Absolute return is een absolute must BNP Paribas-analist Satya Chakravartry pleit voor een absolute return-strategie nu obligaties hun waarde grotendeels hebben verloren als een betrouwbare vaste inkomstenbron en aandelenhedge. 19 mei 2021 09:00 • Door IEXProfs Redactie Beleggers op zoek naar zekerheid en diversificatie ten opzichte van aandelen komen als eerste uit bij obligaties met een hoge kredietwaardering. Die hebben de afgelopen decennia hun waarde in tijden van dalende aandelenkoersen zeker ook bewezen. Maar Satya Chakravarty van BNP Paribas Asset Management vreest dat dit de komende jaren minder het geval zal zijn en dat obligaties hun waarde als stabiele inkomstenbron deels hebben verloren. Dat heeft beleggingsimplicaties. Return-free risk Sterker, hij omschrijft obligaties als return-free risk. Met andere woorden, het nemen van risico wordt niet langer beloond met een positief rendement. Dat heeft natuurlijk alles te maken met het beleid van centrale banken die proberen de reële rente zo dicht mogelijk bij nul te houden om zo bedrijven en overheden te sterken in de coronacrisis. Dat is misschien een goed beleid voor de economie, maar slecht voor obligatiehouders. Chakravartry denkt daarom dat het voor beleggers, die op zoek zijn naar een vaste en veilige bron van inkomsten, tijd wordt om voor een alternatieve absolute return fixed income”-strategie te gaan. “Het doel van deze strategie is om de portefeuille te beschermen tegen eigenlijk goed voorspelbare ontwikkelingen”, aldus Chakravartry in het lijvige rapport Absolute return is an absolute must. Stabiliteit is key Absolute Return-strategieën, zo legt hij uit, maken gebruik van een long-short benadering. Bij positieve kansen wordt er gekozen voor een longpositie. Is het sentiment neutraal dan neem je geen positie in, maar pas echt interessant wordt het als een fondsmanager negatief is over een bepaalde sector, obligatie of aandeel. In dat geval kan hij short gaan. Short duration Om terug te gaan naar de Amerikaans markt voor staatsobligaties: Mocht het zo zijn dat inflatieverwachtingen zorgen voor een opwaartse druk op de rente, dan kan een absolute return-belegger verder gaan dan slechts het verkopen van obligaties met een lange looptijd om zo de duratie te verkorten. Short gaan in langlopende Treasuries is ook een mogelijkheid. Zo kan een goede fondsmanager ook in tijden van oplopende inflatie een prima 'obligatierendement' genereren. Hetzelfde geldt voor bedrijfsobligaties. De spread ten opzichte van staatsobligaties is momenteel in de meeste sectoren klein. Toch zijn er tal van risico’s. Denk bijvoorbeeld aan de mogelijkheid van zombieleningen. Dat schept kansen voor een short-strategie. Long hypotheken Bij het long-short-verhaal horen natuurlijk ook long-posities. Chakravartry is momenteel vooral positief over de Amerikaanse huishoudens die goed door de crisis zijn gekomen, waarbij amper nieuwe schulden zijn gemaakt. Sterker, ook de gemiddelde Amerikaanse burger heeft, mede door de enorme fiscale steun van de overheid, zijn huishoudboekje verbeterd. Dat maakt de Amerikaanse hypotheekmarkt volgens Chakravartry tot een aantrekkelijke investering. Maar ook andere vormen van consumentenkrediet, zoals autoleningen, bieden perspectief voor long-posities. Mocht de Amerikaanse consument er echt zin in krijgen en het geld weer als vanouds laat rollen in winkels en op reis, dan worden ook obligaties in commercieel vastgoed en in de reisbranche aantrekkelijk. Diversificatie Chakravartry vindt het tenslotte belangrijk om in de portefeuille veel aandacht te schenken aan diversificatie. Dat haakt aan bij de behoefte van beleggers, maar past volgens hem ook bij de huidige realiteit op de obligatiemarkt. De coronacrisis had een verschillende impact op landen en sectoren. Het probleem van de een, bleek een kans voor de ander. Vooral bedrijven met een gediversifieerde keten van toeleveranciers zijn de crisis prima doorgekomen. Voor fondsmanagers, die op zoek zijn naar een goede balans in de portefeuille, is dat soort informatie volgens Chakravartry goud waard. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 25 jul De ene opkomende markt is duidelijk de andere niet Hoe verstandig is het om nu een positie te nemen in aandelen en obligaties in de opkomende markten? Schroders is tamelijk positief maar wijst ook op de enorme verschillen tussen de landen onderling. Vooral de valutacomponent is iets om scherp in de gaten te houden.
Assetallocatie 25 jul De kunst van het herbalanceren Herbalancering vermindert veelal de risico's, maar helpt het rendement meestal niet vooruit. Dus?
aandelen 24 jul Dapper JP Morgan AM zet zijn geld op Europese value-aandelen Herstel van de Europese economie, een lagere rente en een groot percentage value-bedrijven maken Europese aandelen voor JP Morgan AM favoriet. Dat geldt vooral voor de banken.
Assetallocatie 22 jul Grondstoffen horen desondanks in de portefeuille thuis Grondstoffen hebben de laatste 15 jaar een dramatisch trackrecord. Toch horen ze in de portefeuille thuis, want in tijden van hoge inflatie boeken ze uitstekende rendementen.
Assetallocatie 11 jul Wind in de zeilen voor opkomende markten Na een aantal jaren in de schaduw te hebben gestaan van de ontwikkelde markten staan de sterren nu weer gunstig voor de opkomende markten, iets dat bij beleggers niet onopgemerkt is gebleven, schrijft Yvo van der Pol van PGIM Investments.
Assetallocatie 08 jul No risk, no fun voor Fidelity Er is geen sprake van hoogtevrees bij Fidelity International. Integendeel, de wereldeconomie ontwikkelt zich zo goed dat de vermogensbeheerder adviseert meer risico te nemen in aandelen.