Terug naar het gemiddelde rendement zal pijn doen Ben Carlson weet dat het vrijwel onmogelijk is om te voorspellen wat de beurs dit decennium gaat doen. Maar mocht het zo zijn dat aandelen terugkeren naar hun langetermijngemiddelde, dan ziet het er slecht uit voor Amerikaanse groeiaandelen. 17 december 2021 09:30 • Door IEXProfs Redactie Een paar maanden vooruitkijken op de beurs is al moeilijk, laat staan tien jaar. Toch doet fondsbeheerder Ben Carlson een poging. In zijn blog A Wealth of Common Sense gaat hij eerst terug naar 2010, kort na de kredietcrisis. De algemene teneur toen was behoorlijk depressief. Veel analisten gingen uit van hele magere rendementen. Met een paar procent mochten beleggers zich al gelukkig prijzen. Aandelen waren veel te duur. Tien gouden jaren voor de VS De realiteit was een andere. Vooral in de VS hebben aandelen het sindsdien fantastisch gedaan. Carlson rekent voor: Amerikaanse groeiaandelen leverden bijna 20% per jaar op, de S&P 500 zit op een rendement van gemiddeld 16%, met smallcaps kon gemiddeld 14% worden verdiend en vastgoedfondsen leverden 11% per jaar op. Zelfs een mix van 40% obligaties en 60% aandelen leverde nog 11% op. Andere markten buiten de VS deden het iets minder goed. De opkomende markten bleven met 5% per jaar bijvoorbeeld flink achter en ook de ontwikkelde landen, exclusief de VS (vooral Europa, Japan en Australië) brachten beleggers minder geluk met een gemiddelde van 7-8%. Maar zelfs dat is toch helemaal niet zo gek en in ieder geval veel meer dan het analistenleger tien jaar geleden had durven dromen. Prognose Vanguard Voorspellen is dus lastig, misschien zelfs onmogelijk, en toch is het volgens Carlson de moeite waard om een blik in de glazen bol te werpen. Hij heeft daarbij zijn oog laten vallen op een vooruitblik van Vanguard, een fondsbeheerder die tien jaar geleden een van de weinige optimisten was. In 2021 is Vanguard veel voorzichtiger. Vooral Amerikaanse aandelen zullen het tempo van de laatste jaren niet vol kunnen houden, zo is de stellige mening. Amerikaanse groeiaandelen zullen volgens Vanguard moeite hebben om dit decennium in de plus te eindigen. Voor Amerikaanse waarde-aandelen zit er gemiddeld 3,1% tot 5,1% in het vat, waar dan nog wel zo'n 2% inflatie van af gaat. Voor de opkomende markten en de ontwikkelde beurzen, exclusief de VS, ziet het er iets beter uit. Voor hen geldt een gemiddelde verwachting van tussen de 4% en 7%. Toch zijn het alles bij elkaar niet de rendementen van de voorbije jaren. Mean reversion Vanguard is bij zijn berekening uitgegaan van een aantal factoren waaronder het verwachte dividendrendement, de ontwikkeling van de bedrijfswinsten, de beurswaarderingen en de zogenoemde mean reversion. Vooral de mean reversion vindt Carlson interessant en tegelijk moeilijk in te schatten. Bij mean reversion wordt gekeken naar het langetermijngemiddelde. Voor Amerikaanse groeiaandelen is dat vrij hoog met 9%, maar omdat de laatste tien jaar veel beter waren dan de tien jaar daarvoor, zou het niet zo gek zijn als de komende tien jaar een nulnummer worden. Het vervelende is dat dit pure theorie is. De toekomst ziet er nooit zo uit als het verleden. Wat dat betreft is ook de analyse van Vanguard interessant, maar niet meer dan dat. Carlson houdt zich vast aan de ultra lange termijn waarin aandelen de beste manier zijn gebleken om de inflatie te verslaan. Maar het zou tegelijkertijd onnozel zijn om ervan uit te gaan dat er met Amerikaanse S&P-aandelen de komende tien jaar weer 16% gemiddeld te verdienen valt. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.