Kaalslag aandelenresearch door MiFID II De MiFID II-regels zorgen voor een sterke daling van analisten die kleine beursfondsen volgen. En dat heeft gevolgen voor de volatiliteit en de waardering van deze fondsen. 17 januari 2020 09:00 • Door IEXProfs Redactie MiFID II, de twee jaar geleden ingevoerde strengere regelgeving voor financiële instellingen, heeft nadelige gevolgen voor kleine en middelgrote beursfondsen. De regels hebben ervoor gezorgd dat er veel minder analisten zijn die deze aandelen nog volgen. De kosten zijn te hoog. Voor deze small- en midcappers betekent dat meer volatiliteit en structurele onderwaardering, aldus The Wall Street Journal. Meer transparantie Een belangrijk doel van MiFID II is meer transparantie voor beleggers. Een manier om dat te bereiken is door ontvangers van aandelenresearch daar apart voor te laten betalen. Effectenbanken en brokers mochten de kosten van research niet meer verwerken in hun commissies. Voor sell-side-effectenbanken was dat een hard gelach omdat beleggers nu minder uitgeven aan onderzoek. Vooral de kleinere effectenbanken hebben het moeilijk. Eerder deze week maakte NIBC bekend dat het gaat stoppen met de obligatiehandel, aandelenemissies én beleggingsonderzoek door veranderende marktomstandigheden. Ook andere Europese effectenbanken sneden in hun researchafdelingen. 18% gedaald in minder dan een jaar Onderzoeksbureau Coalition heeft uitgerekend dat het aantal analisten dat Afrikaanse en Europese aandelen volgt tussen eind 2018 en midden 2019 met 18% is gedaald tot 900. Factset komt tot een vergelijkbaar resultaat in Groot-Brittannië. Het aantal analisten dat FTSE 250-bedrijven volgt is de laatste twee jaar gedaald van gemiddeld 9,3 naar 7,7 per bedrijf. In de FTSE 250-index zitten kleinere Britse bedrijven. “MiFID II heeft zonder enige twijfel een negatief effect op het aantal analisten dat kleine bedrijven volgt,” zegt fondsmanager Adrian Gosden van GAM Holding. “We zitten in Groot-Brittannië nu op vier analisten of minder voor bedrijven met een marktkapitalisatie onder de 300 miljoen pond.” Beleggers die nog in deze bedrijven willen investeren moeten volgens hem veel meer zelf aan het werk. Ze moeten op bezoek bij bedrijven, praten met managers, et cetera. Het vervelende is alleen dat ook hiervoor de regels strenger zijn geworden, zegt Anne-Sophie d’Andlau van effectenbank CIAM. Hedgefondsen en grote banken profiteren Er is een groep beleggers die volgens de WSJ garen spint bij deze situatie. Minder analisten voor kleine fondsen betekent meer volatiliteit en ondergewaardeerde aandelen. Voor hedgefondsen is dat het ideale klimaat om afgestrafte bedrijven te kopen of short te gaan in bedrijven waarvan ze denken dat ze nog verder de diepte in zullen gaan. Hetzelfde geldt overigens voor actief gemanagede beleggingsfondsen gespecialiseerd in smallcaps. Ook de grote effectenbanken en beleggingsfondsaanbieders profiteren van de kaalslag bij de kleintjes. “Het is een kwestie van the winner takes all,” zei Cor Kluis van ABN Amro deze week tegen Het Financieele Dagblad na het besluit van NIBC om te stoppen met beleggingsresearch. Kluis: “Je moet de nummer een of twee zijn in de markt en niet de nummer acht. Het vergt nu eenmaal investeringen om de top te halen. NIBC heeft het wel geprobeerd, onder andere door SNS Securities over te nemen, maar het is niet gelukt.” De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 25 jul De ene opkomende markt is duidelijk de andere niet Hoe verstandig is het om nu een positie te nemen in aandelen en obligaties in de opkomende markten? Schroders is tamelijk positief maar wijst ook op de enorme verschillen tussen de landen onderling. Vooral de valutacomponent is iets om scherp in de gaten te houden.
Assetallocatie 25 jul De kunst van het herbalanceren Herbalancering vermindert veelal de risico's, maar helpt het rendement meestal niet vooruit. Dus?
aandelen 24 jul Dapper JP Morgan AM zet zijn geld op Europese value-aandelen Herstel van de Europese economie, een lagere rente en een groot percentage value-bedrijven maken Europese aandelen voor JP Morgan AM favoriet. Dat geldt vooral voor de banken.
Assetallocatie 22 jul Grondstoffen horen desondanks in de portefeuille thuis Grondstoffen hebben de laatste 15 jaar een dramatisch trackrecord. Toch horen ze in de portefeuille thuis, want in tijden van hoge inflatie boeken ze uitstekende rendementen.
Assetallocatie 11 jul Wind in de zeilen voor opkomende markten Na een aantal jaren in de schaduw te hebben gestaan van de ontwikkelde markten staan de sterren nu weer gunstig voor de opkomende markten, iets dat bij beleggers niet onopgemerkt is gebleven, schrijft Yvo van der Pol van PGIM Investments.
Assetallocatie 08 jul No risk, no fun voor Fidelity Er is geen sprake van hoogtevrees bij Fidelity International. Integendeel, de wereldeconomie ontwikkelt zich zo goed dat de vermogensbeheerder adviseert meer risico te nemen in aandelen.