Cash: onderwogen, ondergewaardeerd Met dank aan het rentebeleid van de Fed zijn cash holdings nog nooit zo laag geweest als nu. Is cash ondergewaardeerd? 14 juni 2013 10:15 • Door IEXProfs Redactie Met dank aan het rentebeleid van de Fed zijn de cash holdings nog nooit zo laag geweest als nu, schrijft financieel specialist Peter Atwater. Hij ziet cash als de meest onderwogen, maar mogelijk ook meest ondergewaardeerde asset class. Volgens Ned Davis Research is slechts 20% in de geldmarkt belegd, tegen een historisch gemiddelde van 38%. Er is dus niet veel cash aan de zijlijn, zoals beweerd wordt. Velen trekken uit de lage cash holdings de conclusie dat als de aandelenmarkten significant bewegen, dat alleen kan komen door een rotatie van obligaties naar aandelen. De obligatiemarkt is goed voor zo’n 26% van de beleggingen, terwijl 19,5% het historische gemiddelde is. Daar lijkt dus ruimte te zijn. Maar Atwater heeft twee bedenkingen bij deze gedachtegang: Het vertrouwen in de economie is nog steeds negatief. Van een beweging naar risicovollere aandelen, of een rotatie zoals in 1994, kan pas sprake zijn als het vertrouwen op een hoger niveau beweegt. Zorgelijker vindt Atwater de vraag of de markt voor vast inkomen wel de mogelijkheid heeft om een grote verschuiving te verwerken. De geschiedenis laat zien dat de markt in tijden van grote uitstroom uit ETF’s moeite heeft met het verkopen van de onderliggende waarden. Obligatie-ETF’s zijn liquide, maar hun posities minder. Deze mismatch in liquiditeit kan de verliezen versterken. Het is dan ook onwaarschijnlijk dat in een dergelijk scenario er een rotatie optreedt. Atwater verwacht dan eerder een massaal uitstappen uit de obligatiemarkt.Atwater acht het een mogelijkheid dat uiteindelijk de overwogen posities in zowel obligaties als aandelen worden afgebouwd en cash weer aantrekt. Een dergelijke beweging is een grote uitdaging voor de gangbare theorieën over asset allocatie.Momenteel heeft cash alle aantrekkelijkheid verloren, beleggers zijn koortsachtig op zoek naar inkomen. Cash levert niets op, obligaties worden gekocht voor inkomen. Vanuit het oogpunt van relatieve waardering valt er volgens Atwater te argumenteren dat cash momenteel de meest ondergewaardeerde beleggingscategorie is. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
aandelen 08:00 Aandelen doen het op de lange termijn altijd beter Beursblogger Jonathan Clements geeft 5 goede redenen om op de lange termijn altijd te vertrouwen op de veerkracht van aandelen.
Assetallocatie 08:00 Ook zonder renteverlaging zijn aandelen de beste keuze Evan Brown, hoofd multi-asset bij UBS AM, blijft positief over aandelen, ook als de inflatie hardnekkig hoog blijft en de beloofde renteverlagingen van de Fed er dit jaar niet gaan komen. "Dat er minder rekening wordt gehouden met renteverlagingen heeft meer te maken met de sterke economische groei dan met de hardnekkig hoge inflatie."
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.