen 26% Noorwegen 3% Diversen 10% Meer dan de helft van de index bestaat uit niet-euro genoteerde ondernemingen, met name uit het Verenigd Koninkrijk. Met betrekking tot de sectorindeling is de 26% voor de financiële dienstverlening opvallend hoog. De 26% aan diversen duidt er op dat activiteiten van veel van de betreffende ondernemingen moeilijk onder de belangrijkste hoofdcategorieën zijn onder te brengen. De index wordt driemaandelijks herzien op basis van de gehanteerde criteria. De verwachte koerswinst verhouding van de index is circa 18, terwijl het dividendrendement over de afgelopen 12 maanden gelijk is aan 2,4% Werking De note heeft een looptijd van zes jaar (aflossing 14 augustus 2020) en heeft een 100% hoofdsomgarantie. Op de einddatum keert de note minimaal 100% van de hoofdsom uit. Daarnaast is er een 100% participatie in de berekende koersstijging van de index ten opzichte van de startwaarde, die werd vastgesteld op 13 augustus. De startwaarde is gelijk aan 220,02. De eindwaarde is het gemiddelde van de slotstand in het laatste jaar van de looptijd, waarbij maandelijks de indexwaarde wordt vastgesteld. Tussentijds is er geen dividend of rente uitkering. Voorbeelden bij aankoopkoers van 100%: Indexmutatie* Aflossing Rendement per jaar -50% 100% (garantie) 0,0% 0% 100% (100% participatie 0,0% +10% 100% (100% participatie 1,6% +35% 100% (100% participatie 5,1% +60% 100% (100% participatie 8,2% * berekende mutatie kan door middeling afwijken van de eindwaarde van de index Sterke punten Volledige hoofdsomgarantie van Van Lanschot. Volledige participatie in berekende koersstijging. Zwakke punten Geen dividend (geschat dividend rond 2,4% jaarbasis). Middeling in laatste jaar vermindert de effectieve blootstelling van de note aan de index met 0,5 jaar tot 5,5 jaar. Rendementvergelijking met onderliggende waarde(n) Door het gemis aan dividend en de middeling in het laatste jaar, zal in een positief scenario dit certificaat (waarschijnlijk) achterblijven bij de prestatie van de onderliggende index. Stel de Europe Small 200 Index stijgt gedurende de looptijd met 5% per jaar en het gemiddeld dividendrendement is 2,4%. De belegger die rechtstreeks participeert in de index behaalt dan een rendement van 7,4% op jaarbasis. Het certificaat zal in deze situatie aflossen op 130,8% (rekening houdend met de middeling). Het rendement is dan 4,5% op jaarbasis. Vergelijken we dit certificaat met een gelijkwaardige (Van Lanschot) obligatie met vaste rente, dan zien we het rendement op circa 2,5%. Om dat rendement op deze note te evenaren, moet de index, rekening houdend met middeling, gemiddeld met 2,7% per jaar stijgen. Voor wie De note is vooral gericht op obligatiebeleggers die op basis van een mogelijk goede prestatie van de onderliggende Small 200 Index, een beter rendement willen behalen dan het rendement van 2,5% dat voor een vergelijkbare reguliere obligatie met vaste couponrente geldt. Brochure en overige informatie De brochure is op zichzelf zeer goed als het gaat om de uitleg van de werking van de note. Maar ik mis een belangrijk element, specifiek aangaande de onderliggende index. Omdat een groot deel van de index uit niet-euro bedrijven bestaat, loopt de belegger een flink valutarisico op de index, ondanks de notering in euro. Dat had in de brochure (of beter, in het bijbehorende inlegvel), uitgelegd behoren te worden. Verhandelbaarheid en vervolginformatie Het certificaat krijgt een Euronext beursnotering en is dagelijks verhandelbaar. Kempen & Co maakt, onder normale omstandigheden, een markt met een bied-laat spread van 1%. Vervolginformatie, waaronder kwartaalrapportages, wordt gegeven op de site van Kempen & Co. Opmerkingen en conclusie Deze Index Garantie Note op de Small Europe 200 index is eenvoudig van structuur. De originaliteit zit in de onderliggende index die bij mijn weten nog niet eerder in een garantienote is uitgebracht. De index van 200 kleinere bedrijven is weer eens wat anders dan de standaard Eurostoxx 