Discounts voor vastgoedfondsen bieden kansen Beursgenoteerd vastgoed heeft een aantal bewogen jaren achter de rug met als rode draad dalende koersen en oplopende discounts. November vorig jaar kwam er een voorlopig einde aan de malaise. PGIM Real Estate denkt dat dit het begin van iets moois is. Zelfs voor winkelcentra en kantoren gloort er hoop. 20 februari 2024 08:00 • Door IEXProfs Redactie Een van de kenmerken van beursgenoteerde vastgoedfondsen (REIT’s) is dat ze een sterk cyclisch karakter hebben, met fases van grote discounts ten opzichte van de netto intrinsieke waarde (NAV) en fases waarin er bijna geen discount is. Momenteel zitten we in een fase met extreem hoge discounts. Het is vergelijkbaar met het begin van de jaren 90 (eind Japanse vastgoedbubbel), 2002 (na de internetluchtbel) en 2008 (kredietcrisis). Sommige Europese fondsen hadden eind vorig jaar zelfs discounts van meer dan 50%, terwijl er in 2015 nog gemiddeld sprake was van premies voor Europese REIT's. Met andere woorden, in theorie zouden deze REIT’s als ze al hun gebouwen verkopen tegen de door hun aangeven prijzen, aandeelhouders veel meer kunnen bieden dan de huidige beurswaarde. Discounts kwamen niet uit de lucht vallen Maar beleggers zijn natuurlijk niet zonder reden sceptisch. Discounts kunnen meerdere verklaringen hebben. Het kan zijn dat beleggers een compleet ander idee hebben over de werkelijke waarde van gebouwen of er zijn zorgen over de balansverhoudingen, stijgende rentelasten, leegstand of dalende huurinkomsten. Voor sommige categorieën REIT's waren het de laatste jaren zo'n beetje alle bovenstaande zorgen tegelijkertijd die de koersen onder druk zetten. Dat geldt met name voor kantoren en winkelcentra, terwijl meer defensieve sectoren zoals gezondheidszorg, datacentra en logistiek het nog heel behoorlijk deden. katalysatoren De vermogensbeheerder PGIM Real Estate denkt echter dat het dieptepunt achter de rug is. Naast een daling van de rente en inflatie kunnen fusies en overnames dit jaar een belangrijke katalysator zijn voor verder herstel. "Naast een daling van de rente en inflatie kunnen fusies en overnames dit jaar een belangrijke katalysator zijn voor verder herstel" In het rapport Global Real Estate Securities Market Review schrijft de vermogensbeheerder hierover het volgende: “We hebben dergelijk grote onevenwichtigheden tussen publiek en privaat vastgoed eerder gezien. Dat eindigde meestal met een toename van het aantal fusies en overnames en de consolidatieactiviteit zodra de kapitaalmarkten stabiliseerden." PGIM RE kijkt vooral naar consolidatie binnen het beursgenoteerde vastgoed. "In de afgelopen 18 maanden hebben we al zes public-to-public transacties gezien, waarbij de premie 15% tot 50% bedroeg. We verwachten dat deze trend zich zal versnellen nu de 'haves' doorgaan met het kopen van de 'have-nots.” Herstel al in volle gang Het vastgoedjaar 2023 begon even slecht als 2022 eindigde, maar het laatste kwartaal was dankzij de daling van de inflatie- en renteverwachtingen heel goed. Vooral in november en december schoten de koersen wereldwijd omhoog. Het allerbest presteerden Europese REIT’s, die daardoor het jaar toch nog konden afsluiten met een positief totaal rendement van ruim 20%. Europa lag daarmee ver voor op de VS (11,6%) en Azië (-1,1%). 2024 en verder Januari en februari waren weer een stuk slechter omdat de marktverwachtingen begin dit jaar voor inflatie en rente iets te optmistisch bleken. PGIM RE gaat er echter vanuit dat de opgaande lijn snel weer kan worden opgepikt. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.