In de kredietmarkt staan de seinen op rood Janus Henderson verwacht een stijging van het aantal wanbetalingen. Voor de obligatiemarkt betekent dat alle hens aan dek. De hoop is gevestigd op een spoedig einde van de hoge inflatie en een zachte landing van de wereldeconomie. 10 mei 2023 08:00 • Door IEXProfs Redactie Het afgelopen jaar was de focus van obligatiebeleggers vooral gericht op de rente zoals deze wordt gestuurd door centrale banken. We zitten nu in een volgende fase waarbij het meer gaat om een slechtere toegang tot de kapitaalmarkt voor bedrijven, het ineenzakken van de wereldeconomie en ee toename van het aantal faillissementen. Dat schrijft Janus Henderson Investors in zijn laatste Credit Risk Monitor. De hoop voor de rest van het jaar is dat de kerninflatie snel en significant daalt tot onder de 4-5% en de geldvoorraad (M3) uitbodemt, terwijl ondertussen China en andere emerging markets overstappen op een ruimer monetair beleid. In dat geval kan de wereldeconomie uit het dal komen. Selectie is key “Alle kredietrisico-indicatoren staan momenteel op rood, terwijl de toegang tot kapitaal verslechtert en de winst verzwakt", schrijft Jim Cielinski van Janus Henderson Investors in een persverklaring. Hij is het Global Head of Fixed Income van de vermogensbeheerder. De kredietcyclus zal volgens hem de komende maanden verder dalen, met als gevolg meer volatiliteit in credit spreads en wanbetalingen. Onder deze omstandigheden is de selectie van bedrijfsobligaties van extra groot belang. Minder kredieten In het eerste kwartaal was er nog één licht dat op oranje stond: de cashflow en de bedrijfsresultaten in het algemeen. Cielinski zegt dat nu ook dit licht op rood gesprongen is. De recente bankcrisis heeft daaraan bijgedragen. De problemen bij onder andere SVB en Credit Suisse hebben de kredietcyclus een extra duw naar beneden gegeven, omdat banken daarna nog voorzichtiger zijn geworden met het vergeven van kredieten. Vooral kleine bedrijven en die met een lage credit rating hebben moeite geld te lenen. Beleggingskansen De laatste jaren waren er extreem weinig faillissementen en wanbetalingen (defaults). Dat had naast de lage rente en QE ook te maken met hoge overheidsuitgaven en een vrij stabiele wereldeconomie. Die vlieger gaat dit jaar niet meer op. Het merendeel van de bedrijven kan tegen een stootje, maar er zijn altijd rotte appels. Janus Henderson verwacht dat beleggers die de komende maanden hard zullen afstraffen. Bij een “harde landing” van de economie zal de schade het grootst zijn, maar ook bij een milde recessie zal de solvabiliteit van bedrijven onder druk komen te staan. "Ook bij een milde recessie zal de solvabiliteit van bedrijven onder druk komen te staan" De kunst voor obligatiebeleggers is om bedrijven te selecteren die ongeschonden door de recessie komen. Nog mooier is het om bedrijven te vinden die onterecht hard worden afgestraft. Als de economie uit het dal kruipt, zijn dit de bedrijfsobligaties die de meeste winst zullen opleveren. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 28 mrt De succesvolle terugkeer van de 60/40-portefeuille Ewout van Schaick heeft samen met de rest van het multi-asset-oplossingen-team van Goldman Sachs AM grote verwachtingen van portefeuilles die bestaan uit 60% aandelen en 40% obligaties. Zowel voor aandelen als obligaties zijn de vooruitzichten zonnig. Mochten markten desondanks corrigeren, dan biedt de 60/40-portefeuille de spreidingsvoordelen om de klap te verzachten.
Assetallocatie 27 mrt Cash is meer king dan ooit In Europa kan een belegger dit jaar met een mix van cash en kortlopende leningen bruto tussen de 3% en 4% verdienen. Waarom dan nog risico's nemen met obligaties en aandelen, zo vraagt Alain Richier van Ostrum Asset Management zich af.
Assetallocatie 25 mrt Rabobank surft mee op recordgolf Rabobank heeft geen last van hoogtevrees. Aandelen blijven favoriet boven obligaties. De bank ziet zich gesteund door de hoge winstgroei en de historie: records komen immers zelden alleen.
Assetallocatie 21 mrt Geef uw portefeuille een boost! Yvo van der Pol, hoofd Benelux & Nordics bij PGIM Investments, is bijzonder gecharmeerd van de meer risicovolle obligaties, aandelen met sterke groeimogelijkheden en datacenters.
Assetallocatie 21 mrt U zoekt een sterk presterend mixfonds? Het is volgens Thomas de Fauw van Morningstar essentieel voor beleggers om de strategie, het proces en de beloften van fondsmanagers van mixfondsen te doorgronden.
Assetallocatie 20 mrt “Dit is een positief verhaal” Karen Ward, hoofd beleggingsstrategie EMEA bij JP Morgan AM, ziet dit jaar zonnig in, voor de Europese economie en voor Europese aandelen in het bijzonder. Ook China zou wel eens positief kunnen verrassen. Komen deze optimistische verwachtingen niet uit, dan houden obligaties en private beleggingen het portefeuillescheepje wel recht.