The curious case of Benjamin Graham Is het gulden trackrecord van Ben Graham puur geluk, of is het juist toe te schrijven aan bijzondere kunde? 11 januari 2013 09:45 • Door IEXProfs Redactie Met regelmaat wordt de beleggingsstrategie van Ben Graham onder een vergrootglas gelegd, was zijn gulden trackrecord te danken aan puur geluk of juist toe te schrijven aan bijzondere kunde? Graham zelf benadrukt steeds dat geluk een grote rol heeft gespeeld bij zijn prestaties. Maar het wekt toch nieuwsgierigheid hoe een belegger structureel de markt kan verslaan over een periode van meer dan twintig jaar. Ook Tobias Carlisle onderzoekt de strategie van Graham. Twee artikelen zoomden recent in op de superbelegger en zijn beleggingsstrategie. Jason Zweig vraagt zich af: Was Benjamin Graham Skillful or Lucky? En John Reese stelt: Ben Graham's 60-Year-Old Strategy Still Winning Big.De naam van Graham is verbonden met een andere beleggingsgoeroe. Hij wordt wel de mentor genoemd van Warren Buffett. De strategie van Graham is vooral bekend als waarde-investering, een defensieve benadering. Reese constateert dat zelfs in een jaar waarin de eurocrisis diepe sporen trekt en de fiscal cliff voor ogen opdoemt, een portefeuille gebaseerd op Graham’s beleggingsprincipes de markt verslaat. Dat riekt naar meer dan alleen geluk. Is er sprake van een bijzondere kunde?Graham is de uitvinder van de aandelenanalyse, om zo bijzondere winstgroeikansen te vinden. Maar zelf stelt hij dat de tijden veranderd zijn sinds dit principe 40 jaar geleden opkwam. Hij hanteert nu een eenvoudige benadering, die hij consequent toepast. Daarbij gaat hij ervan uit dat de portefeuille als geheel goed moet presteren, hij focust niet op individuele aandelen. Voor de juiste aandelenselectie hanteert hij eenvoudige maar doeltreffende principes: Kopen moet je alleen doen voor een prijs die lager is dan de werkelijke waarde van die aandelen. Verder moet je werken met een minimale omvang van je portefeuille van minstens 30 aandelen. Tenslotte moet je heldere regels hebben wanneer er verkocht wordt. De aandelen selecteert Graham aan de hand van eenvoudige criteria: De koers/winst verhouding moet lager zijn dan 10 De debt-to-equity verhouding moet onder de 50% liggen. Vervolgens moeten die aandelen in portefeuille gehouden worden tot ze een rendement van 50% hebben opgebracht. Maar als dat niet binnen twee jaar gebeurd is, dan moeten ze rücksichtslos verkocht worden. Als een belegger die criteria toepast mag hij rekenen op een rendement van gemiddeld 15% per jaar, meende Graham zelf.Deze strategie werkte in de vijftig jaar voor 1976. Tijd om de strategie los te laten op een portefeuille van 1976 tot 2011 en wat blijkt? Graham overklast weer de markten met een bovengemiddeld rendement. Dan kun je toch niet meer alleen van geluk spreken? Carlisle ziet een logische verklaring in de toepassing van de criteria. Het toepassen koers/winst- en debt-to-equity criteria verklaart een deel van het rendement. Maar hij ziet ook een groot belang in de consistentie van het toepassen van de principes. Dat bepaalt mede het succes van de strategie. Zijn conclusie is dat Graham geluk heeft gehad en een kundig belegger is. Het feit dat hij vasthield aan zijn concentratie op ondergewaardeerde aandelen heeft hem het geluk opgeleverd van fraai rendement, maar zegt ook iets over zijn kunde. Zijn strategie leeft ondertussen voort en lijkt met het verstrijken van de jaren alleen maar actueler te worden. Zoiets als in de film The Curious Case of Benjamin Button, zeg maar. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management 18 apr "Reshoring biedt mooie kansen voor groene beleggers" Volgens fondsmanager Daniel Lurch van het JSS Sustainable Equity Green Planet fonds van J. Safra Sarasin profiteren met name de duurzaamste bedrijven van de huidige herschikking van de wereldwijde productieketen. Welke dat zijn?
Impactbeleggen 11 apr “Het is fijn om goed te doen” Ook buiten Nederland is impactbeleggen ontdekt. Het Schotse Baillie Gifford bijvoorbeeld lanceerde in 2017 het Positive Change Fund. Vlak voor Pasen was Rosie Rankin, medeverantwoordelijk voor dit fonds, over in Amsterdam voor de tweedaagse Impact Europe Summit in de Beurs van Berlage. Rob Stallinga sprak met haar.
Impactbeleggen 03 apr "Impactbeleggers staan aan de goede kant van de geschiedenis" Hadewych Kuiper, directeur beleggingen bij Triodos IM, is niet onder de indruk van alle berichten dat duurzaam beleggen het beste heeft gehad. "Zo ziet tegenwerking van vooruitgang eruit."
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.