Gevaarlijke run op High Yield-ETF's High yield bond-ETF's kunnen zomaar 3% tot 4% per jaar achterblijven op de index door illiquide markt en hoge turnover. 21 maart 2012 11:45 • Door IEXProfs Redactie Op zoek naar rendement komen steeds meer beleggers uit bij hoogdividendaandelen. De markt speelt daar gretig op in met het lanceren van nieuwe beleggingsfondsen en ETF’s. Maar in de vastrentende markt is een zelfde beeld zichtbaar. Veilige staatsobligaties leveren nauwelijks nog reëel rendement op, en schuldpapier van opkomende landen – emerging market debt – is vaak letterlijk nog een ver-van-mijn-bed-show. Veel dichter bij zijn de hoogrenderende bedrijfsobligaties, schuldpapier van bedrijven met aan lage kredietwaardigheid, aantrekkelijk. Zeker nu de default rate (het percentage bedrijven dat niet in staat is aan zijn verplichtingen te voldoen) op een acceptabel niveau blijft. En dus neemt zowel vraag naar als aanbod van high yield bonds-producten toe. Fondsen in dat speelveld bestaan al langer, maar de markt voor passieve producten op de zogenaamde junk bonds staat nog in de kinderschoenen. Twee partijen lanceerden de afgelopen tijd ETF’s op kortlopende high yield bonds: State Street Global Advisors en Source (samen met Pimco). Het laatste duo stelt dat kortlopende junk bonds de afgelopen vijftien jaar een rendement hebben behaald dat vergelijkbaar is met aandelen, maar bij een lagere volatiliteit. In de eerste maanden van 2012 stroomde er al 6,6 miljard dollar naar HYB ETF’s, in heel 2011 was dat nauwelijks meer: 8,4 miljard. Maar er is een keerzijde. Want tegelijkertijd worstelen bestaande high yield bond ETF’s met uitstroom. Het probleem is dat veel obligaties aflopen en uit de onderliggende indices verdwijnen. Daardoor maken de ETF’s hoge kosten en hebben ze uiteindelijk ook een hogere tracking error. Hoge turnover en transactiekosten eisen hun tol, zo blijkt inderdaad uit de cijfers. Temeer omdat de liquiditeit klein is en volumes dun zijn en transactiekosten daardoor hard op kunnen lopen. Zeker omdat de handel over the counter plaatsvindt - waarbij minder transparantie is en de spreads daardoor ruimer zijn. Notoire underperformersSinds begin 2011 werden er dertien HYB ETF’s gelanceerd. Maar de markt wordt vooralsnog gedomineerd door twee ETF’s, de SPDR Barclays Capital High Yield Bond Fund en iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond Fund, repectievelijk goed voor 11,9 en 14,3 miljard dollar onder beheer. De twee grootste vissen in deze kleine vijver kunnen hun benchmark met geen mogelijkheid bijhouden, zo blijkt uit de cijfers. Waar ETF’s beleggers gewend zijn een kwart tot een half procentje per jaar achter te blijven op de index, ligt het verhaal hier door de inefficiënte en illiquide markt met zijn hoge turnover, heel anders. De Spider ETF haalde een geannualiseerd rendement van 6,99% tegenover 10,27% voor zijn benchmark. iShares zit veel dichter tegen zijn eigen benchmark aan. Maar afgezet tegen dezelfde benchmark als de Spider ETF is het plaatje veel minder rooskleurig. De iBoxx $ Liquid High Yield Index deed het de afgelopen drie jaar namelijk (geannualiseerd) 8% beter dan de iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond Fund. Het kiezen van de juiste benchmark is de helft van het werk. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 17 mei Obligaties van buiten de VS favoriet bij Pimco Pimco heeft een voorkeur voor Westerse obligaties buiten de VS en voor Amerikaanse largecaps met een sterke balans. De Magnificent Seven krijgen wel steeds meer concurrentie van de 493 andere S&P 500-bedrijven. Andere opvallende adviezen in de nieuwste outlook van Pimco?
Opinie 08 mei Zeer grote kans kans dat alles over 10 jaar hoger staat Beursblogger Ben Carlson kijkt bij zijn beleggingen altijd in de achteruitkijkspiegel. Op basis daarvan kun je er met grote zekerheid vanuit gaan dat de beurs over 10 jaar hoger staat, net als huizenprijzen, het algemene prijsniveau en het bbp.
Assetallocatie 07 mei Optimix gaat keihard tegen de markt in Volgens Optimix zijn de overeenkomsten tussen de internethype van begin 2000 en de huidige hype zo groot, dat de vermogensbeheerder tegen de markt ingaat. Aandelen zijn verkocht en met de opbrengst zijn inflation linked obligaties gekocht, grondstoffenposities ingenomen en is een deel cash gehouden.
aandelen 02 mei Aandelen doen het op de lange termijn altijd beter Beursblogger Jonathan Clements geeft 5 goede redenen om op de lange termijn altijd te vertrouwen op de veerkracht van aandelen.
Assetallocatie 02 mei Ook zonder renteverlaging zijn aandelen de beste keuze Evan Brown, hoofd multi-asset bij UBS AM, blijft positief over aandelen, ook als de inflatie hardnekkig hoog blijft en de beloofde renteverlagingen van de Fed er dit jaar niet gaan komen. "Dat er minder rekening wordt gehouden met renteverlagingen heeft meer te maken met de sterke economische groei dan met de hardnekkig hoge inflatie."
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.