Renterisico: obligatiebubbelvrees Volgens de vijf criteria van Reuters is er nog geen bubbel, maar de kredietmarkt is niet ver weg van de gevarenzone. 30 mei 2013 17:00 • Door IEXProfs Redactie Het zat er aan te komen, zodra de rente op zou lopen en we een redelijk significante verkoopgolf in Treasuries zouden zien, steken de doemverhalen over het renterisico en een mogelijke crash van de obligatiemarkt de kop op. Precies dat gebeurt nu, maar het gaat voorlopig nog niet me paniek gepaard. Reuters spant misschien wel de kroon met een zakelijke, puntgewijze analyse. Conclusie: de bubbelvrees is in elk geval voor een deel overdreven. Reuters kijkt daarbij naar vijf criteria die samen een betrouwbare bubbelbarometer zouden moeten vormen. 1. Zijn de yields te laag? De spreads zijn teruggelopen tot zo'n 5,5%, maar dat is nog altijd veel meer dan in 2007, toen junkbonds nauwelijks 2,5% meer rente opleverden dan Treasuries. Op dit moment geldt een 300 basispunten risicopremie voor CCC-schuldpapier ten opzichte van B, wat aangeeft dat beleggers moeite hebben om onderscheid te maken naar kredietwaardigheid van uitgevende bedrijven. 2. Is er teveel schuldpapier? Als het aanbod van highyieldobligaties oploopt, is dat meestal een teken van bubbelvorming. Dit jaar is er sprake van een recorduitgaifte maar in veel gevallen is er sprake van doorrollen van vroegtijdig afgeloste oude leningen tegen nieuwe voorwaarden. 3. Zijn de issue-voorwaarden te gunstig? In oververhitte markten kunnen bedrijven lenen tegen te gunstige voorwaarden. Daar is op dit moment zeker sprake van. 4. Zijn financial engineers te gretig? Eerder kredietbubbels werden uitgespeeld door whizz kids van banken die allerlei slimme constructies bedachten (veelal de inmiddels beruchte drieletterafkotrtingen). Dat valt nu meer. Er zijn pas 23,5 miljard aan CDO's uitgegeven, tegen een half biljoen dollar in 2006. Wel stijgt het beheerd vermogen in ETF's snel en die zijn nog niet getest in neergaande markten. 5. Zijn beleggers te zelfgenoegzaam? Bij soepele kredietmarkten is het makkelijk lenen en daalt het aantal defaults. Dan kan beleggers in slaap sussen. In 2007 was de default rate lager dan 1%, twee jaar later al 8%. Het is de keerzijde van goedkope financiering. Gemiddeld scoort de kredietmarkt volgens Reuters een bubbelscore van 7 op de schaal van 1 tot 10. Nog niet oververhit, maar er is geen zevenmijlspas meer nodig om in bubbelterritorium te komen. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
aandelen 02 mei Aandelen doen het op de lange termijn altijd beter Beursblogger Jonathan Clements geeft 5 goede redenen om op de lange termijn altijd te vertrouwen op de veerkracht van aandelen.
Assetallocatie 02 mei Ook zonder renteverlaging zijn aandelen de beste keuze Evan Brown, hoofd multi-asset bij UBS AM, blijft positief over aandelen, ook als de inflatie hardnekkig hoog blijft en de beloofde renteverlagingen van de Fed er dit jaar niet gaan komen. "Dat er minder rekening wordt gehouden met renteverlagingen heeft meer te maken met de sterke economische groei dan met de hardnekkig hoge inflatie."
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.