Fed, ECB en BoE verlagen alle voor de zomer

De centrale banken van de VS, het VK, eurozone en Canada hebben bij hun laatste beleidsvergaderingen in 2023 de rente allemaal gehandhaafd op hun oude niveau. De boodschap verschilde echter nogal.

Boodschap Fed

Jerome Powell van de Fed maakte door het veranderen van één woordje in de persverklaring duidelijk dat het met de renteverhogingen en de monetaire verkrapping gedaan is. De eerstvolgende verandering wordt een verlaging.

Het ging in de tekst  om het woordje “any” in de zin “In determining the extent of any additional policy firming”. Daarmee worden verdere renteverhogingen zo goed als uitgesloten.

Dot plot

De Fed had bovendien nog een andere boodschap. De zogenoemde “dot plot” – de renteverwachtingen van alle leden van het Fed-beleidscomité – duidt op een renteverlaging met 75 basispunten in 2024, waarmee de Fed duifachtiger is geworden dan tijdens de vergadering van september, toen de “dot plot” wees op een renteverlaging met 50 basispunten. 

Voor hoofdstrateeg Kristina Hooper, van vermogensbeheerder Invesco, getuigt dat van realiteitszin. Zij denkt dat de Fed zelfs nog verder zal gaan in 2024. Haar verwachting is 100 basispunten, en een eerste verlaging al in de eerste helft van het jaar.

Kristina Hooper

ECB en BoE

De ECB, Bank of England en Bank of Canada waren een stuk havikachtiger in hun taalgebruik. Christine Lagarde (ECB) en Andrew Bailey (BoE) gaven geen enkele hint over wanneer en met hoeveel de rente gaat dalen. 

Lagarde stelde in haar Engelse persverklaring dat de ECB de rente op een niveau zal houden die "restrictief genoeg is" om de inflatie naar 2% te krijgen en dat "zo lang als noodzakelijk". Bailey gebruikte gelijke bewoordingen voor de BoE. 

Naar wie luisteren?

De vraag is wie er geloofd moet worden: de Fed met zijn heldere boodschap of de terughoudendheid van de ECB en BoE? De financiële markten hebben in ieder geval gekozen voor Powell en de Fed. De obligatiemarkt, waar de tienjaarsrente is gekelderd, zegt wat dat betreft genoeg. 

Hooper trekt zich van de exacte woordkeuze van centrale banken niet zoveel aan. Zij vergelijkt de centrale banken met bussen die allemaal dezelfde kant op rijden.

Ze rijden niet allemaal even hard en zijn niet allemaal op hetzelfde moment vertrokken. De ene bus rijdt over een keurig geasfalteerde weg, de ander over een hobbelige straat. De ene buschauffeurs praat regelmatig met zijn passagiers, de ander zegt weinig. Maar waar de busreis eindigt, is voor allen gelijk.

“Uiteindelijk zijn ze allemaal op weg naar dezelfde bestemming: de desinflatie zal doorgaan, de renteverhogingen zijn voorbij en ze beginnen in de eerste helft van 2024 met renteverlagingen.”

Wat er de tweede helft van 2024 gebeurt, is voor Hooper ook nog een mysterie. “Zeker is dat er een periode op ons af komt met veel onzekerheid over het monetaire beleid en dat kan voor grote volatiliteit zorgen in yields en andere beleggingssegmenten.”