Eieren zoeken op laag water De correlatie tussen staats- en bedrijfsobligaties wordt sterker. Het Ei-model is de oplossing. 15 april 2016 07:45 • Door IEXProfs Redactie De correlatie tussen staats- en bedrijfsobligaties wordt steeds sterker, wat de primaire functie van obligatiebeleggen – vermogensbehoud – onderuit haalt. De oplossing is een herverdeling volgens het ei-model. Met pasen mochten we de teugels wat laten vieren en chocolade-eieren kiezen voor het geld dat we anders besteden aan gewicht heffen in de fitnessclub. Verrassend genoeg staat deze jolige metafoor dezer dagen voor een verstandige beleggingsstrategie in vastrentende waarden. Arif Husain, hoofd Fixed Income bij de vermogensbeheerder T. Rowe Price, adviseert zijn klanten hun vastrentende portefeuilles om te bouwen van een halter- naar een ei-model. Zijn opinie heeft enig gewicht, omdat T. Rowe Price dit jaar voor de tweede achtereenvolgende keer de Lipper Award in de wacht sleept voor het beste kleine fondshuis Fixed Income. Steeds meer correlatie Nou ja, klein. T. Rowe Price beheert wereldwijd 702 miljard euro waarvan ongeveer 155 miljard in vastrentende waarden. Correlatie neemt toe De Luxemburgse SICAV van de beursgenoteerde beheerder omvat thans elf obligatiefondsen, drie meer dan toen het de Lipper Award 2015 won. Vijf daarvan zijn wereldwijde fondsen, drie beleggen in emerging markets-schuldpapier, één in een mix van Amerikaanse obligaties, één in Europese bedrijfsobligaties en één in Europese high yield-obligaties. De huidige lagerente-markten hebben beleggen in schuldpapier er niet eenvoudiger op gemaakt, stelt Husain. “Obligatiecategorieën correleren steeds sterker met elkaar,” zo schrijft hij in een analyse. “Dat is slecht nieuws voor beleggers in vastrentende waarden die hun risico trachten te beperken via sectordiversificatie.” Sterkere correlatie haalt immers de primaire functie van obligatiebeleggen onderuit: vermogensbehoud. Tot voor enkele jaren kon die prima gewaarborgd worden via het haltermodel: een portefeuille samengesteld uit een bolletje staats- en een bolletje bedrijfsobligaties. In 2008 groeide de vraag naar staatspapier en daalde die naar bedrijfsschuld, hetgeen per saldo een plus opleverde. Opkoopprogramma's boosdoeners In 2009- 2010 waren juist credits in trek en daalde het effectief rendement op staatspapier, waardoor zelfs beide bollen winst opleverden. Maar intussen is de correlatie tussen bijvoorbeeld Amerikaans staatspapier (treasuries) en bedrijfsobligaties van een dieptepunt in 2011 van 0,1 gestegen naar 0,9. Ook in de eurozone is de correlatie tussen staats- en bedrijfspapier aanzienlijk toegenomen. De oorzaak is simpel. Met hun massale opkoopprogramma’s hebben de centrale banken beleggers weggeduwd uit het staatspapier naar credits, waardoor het traditioneel hogere effectief rendement op bedrijfsschuld is teruggelopen tot de lage staatsniveaus. Daar komt nog bij dat obligaties ook steeds sterker correleren met valuta’s. De oplossing is een herverdeling volgens het ei-model. De dooier noemt Husain core stable: obligaties met een bescheiden rente maar een laag risico, zoals kortlopend papier van bedrijven met een hoge kredietrating. Het wit van het ei bestaat uit return seeking – hogere couponrente, hoog rendement, hoger risico, zoals emerging market-schuld in lokale valuta’s – en defensieve, producten die alleen rendement opleveren tijdens een vlucht naar veilige havens, zoals obligaties met inflatiedekking en shortposities in kwetsbare valuta’s. Maar eieren zoeken betekent wel meer huiswerk, waarschuwt Husain. “Een grotere keuze maakt de taak van obligatiebeleggers er niet gemakkelijker op. Meer opties betekent meer onderzoek en risicomanagement.” De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management 18 apr "Reshoring biedt mooie kansen voor groene beleggers" Volgens fondsmanager Daniel Lurch van het JSS Sustainable Equity Green Planet fonds van J. Safra Sarasin profiteren met name de duurzaamste bedrijven van de huidige herschikking van de wereldwijde productieketen. Welke dat zijn?
Impactbeleggen 11 apr “Het is fijn om goed te doen” Ook buiten Nederland is impactbeleggen ontdekt. Het Schotse Baillie Gifford bijvoorbeeld lanceerde in 2017 het Positive Change Fund. Vlak voor Pasen was Rosie Rankin, medeverantwoordelijk voor dit fonds, over in Amsterdam voor de tweedaagse Impact Europe Summit in de Beurs van Berlage. Rob Stallinga sprak met haar.
Impactbeleggen 03 apr "Impactbeleggers staan aan de goede kant van de geschiedenis" Hadewych Kuiper, directeur beleggingen bij Triodos IM, is niet onder de indruk van alle berichten dat duurzaam beleggen het beste heeft gehad. "Zo ziet tegenwerking van vooruitgang eruit."
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.