Een heel ander, nieuw ECB-beleid Economen hebben het over The New Normal. Welke rentestand hoort daarbij? In ieder geval een lagere dan voor de crisis, aldus Edin Mujagic. 18 april 2019 12:00 • Door Edin Mujagic Normalisatie. Dat was hét woord tijdens de twintigste editie van de jaarlijkse ECB & Its Watchers-conferentie. Sinds de geboorte van de euro in 1999 is een niche ontstaan, die van ECB-watchers. De conferentie werd in het leven geroepen om ervaringen uit te wisselen en met de ECB-bestuurders te praten. Hoewel volgers en de ECB elkaar dus regematig ontmoeten, is dat geen garantie dat ze elkaar altijd begrijpen. En dat kan nu weleens het geval zijn. Als het over normalisatie van het monetaire beleid gaat dan bedoelen velen, impliciet, een terugkeer naar het pre-crisis tijdperk. Nieuwe omgeving Dus een terugkeer van de rentestanden naar niveaus die in de buurt liggen van wat in 2007 normaal was. In de eurozone stond er een vier voor de komma, in de VS zelfs een zes. Maar als centrale bankiers het over normalisatie hebben, dan kan het ook zijn dat ze níet bedoelen "terug naar hoe het ooit was", maar naar een beleid dat gewenst is in de nieuwe economisch-financiële werkelijkheid. Dat merkte de Amerikaanse hoogleraar Ricardo Reis terecht op. Economen noemen het The New Normal. Ze bedoelen daarmee een nieuwe omgeving, die gekenmerkt wordt door een aantal zaken: De relatie tussen het ruime monetaire beleid c.q. het niveau van de werkloosheid en inflatie is minder sterk dan voorheen. De economie heeft structurele schade opgelopen door de laatste crisis en zal daardoor een tijdlang minder hard groeien dan voor de crisis. De financiële kwetsbaarheid is, door de hogere schulden, toegenomen en daarmee komt de financiële stabiliteit bij lagere rentestanden dan in het verleden in gevaar. De overtuiging dat de zogeheten neutrale rente lager is dan in het verleden. Neutrale rente is de rentestand waarbij een centrale bank een economie stimuleert, noch afremt. Peter Praet, hoofdeconoom van de ECB, zei in Frankfurt niet te weten hoeveel die neutrale rente is teruggevallen in die nieuwe omgeving, maar er wel zeker van te zijn dát die teruggevallen is. Ingrijpende veranderingen Het gevolg van deze zaken is dat de gewenste rente die de centrale banken vaststellen, na een cyclus van renteverhogingen, lager is dan het niveau van voor de crisis. Vergeleken met 2008 zijn veel zaken financieel-economisch ingrijpend veranderd. Hetzelfde kan gelden voor de definitie van het woord normalisering. Als de centrale bankiers de nieuwe definitie hanteren (dus wat normaal beleid is voor de nieuwe financieel-economische omgeving en niet een terugkeer naar 2007) dan praten de volgers van de ECB, maar ook de Fed, en die instellingen wel met elkaar, maar verstaan ze elkaar niet. Dat zorgt van tijd tot tijd voor schokken op de markt, als ze elkaar plotseling weer wat beter begrijpen. Edin Mujagic is hoofdeconoom van OHV Vermogensbeheer en is gespecialiseerd in (de gevolgen van) het beleid van de centrale banken. Hij heeft verschillende boeken op zijn naam staan, waaronder "Geldmoord: hoe de centrale banken ons geld vernietigen" en "Boeiend en geboeid: een monetaire geschiedenis van Nederland sinds 1814/1816". Hij studeerde monetaire economie aan de Universiteit van Tilburg. Hij schrijft op persoonlijke titel. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management 18 apr "Reshoring biedt mooie kansen voor groene beleggers" Volgens fondsmanager Daniel Lurch van het JSS Sustainable Equity Green Planet fonds van J. Safra Sarasin profiteren met name de duurzaamste bedrijven van de huidige herschikking van de wereldwijde productieketen. Welke dat zijn?
Impactbeleggen 11 apr “Het is fijn om goed te doen” Ook buiten Nederland is impactbeleggen ontdekt. Het Schotse Baillie Gifford bijvoorbeeld lanceerde in 2017 het Positive Change Fund. Vlak voor Pasen was Rosie Rankin, medeverantwoordelijk voor dit fonds, over in Amsterdam voor de tweedaagse Impact Europe Summit in de Beurs van Berlage. Rob Stallinga sprak met haar.
Impactbeleggen 03 apr "Impactbeleggers staan aan de goede kant van de geschiedenis" Hadewych Kuiper, directeur beleggingen bij Triodos IM, is niet onder de indruk van alle berichten dat duurzaam beleggen het beste heeft gehad. "Zo ziet tegenwerking van vooruitgang eruit."
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.