Goud is vooral leuk als sieraad

De goudprijs is net als de aandelenmarkt aan een sterke rally bezig. De prijs passeerde woensdag de 2300 dollar per ounce, wat bijna 40% meer is dan in oktober 2022.

Dit roept bij financieel blogger Adam Grossman twee vragen op. Ten eerste of de rally doorzet en ten tweede of dat reden genoeg is om goud op te nemen in de portefeuille.

Niks geen inflatiehedge

"Om deze twee vragen te beantwoorden, kijken we eerst naar de drijvende krachten achter de recente rally. Dat is ten eerste de rente. Hoewel de rente wereldwijd nog altijd hoog is (en de laatste weken weer stijgt) is de trend het laatste halfjaar wel omlaag. De rente op een 10-jarige Amerikaanse Treasury bedroeg bijvoorbeeld een half jaar geleden bijna 5%. Nu is dat 4,4% en eerder dit jaar zelfs 3,8%. 

Hoe beïnvloedt dat de goudprijs? Om dit verband te begrijpen, moet je het vanuit het oogpunt van een belegger bekijken. Beleggingen concurreren allemaal met elkaar. Aangezien goud geen inkomsten genereert, wordt het minder aantrekkelijk als er elders meer valt te verdienen. Wanneer een Amerikaanse staatsobligatie 5% rente biedt, ziet goud er minder aantrekkelijk uit. Maar als de rente daalt, slaat de balans de andere kant op.

Geopolitiek

Een andere factor is geopolitiek. Met oorlogen in Oekraïne en Gaza en terroristen die steeds vaker toeslaan over de hele wereld, wordt goud aantrekkelijker omdat het een veilige haven biedt die onafhankelijk is van landen en valuta.

China

Ten derde geldt goud voor centrale banken als een internationale reserve die ze graag op de balans hebben. Een van de banken die volgens The Wall Street Journal zwaar heeft ingekocht, is de Chinese centrale bank. Hetzelfde geldt voor Chinese consumenten die gouden sieraden als belegging zien. In totaal verhoogde China de goudimport in 2023 met 51%.

Waarom deze plotselinge stijging in populariteit? Een reden daarvoor is de zwakke vastgoed- en aandelenmarkt die in 2021, 2022 en 2023 is gedaald. Dat maakt goud een aantrekkelijk alternatief.

Helaas, geen inkomen

Het vervelende van de genoemde positieve factoren is dat ze niks zeggen over de toekomst. De goudprijs leeft voor een groot deel van angst. Het levert geen rente op of dividend. Goud kost zelfs geld om aan te houden, omdat het moet worden opgeslagen en beveiligd.

Dat is belangrijk omdat de cashflow die een belegging oplevert een goede basis vormt om die belegging te waarderen. Het geeft een idee van de intrinsieke waarde, nu en in de toekomst. Als een investering geen inkomsten genereert, is het erg lastig om er een prijs op te plakken. Bij aandelen en obligaties is dat makkelijker.

"Als een investering geen inkomsten genereert, is het erg lastig om er een prijs op te plakken"

Intrinsieke waarde

Goud is niet de enige investering die geen intrinsieke waarde heeft. Cryptomunten zoals bitcoin hebben dat ook niet. Het voordeel van goud is dat het een lange geschiedenis kent als belegging.

Zo hebben archeologen bewijs gevonden dat goud al 4000 jaar geleden werd gebruikt in sieraden in Mesopotamië. Ten tweede is goud zoals gezegd een internationaal erkende reserve voor overheden. Na de Tweede Wereldoorlog, onder het Bretton Woods-systeem, waren de wereldvaluta’s decennialang gekoppeld aan de Amerikaanse dollar, die op zijn beurt gekoppeld was aan goud tegen een vaste wisselkoers. Hoewel de wereld van dit systeem is afgestapt, houden centrale banken nog steeds enorme goudreserves aan.

Tenslotte heeft goud in tegenstelling tot bitcoin een aantal industriële toepassingen, zoals in medische apparatuur, elektronica en de lucht- en ruimtevaart.

Om al deze redenen is goud een unieke investering en vinden veel beleggers dat het een plaats verdient in een gediversifieerde portefeuille. Voor goudliefhebbers bewijst de dynamiek dit jaar de waarde ervan.

Geen inflatiehedge

Er is echter nog een uitdaging waar goudliefhebbers rekening mee moeten houden. Het zal u misschien zijn opgevallen dat ik tot nu toe niets heb gezegd over inflatie. Omdat goud een opslagplaats van waarde is die onafhankelijk is van een land of valuta, zien velen het als een effectieve afdekking tegen inflatie. Tijdens de jaren 70 bijvoorbeeld, toen de jaarlijkse inflatie in de VS meer dan 12% bedroeg, steeg goud enorm.

Maar de afgelopen jaren hebben we goud precies het tegenovergestelde zien doen. In 2022, toen de inflatie begon te stijgen, daalde de goudprijs. En in 2023, toen de inflatie begon af te nemen, steeg de prijs. Met andere woorden, goud was het tegendeel van een goede inflatiehedge.

Onvoorspelbaar, dus onbelegbaar

Doorslaggevend voor mij persoonlijk is de intrinsieke waarde. Het grote voordeel van beleggingen met een intrinsieke waarde is dat de dynamiek daarachter tot op zekere hoogte voorspelbaar is.

Kijk bijvoorbeeld naar een grafiek van de S&P 500 en vergelijk deze met een grafiek van de winsten van de 500 S&P-bedrijven, en je zult zien dat ze over het algemeen in dezelfde richting bewegen. Aandelenkoersen ademen mee met de bedrijfswinsten.

Althans, op de lange termijn. Op de korte termijn zijn er vaak andere variabelen aan het werk die het beeld vertroebelen zoals het marktsentiment, geopolitiek en de dagelijkse nieuwsstroom.

Als het om goud gaat - waar geen intrinsieke waarde is – is het voor beleggers nog lastiger. Zoals we hebben gezien, zijn er factoren die positief en negatief kunnen zijn voor goud. Maar omdat er altijd een mix aan het werk is, is het onmogelijk om te weten welke factoren uiteindelijk zullen winnen. Daarom blijf ik ondanks de recente koerswinsten aanraden om geen goud te bezitten ... behalve dan als sieraad."