Het risico van risico Risico is, volgens de consensus, het thema voor 2014. Maar is dat verstandig zolang Europa in knellende wurggreep zit? 23 januari 2014 13:00 • Door Arnold Gast De consensus in de beleggingswereld is dat je in 2014 vooral risico moet nemen. Ondanks dat de risicobereidheid onder beleggers in 2013 al flink was toegenomen, lijkt de focus dit jaar nog meer op het rendement te liggen. Binnen vastrentende waarden zorgt dat voor een verschuiving van relatief veilige obligaties naar segmenten met een hoger risico, zoals contingent convertibles (coco’s) en highyieldobligaties. De vraag is in hoeverre die toegenomen risicobereidheid gerechtvaardigd is, want er zitten de nodige adders onder het gras. Naast de opgelopen waarderingen zijn dat de fundamentele problemen waar Europa nog steeds mee kampt. De komende tijd zal blijken of Europa het Japanse scenario (lage groei en lage obligatierente) of het Amerikaanse scenario (hogere groei en hogere obligatierente) tegemoet gaat. In tegenstelling tot de VS is de economische dynamiek in Europa echter beperkt. Waar in de VS de huizenmarkt is hersteld, schaliegas een grote vlucht neemt en de bankensector is hervormd, zit in Europa alles vast. Spilfactor daarbij zijn de banken, die steeds minder krediet verstrekken. De Europese bankbalansen puilen uit van de staatsobligaties, waardoor ze de Europese landen in een knellende wurggreep houden en hervormingen uitblijven. De haperende kredietverstrekking in Europa, vooral aan het midden- en kleinbedrijf, is een groot probleem. De hoop is dan ook gevestigd op de huidige stresstest van Europese banken. Als die anders dan de vorige twee stresstesten streng genoeg zal zijn, dan zullen banken genoodzaakt zijn om hun eigen vermogen geloofwaardig te vergroten. Pas dan kunnen ze meer leningen gaan verstrekken en kan de Europese economie haar dynamiek hervinden. Daarnaast zullen er ook nieuwe financieringsmogelijkheden moeten komen voor bedrijven, zodat ze voor hun krediet minder afhankelijk worden van de banken. Speuren naar rendement Binnen vastrentende waarden is nog steeds rendement te vinden, maar daarbij is steeds meer behoedzaamheid vereist. Er zal scherp gelet moeten worden op het risico van Europese staatsobligaties, terwijl de waarderingen van bedrijfsobligaties nog wel wat ruimte bieden. Daar staat wel een aantal onzekere factoren tegenover. Naast de genoemde stresstest zijn dat de fundamentele cijfers van bedrijven, de kans op faillissementen en de vraag wat de Chinese economie gaat doen. Tegelijk bieden nieuwe ontwikkelingen ook kansen, zoals de uitgifte van nieuwe kapitaalsinstrumenten door banken. De huidige tijd vraagt meer dan ooit om een zeer kritische en flexibele beleggingsbenadering. Arnold Gast is senior fondsbeheerder en hoofd credits bij Delta Lloyd Asset Management. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.