Drie hedges tegen inflatie Pimco durft geen exacte inflatievoorspellingen voor de lange termijn te doen, maar acht de kans wel heel groot dat de inflatie de komende 10 jaar hoger zal zijn dan de afgelopen 10 jaar. "Beleggers zijn daar onvoldoende op voorbereid." 21 mei 2021 08:00 • Door IEXProfs Redactie Bij de bestrijding van het coronavirus vielen vorig jaar vaak termen als “varen op zicht”. Veel meer dan een paar weken vooruitkijken was er voor regeringen niet bij door het onvoorspelbare karakter van het virus. Zo is het nu ook weer een beetje met inflatie. De meeste economen zijn het erover eens dat we de komende maanden een flinke stijging zullen zien. Maar wat er daarna met het prijspeil gebeurt, daar is veel twijfel over. Pent-up demand Op de korte termijn is het beeld zoals gezegd redelijk helder. De wereld komt uit een gigantische crisis, met de VS en China voorop. In een globaal verweefde wereld kost het dan even tijd om alle ketens van toeleveranciers en eindproducenten weer op orde te krijgen. Dat gaat niet altijd vlekkeloos, met als gevolg tijdelijk hogere prijzen. Hetzelfde geldt voor wat ze in het Engels pent-up demand noemen. Er zijn een heleboel aankopen die consumenten en bedrijven vanwege de crisis hebben uitgesteld. Die aankopen worden nu ingehaald. Gevolg: tijdelijk meer vraag dan aanbod, dus wederom hogere prijzen. Veel onzekerheid op lange termijn Maar wat als dat achter de rug is? Wat gebeurt er dan? Pimco, een van de grootste obligatiebeleggers ter wereld, voorspelt in de blog Positioning Portfolios for a Variety of Inflation Scenarios dat de inflatie de komende tien jaar hoger zal zijn dan de afgelopen tien jaar, maar helemaal zeker weten doet de vermogensbeheerder dat niet. Die onzekerheid heeft onder andere te maken met de Amerikaanse Federal Reserve die heeft aangegeven voorlopig niet zoveel waarde te hechten aan de inflatiedoelstelling van 2%. Pimco zou het niet vreemd vinden als die doelstelling voor een langere periode de ijskast ingaat of wordt vervangen door iets anders, maar de Fed heeft zich daar niet expliciet over uitgelaten. Daarnaast zijn er de investeringsplannen van Joe Biden, waarvan nog onduidelijk is of het hele plan doorgaat, of slechts een deel, en hoe het betaald wordt. Ook dat heeft gevolgen voor het prijspeil. Europa In Europa is de inflatiedoelstelling van 2% volgens Pimco minder een issue omdat de prijsverwachtingen daar wat gedempter zijn. Toch zal ook bij ons de inflatie aantrekken. Voor beleggers wordt dat nog een grote uitdaging. Die zitten namelijk nog helemaal in de mindset van een extreem lage inflatie en rente. Daar moet volgens Pimco vrijwel zeker wat aan veranderen, en dan maakt het niet zoveel uit of de inflatie nou met 1% oploopt of met 2%. 3 keer inflatiebescherming Voor Pimco springen er 3 vormen van inflatiebescherming uit. Dat zijn inflation linked bonds, TIPS en grondstoffen/valuta. Aan de inflatie gelinkte obligaties zijn volgens Pimco vooral voor Europese investeerders interessant. Pimco verwacht dat de inflatie in Europa slechts geleidelijk zal oplopen. Dat wordt een proces van 1 tot 2 jaar. Op de lange termijn - tussen 2026 en 2031 - verwacht Pimco een inflatie in de eurozone van gemiddeld 60 basispunten onder de 2%. Voor die omstandigheden zijn inflation-linked bonds een aantrekkelijk en goedkope vorm van inflatiebescherming. Beleggers in de VS hebben vermoedelijk meer behoefte aan inflatiebescherming. Hier kunnen zogenoemde Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS) uitkomst bieden. Het verschil met inflation-linked bonds is dat bij de TIPS de hoofdsom is beschermd tegen inflatie in plaats van de rente. Een belangrijk nadeel is de definitie van inflatie. Bij TIPS wordt uitgegaan van de consumentenprijzen (CPI). Maar hoe zuiver is dat? Het komt regelmatig voor dat de manier waarop de CPI berekend wordt verandert. Pimco raadt aan om TIPS altijd te combineren met andere vormen van inflatiebescherming. Historisch gezien zijn grondstoffen dan een goede keuze. Producten als graan, olie, goud en koper hebben vaak een sterke correlatie met het inflatieniveau. Nadeel is alleen dat grondstoffenprijzen erg volatiel zijn. Het is niet iets voor mensen met zwakke zenuwen. Wat tenslotte kan helpen is een spreiding over meerdere valutagebieden Over het algemeen geldt namelijk dat de waarde van een munt uit een land met een hoge inflatie op den duur meestal daalt (deprecieert) tegenover landen met minder inflatie en een sterke munt. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
aandelen 02 mei Aandelen doen het op de lange termijn altijd beter Beursblogger Jonathan Clements geeft 5 goede redenen om op de lange termijn altijd te vertrouwen op de veerkracht van aandelen.
Assetallocatie 02 mei Ook zonder renteverlaging zijn aandelen de beste keuze Evan Brown, hoofd multi-asset bij UBS AM, blijft positief over aandelen, ook als de inflatie hardnekkig hoog blijft en de beloofde renteverlagingen van de Fed er dit jaar niet gaan komen. "Dat er minder rekening wordt gehouden met renteverlagingen heeft meer te maken met de sterke economische groei dan met de hardnekkig hoge inflatie."
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.