Jarenlang weinig groei en hoge inflatie Volgens BlackRock zijn beleggers te optimistisch over het nieuwe beursjaar. Ze beseffen onvoldoende dat omstandigheden structureel zijn veranderd. BlackRock voorspelt voor het aankomende decennium lagere groei en hogere inflatie. Beleggingsimplicaties? 11 december 2023 08:00 • Door IEXProfs Redactie Het is ongetwijfeld het meest besproken thema in de beleggingsvooruitblikken op 2024. Wanneer gaan centrale banken over tot het verlagen van de rente en met hoeveel procent? BlackRock is wat dat betreft geen uitzondering. De grootste vermogensbeheerder ter wereld zit met zijn Outlook 2024 duidelijk in het kamp van “rates higher for longer”. Renteverlagingen worden volgend jaar niet uitgesloten, maar de verwachtingen van beleggers over de omvang van die verlagingen zijn veel te groot. De sterke beursprestaties in 2023 en de lage volatiliteit geven reden tot scepsis over het aandelenrendement in 2024. BlackRock zet daarom het advies voor aandelen uit westerse industrielanden op "underweight”. Een van de uitzonderingen zijn bedrijven uit de hoek van kunstmatige intelligentie. Lagere groei, hogere inflatie Opvallend is dat BlackRock niet zoveel waarde hecht aan of de economie in 2024 hard of zacht landt. Voor de lange termijn maakt dat niet zoveel uit. Veel belangrijker is dat er verschillende ontwikkelingen gaande zijn die leiden tot een lange periode met een ondergemiddelde groei en relatief hoge inflatie en rente. De belangrijkste van die ontwikkelingen zijn: vergrijzing, een krimpende beroepsbevolking, de energietransitie, klimaatopwarming (plus bijbehorende schade), minder goed functionerende aanbodketens (als gevolg van geopolitiek) en minder speelruimte voor centrale banken en overheden (vanwege hoge schulden en inflatie). Meer volatiliteit Voor aandelen is dat geen goed nieuws. De tijd van Goldilocks is voorbij. Er komen hobbelige en volatiele jaren aan, die voor actieve vermogensbeheerders ook voordelen bieden. BlackRock: “Grotere volatiliteit en uiteenlopende rendementen zorgen ervoor dat beleggingsexpertise kan glanzen”. Klimaat Nog zo’n beladen thema is het klimaat en de energietransitie. De groene energiesector heeft een belabberd jaar achter de rug, maar BlackRock gaat ervan uit dat dit tijdelijk is. De vermogensbeheerder denkt wel dat het accent steeds meer gaat verschuiven van het tegenhouden van klimaatopwarming naar bescherming tegen de catastrofale gevolgen ervan. Denk aan tornado’s, overstromingen, orkanen, wegslaande stranden, etc. Dat biedt ook kansen voor bedrijven die daar goed in zijn zoals verzekeraars, bouwkundig ingenieurs en weervoorspellers. Goede kansen voor aandelen EM en vastgoed Over de opkomende markten is BlackRock redelijk positief vanwege de lage waarderingen. Verder is de geopolitiek strijd tussen de machtsblokken China, Rusland, de VS en Europa niet alleen negatief te beoordelen. Het biedt sommige emerging markets zoals Vietnam, Mexico, India, Brazilië, Zuid-Afrika en de Golfstaten de mogelijkheid zich te ontplooien als relatief onafhankelijke en betrouwbare aanbieders van goederen en grondstoffen. Bij vastgoed ziet BlackRock in 2024 vooral voordelen voor beursgenoteerde fondsen (REIT's) omdat die qua prijs flink zijn gedaald en de komende jaren als hedge kunnen dienen tegen economische cycli en een hogere inflatie. Waarom? Vastgoedbedrijven hebben vaak brede portefeuilles variërend van heel cylisch (bijvoorbeeld winkels) tot datacentra, verpleeghuizen en overheidsgebouwen die weinig last hebben van economische golven. Matige vooruitzichten spelen Europese aandelen parten Voor Europa heeft BlackRock een apart hoofdstuk geschreven. Aan het rentefront zijn er qua trend grote overeenkomsten met de VS. Een paar ECB-renteverlagingen volgend jaar behoren tot de mogelijkheden, net als een inflatie die tijdelijk onder de 2% duikt. Maar het zal niet lang duren voor de inflatie weer omhoog kruipt. Op de lange termijn geldt voor Europa hetzelfde als de VS: een structureel lagere groei bij een hogere inflatie. De berichten uit de Europese groene energiesector zijn momenteel niet denderend. De belofte dat de energietransitie voor extra groei zorgt, heeft zich vooralsnog niet bewaarheid. Toch ziet BlackRock wel degelijk een concurrentievoordeel voor Europa als het aan de Green Deal vasthoudt. Door de bank genomen vindt BlackRock Europese aandelen niet duur. Toch is voor 2024 een underweight-advies van kracht vanwege de matige economische vooruitzichten. Er is een voorkeur voor voorspelbare kwaliteitsbedrijven. Bij obligaties staat Europa beter op de kaart dan de VS. Dat geldt voor zowel staatsobligaties, Investment Grade als High Yield. Bij staatsobligaties zijn het met name de staatsobligaties met een lange duration die in Europa aantrekkelijker zijn dan in de VS. Aldus BlackRock De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.