Leren van de val van goud Wat beleggers moeten leren van de "epic rise and fall" van goud, volgens Barry Ritholtz. In tien punten. 8 januari 2014 15:30 • Door Peter van Kleef De stijging van een slordige 400% in een paar jaar tijd en de vrije val die daarop volgde, de "epic rise and fall" van de goudprijs kan beleggers veel leren, denkt blogger en vermogensbeheerder Barry Ritholtz. Het gaat Ritholtz daarbij niet om goud op zich (geen Schadefreude), want het verhaal van goud past naadloos op dat van eerdere en helaas waarschijnlijk ook van nog op te blazen bubbels. Maar juist daarom is het van belang om lering te trekken uit wat er gebeurd is tijdens de prijsstijging van, zeg, 500 dollar naar 1900 dollar en de val naar 1200 die daarop volgde - alles in een tijdbestek van een slordige tien jaar. Ritholtz noemt zichzelf een goudagnost. "Er zijn tijden dat goud zorgt voor rendement, er zijn tijden dat het een gevaarlijke trade is en er zijn tijden dat goud niets doet, zoals in de jaren '80 en '90 toen het geen koerswinst en geen dividend genereerde en het niet meer dan dood gewicht in de portefeuille was." Tien lessenAls er niets fundamenteel veranderd hebben we met die 1900 die piek van de seculiere bullmarkt wel gezien. Ondanks dat twee jaar geleden tal van experts nog koersdoelen afgaven van 2.500, 5.000 en zelfs 10.000 dollar. Maar er kan veel gebeuren in twee jaar tijd. Tijd om eens klinisch te analyseren wat er gebeurt is en lering te trekken. In tien lessen: 1. Pas op voor verhalenvertellers. Mensen houden van mooie verhalen, met helden, boeven en conflicten die moeten worden opgelost. De beurs is daarop geen uitzondering. De grote Recessie, de bailouts van banken, de gecoördineerde acties van centrale banken - ze vormden de ideale voedingsbodem voor doemverhalen. Maar zelfs toen de realiteit anders begon te kleuren, veranderden de story tellers hun verhaal niet. 2. Let op nieuwe beleggingsproducten. Elke hype gaat gepaard met de lancering van nieuwe producten. In dit geval was dat met name GLD, de goudtracker die de wereld van goud ontsloot voor de massa die nu geen future-account hoefde te openen. ETF's in alles smaken en kleuren volgden. GLD groeide uit tot één van de producten met het grootste beheerd vermogen en kocht op het hoogtepunt 30 miljoen dollar goud - per dag. 3. Negeer de geschiedenis en betaal de prijs daarvoor. Je mag als belegger niet te lang een positie vasthouden en er verliefd op raken. Aan alle goede dingen komt een eind. Of het nu het aandeel Apple is of de 10-jaars Treasury, Microsoft of goud. 4. Leverage is per definitie gevaarlijk. Beleggen met een hefboom - of geleend geld - is altijd gevaarlijk vanwege het risico van een margin call. Net als andere commodities wordt goud verhandeld via futures. Sommige grondstoffen hebben vanwege de 'echte vraag- en aanbodmarkt' een tegenwicht, maar goud niet of nauwelijks. In september 2011 verhoogde de CME de marginverplichting voor goud - achteraf bleek dat het begin van het einde van de bullrun. 5. Let op de omgeving. De omstandigheden veranderen. Goud is dol op slechte omstandigheden, maar die houden niet eeuwig aan. Zelfs de Grote Depressie kwam ooit tot een eind. De recente recessie ook. 6. Gevaar van eenrichtingsverkeer. Beleggers hebben de hardnekkige neiging één kant op te denken. Ritholtz stelt de vraag: "Wat moet er gebeuren om u te bewegen een 180 gradend raai te maken in uw favoriete belegging." Als niets u daartoe kan brengen, heeft u een grote lacune in uw beleggingsstategie. Vasthouden aan een positie als de wereld om u heen verandert, is een gevaarlijk spel. 7. Wat is er al ingeprijsd? Het inprijzen van verwachtingen en geruchten si een moeilijk spel. Zodra de particuliere belegger die dingen hoort, zijn ze meestal al ingeprijsd in de koers. de goudreserves van de Chinese centrale bank blijven maar toenemen? Okay, maar wie wordt daardoor nog verrast? 8. Wat zijn de fundamentals eigenlijk? Los van alle spannende verhalen, welke fundamentals rechtvaardigen de rally en zelfs nog hogere koersen in de toekomst? Goud heeft geen fundamentals - niet zoals we die traditioneel hanteren: cashflow, omzet, winst. Geen enkele grondstof bezit die aspecten. Wat door sommigen als fundamentals worden gezien, zijn niet meer dan macro-economische beschouwingen: economische groeiverwachting, beleid van centrale banken, inflatie, dollarkoers. Het is nauwelijks mogelijk die constant en accuraat te voorspellen. 9. Het Einde Van De Wereld en andere onzinverhalen. Meer dan enige andere bubbel uit het verleden, ging de goudrally gepaard met complottheorieën, doemverhalen en apocalypsvertellingen. papiergeld wordt waardeloos, leg goud in je kluis om je kinderen te voeden. En dan zijn er nog de centrale banken die de prijs manipuleren, natuurlijk. Het marketingconcept van goud heeft twee pijlers: angst en oneerlijkheid. 10. Aanvallen op de sceptici. Wie niet voor ons is, is tegen ons. Wie zich de afgelopen jaren sceptisch uitliet over goud, werd met stevig verbaal geweld aan de kant gezet door de believers. Maar het gaat om meer dan goud. De 'rise and fall' van goud hield ons een spiegel voor, van alle emotionele fouten die beleggers keer op keer maken. Een eerlijk post mortem helpt ons om de gemaakte fouten te analyseren. En er iets van te leren. Misschien. Peter van Kleef was tot en met 2014 hoofdredacteur van IEXProfs. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.