Onemanshows in opkomende markten Aandelen in emerging markets zijn goedkoop. Dat kom doordat deze landen erg afhankelijk zijn van één productiesector. 22 augustus 2014 16:45 • Door Ruben Munsterman Opkomende econonieën zijn in de afgelopen dertig jaar harder gegroeid dan de ontwikkelde landen. Toch worden aandelen in de emerging markets op lagere waarderingsniveaus verhandeld. Patrick Zweifel, hoofdeconoom bij Pictet Asset Management, zegt dit verschil in prijs komt door het gebrek aan diversiteit in opkomende markten. Sinds de jaren 80 groeien de zogeheten opkomende markten in een flink tempo. Veel van de landen uit deze categorie hebben hun inflatie op een gezond peil kunnen houden, en Qatar en Singapore hebben zelfs een hoger bpp per hoofd van de bevolking dan Zwitserland en Amerika. EM-kortingToch heeft dit economische succesverhaal de aandelenmarkten nog niet volledig overtuigd. Sinds 2010 worden aandelen uit emerging markets met een discount van gemiddeld 34% verhandeld ten opzichte van aandelen uit ontwikkelde landen, schrijft Zweifel. Gedeeltelijk kan dit verklaard worden door de cyclische aard van emerging market equity benchmarks maar er moeten andere belangrijke factoren in het spel zijn. Hoewel groeilanden indrukwekkende resultaten boeken, is het hen nog steeds niet gelukt om een diverse economie op te tuigen. Veel landen uit de opkomende regio's zijn nog steeds erg afhankelijk van de productiesector. En zelfs binnen de productiecategorie is er weinig variatie. Neem bijvoorbeeld Rusland, die alles moet hebben de olie. Het gebrek aan diversificatie is een van de redenen dat emerging markets een streepje achter staan op de ontwikkelde economieën. Hoge volatiliteitWanneer een land geen diverse economie heeft, betekent dat namelijk een hogere volatiliteit. De grondstoffenprijzen hoeven immers maar te dalen en de omzet komt in gevaar. Westerse landen, die een brede dienstensector hebben opgebouwd, hebben veel minder last van dat soort schokken en zijn daardoor minder volatiel. "We zijn erachter gekomen dat er een hoge correlatie is tussen de mate waarin een economie is geconcentreerd en de volatiltiteit van de economische groei," schrijft hoofdeconoom van Pictet. Het gebrek aan veelzijdigheid is ook terug te zien in de onevenwichtigheid in de import en export van de groeiregio's. OnvoorspelbaarDe economische groei van opkomende markten is ongeveer 1,5 keer volatieler dan in rijke landen. Volatiliteit maakt rendementen onvoorspelbaar en instabiel. Beleggers zijn er dus niet dol op. Dat kan verklaren waarom de aandelen van emerging markets tegen een discount worden verhandeld ten opzichte van de rijke landen. "Om tot meer diversificatie te komen, moeten grondstoffen-exporterende economieën hun opbrengsten herinvesteren in andere ontwikkelende industrieën, in plaats van dat geld te gebruiken voor de exploitatie van diezelfde grondstoffensector," concludeert Zweifel. Het olierijke Verenigde Arabische Emiraten, bijvoorbeeld, investeert in de financiële industrie en de vastgoedsector. Ruben Munsterman is redacteur bij IEXProfs. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Klik hier voor een overzicht van Rubens actuele beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 08:00 Optimix gaat keihard tegen de markt in Volgens Optimix zijn de overeenkomsten tussen de internethype van begin 2000 en de huidige hype zo groot, dat de vermogensbeheerder tegen de markt ingaat. Aandelen zijn verkocht en met de opbrengst zijn inflation linked obligaties gekocht, grondstoffenposities ingenomen en is een deel cash gehouden.
aandelen 02 mei Aandelen doen het op de lange termijn altijd beter Beursblogger Jonathan Clements geeft 5 goede redenen om op de lange termijn altijd te vertrouwen op de veerkracht van aandelen.
Assetallocatie 02 mei Ook zonder renteverlaging zijn aandelen de beste keuze Evan Brown, hoofd multi-asset bij UBS AM, blijft positief over aandelen, ook als de inflatie hardnekkig hoog blijft en de beloofde renteverlagingen van de Fed er dit jaar niet gaan komen. "Dat er minder rekening wordt gehouden met renteverlagingen heeft meer te maken met de sterke economische groei dan met de hardnekkig hoge inflatie."
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.