50 of S&P500. Bovendien heeft de note extra toegevoegde waarde omdat een belegging in kleinere ondernemingen toch als meer risicovol kan worden gezien dan in de grote benchmark indices. Via deze garantienote kunnen risicomijdende beleggers op een simpele manier profiteren als in hun visie de kleinere bedrijven de komende jaren de beste rendementskansen hebben. Beleggers moeten wel rekening houden met het valutarisico. Een groot deel van de index (meer dan 50%) bestaat uit niet-euro genoteerde ondernemingen. De index zelf luidt in euro. Dat betekent dat valutaveranderingen ten opzichte van de euro direct doorwerken in de (euro)waarde van de index. Het grootste valutarisico is op het Britse pond. Bij gestructureerde producten moet de belegger altijd goed die valutarisico beoordelen. Zo heeft een note die de Amerikaanse dollargenoteerde S&P 500 volgt doorgaans geen valutarisico. Maar deze euro-gedenomineerde index brengt voor beleggers juist wel een flink valutarisico met zich mee. De munt waarin de index is genoteerd zegt derhalve nog niets over dat valutarisico. Tot slot moet de geïnteresseerde belegger goed bekijken wat de actuele stand van de index is in relatie tot de prijs van de note. Er is geen inschrijfperiode, maar de note is per direct verhandelbaar tegen uiteraard wisselende prijzen, afhankelijk van de indexstand. Momenteel staat de index op 224 punten, een stijging van 1% ten opzichte van de startwaarde. De (laat)koers van de note is bij deze indexstand momenteel 100,8%. Cijfer Benchmark Weging A. Rendementsperspectief 8 6,9 60% B. Transparantie 6 8,2 20% C. Originaliteit 10 7,3 5% D. Vervolginformatie en nazorg 9 8,2 15% Totaal 7,9 7,4 100% Mijn eindcijfer zegt niets over het uiteindelijke rendement dat u met dit product behaalt, want dat bepaalt de markt. De beoordeling zegt wel alles over hoe het product kwalitatief in elkaar steekt en of de marketing en nazorg zorgvuldig zijn. A. RendementsperspectiefHet te behalen rendement moet in relatie staan tot de risico's. Het product moet een zo duidelijk mogelijk rendementsdoel hebben. Het rendementsperspectief moet passen bij de markt waarin wordt belegd. B. TransparantieDe kansen, maar ook de risico's moeten duidelijk zijn. De informatie (website, brochure of servicenummer) moeten duidelijk maken hoe en hoeveel rendement te behalen is en welke risico's er zijn onder welke omstandigheden. De kosten van het product moeten vermeld zijn. C. OriginaliteitWat is de toegevoegde waarde? Is de financiële constructie zelf na te bootsen? Bovendien speelt een rol of er al soortgelijke, alternatieve producten op de markt zijn. D. Vervolginformatie en nazorgHoe is de vervolginformatie na uitgifte? Wordt regelmatig een overzicht gegeven van de prestaties van het product en is er informatie over het verloop van de onderliggende waarde. Zegt de brochure hier iets over? Marcel Tak is zelfstandig beleggingsadviseur en oprichter/beheerder van het Bufferfund. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management 18 apr "Reshoring biedt mooie kansen voor groene beleggers" Volgens fondsmanager Daniel Lurch van het JSS Sustainable Equity Green Planet fonds van J. Safra Sarasin profiteren met name de duurzaamste bedrijven van de huidige herschikking van de wereldwijde productieketen. Welke dat zijn?
Impactbeleggen 11 apr “Het is fijn om goed te doen” Ook buiten Nederland is impactbeleggen ontdekt. Het Schotse Baillie Gifford bijvoorbeeld lanceerde in 2017 het Positive Change Fund. Vlak voor Pasen was Rosie Rankin, medeverantwoordelijk voor dit fonds, over in Amsterdam voor de tweedaagse Impact Europe Summit in de Beurs van Berlage. Rob Stallinga sprak met haar.
Impactbeleggen 03 apr "Impactbeleggers staan aan de goede kant van de geschiedenis" Hadewych Kuiper, directeur beleggingen bij Triodos IM, is niet onder de indruk van alle berichten dat duurzaam beleggen het beste heeft gehad. "Zo ziet tegenwerking van vooruitgang eruit."
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.