Denk als een obligatiebelegger! Een paar jaar geleden hadden aandelenbeleggers weinig problemen met bedrijven met hoge schulden. Zolang de omzet hard steeg, was alles goed. Met de gestegen rente gaat die vlieger niet langer op. Aandelenbeleggers moeten daarom nu meer denken als obligatiebeleggers, betoogt Harry Goodacre van Schroders. 24 mei 2023 08:00 • Door IEXProfs Redactie We komen uit een periode waarin het lenen van geld spotgoedkoop was en het risico op faillissementen laag. Voor beleggers betekende dit dat de focus lag op de groei van een onderneming en minder op de balansverhoudingen. Maar die situatie is de laatste twee jaar door de gestegen rente en inflatie compleet veranderd. Aandelenbeleggers moeten nu meer denken als obligatiebeleggers. Kredietrisico’s kunnen aandelenkoersen net zo hard onderuithalen als obligatiekoersen, vaak zelfs meer, schrijft Schroders-analist Harry Goodacre. Investment Grade Het goede nieuws voor aandelenbeleggers is dat belangrijke beursindices zoals de S&P 500, FTSE 100, DAX, CAC en de Japanse Topix vrijwel volledig bestaan uit bedrijven met hoge kredietratings. De hoeveelheid bedrijven met een kredietoordeel onder Investment Grade (IG) is minder dan 5%. Bij emerging markets wordt het ingewikkelder. Hier heeft ongeveer 8% van de bedrijven een rating slechter dan IG. Er zijn bovendien relatief veel bedrijven zonder rating, omdat ze geen obligaties hebben uitgegeven. Als die mee worden geteld, stijgt het percentage naar 14%. Onderlinge verschillen De meeste bedrijven in de S&P 500 en Eurostoxx 50 hebben zoals gezegd een IG-rating, maar de ene IG-rating is de andere niet. Zo heeft 30% van de S&P 500-bedrijven een toprating van AAA of AA. In het VK haalt geen enkel bedrijf dit niveau. De Britse bedrijven moeten het hoofdzakelijk doen met A of BBB. De Britse markt is daarom vanuit een kredietoogpunt riskanter dan de VS en ook de DAX, CAC en Topix scoren beduidend beter. De oorzaak ligt onder andere bij de Brexit en en de downgrades de laatste jaren van verschillende financiële instellingen. Verschillen per sectoren De verschillen tussen sectoren zijn vaak nog groter dan tussen landen. Op basis van de credit ratings zijn bedrijven het veiligst die consumentengoederen verkopen en technische hardware. Kort daarop volgen halfgeleiders (computerchips), software/ICT, media, financiële dienstverlening en banken. Onderaan bungelen de nutsbedrijven, telecom en commerciële en consumentendiensten. De automobielsector springt eruit vanwege de grootste hoveelheid (qua marktkapitsalisatie) aan High Yield obligaties. 32% van de autobedrijven heeft een BB-rating. De consumentendienstverlening volgt met 16%. Deze sector heeft bovendien het hoogste percentage ratings van onder BB (6%). Dan ga je richting "junk". Bij bedrijven uit het segment vastgoedmanagement en -ontwikkeling moeten beleggers oppassen want hier hebben de minste bedrijven een rating (63%). Niet te verwarren met vastgoedfondsen (REIT’s) waar dit percentage rond de 90% ligt. Rente en sectoren Het is niet zo dat bedrijven met een lage rating per definitie het zwaarst getroffen worden door een rentestijging. Het heeft ook te maken met de verhouding tussen eigen en vreemd vermogen (hefboom), cashflow en of een bedrijf goed bestand is tegen recessies. Als meest rentegevoelige sectoren komen bij Schroders uit de bus: transport, telecomdiensten en consumentendiensten. Lage rating, meer volatiliteit Bedrijven met een lage rating gaan niet per se eerder failliet, maar ze zijn op de beurs gemiddeld genomen wel volatieler. Bedrijven met een AA-rating zijn minder volatiel dan die met een A-rating, die weer minder dan met een BBB-rating, die minder dan BB, etc. Dat is gelijk een van de belangrijkste lessen van Goodacre. De hogere rente heeft ervoor gezorgd dat bedrijven met een lage rating of geen rating zorgen voor meer volatiliteit in de portefeuille. Ten tweede is snelle groei minder belangrijk geworden. Het gaat veel meer om de fundamentals van een bedrijf zoals de winst- en omzetzekerheid, cashflow en solvabiliteit. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 25 jul De ene opkomende markt is duidelijk de andere niet Hoe verstandig is het om nu een positie te nemen in aandelen en obligaties in de opkomende markten? Schroders is tamelijk positief maar wijst ook op de enorme verschillen tussen de landen onderling. Vooral de valutacomponent is iets om scherp in de gaten te houden.
Assetallocatie 25 jul De kunst van het herbalanceren Herbalancering vermindert veelal de risico's, maar helpt het rendement meestal niet vooruit. Dus?
aandelen 24 jul Dapper JP Morgan AM zet zijn geld op Europese value-aandelen Herstel van de Europese economie, een lagere rente en een groot percentage value-bedrijven maken Europese aandelen voor JP Morgan AM favoriet. Dat geldt vooral voor de banken.
Assetallocatie 22 jul Grondstoffen horen desondanks in de portefeuille thuis Grondstoffen hebben de laatste 15 jaar een dramatisch trackrecord. Toch horen ze in de portefeuille thuis, want in tijden van hoge inflatie boeken ze uitstekende rendementen.
Assetallocatie 11 jul Wind in de zeilen voor opkomende markten Na een aantal jaren in de schaduw te hebben gestaan van de ontwikkelde markten staan de sterren nu weer gunstig voor de opkomende markten, iets dat bij beleggers niet onopgemerkt is gebleven, schrijft Yvo van der Pol van PGIM Investments.
Assetallocatie 08 jul No risk, no fun voor Fidelity Er is geen sprake van hoogtevrees bij Fidelity International. Integendeel, de wereldeconomie ontwikkelt zich zo goed dat de vermogensbeheerder adviseert meer risico te nemen in aandelen.